禾赛2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾禾赛集团2025年第四季度及全年财报；提及财报发布稿已在投资者关系网站（investor.hesaitech.com）及新闻专线公布；提示会议包含前瞻性陈述及非GAAP指标，并建议参考财报发布稿及SEC文件了解详细调节信息。
管理层发言摘要：
李一帆（首席执行官）：2025年为禾赛决定性一年，实现行业首个全年GAAP净收入4.36亿元人民币；ATX激光雷达在远程汽车激光雷达市场份额超40%，JT系列机器人激光雷达首年出货超20万台；通过香港双重主要上市募资6.14亿美元，资产负债表稳健；上调2026年激光雷达出货量展望至300万-350万台。
二、财务业绩分析
核心财务数据
2025年净收入：30亿元人民币（约4.33亿美元），同比增长46%；
总出货量：超160万台（同比增长超两倍），其中机器人激光雷达近24万台；
毛利率：保持40%以上；
净利润：GAAP净收入4.36亿元人民币（扣除股权投资税后收益后为2.88亿元），非GAAP净收入5.51亿元人民币（扣除股权投资税后收益后为4.03亿元）；
现金流及资产：全年经营现金流1.17亿元人民币（连续三年正现金流），净资产约90亿元人民币（约13亿美元）。
关键驱动因素
收入增长由各市场需求强劲及产量大幅提升驱动，覆盖乘用车、机器人等多应用领域；
成本优化：运营费用减少8800万元人民币（约1300万美元），得益于严格成本管理及AI在研发、制造、运营中的效率提升；
规模效应：出货量增长带来固定成本稀释及供应链杠杆增强。
三、业务运营情况
分业务线表现
ADAS市场：ATX激光雷达占据远程汽车激光雷达市场超40%份额；与理想、小米等合作实现畅销车型100%搭载率，进入10万元以下价格区间；获中国前10大OEM全部ADAS订单，与40个汽车品牌160多种车型达成设计合作；累计交付超200万台ADAS激光雷达，订单积压超600万台；升级版ATX（FMC 500 SoC支持）2026年4月SOP，ETX超高性能远程激光雷达获理想、小米等多激光雷达设计订单（2026-2027年SOP）。
机器人市场：人形/四足机器人（Unitree等合作）、自动驾驶出租车（小马智行等）、自动驾驶货车（Zelos等）、机器人割草机（追觅、MOVA订单超1000万台）、电动两轮车（小牛电动FTX订单）等领域排名第一；2025年出货近24万台，2026年预计至少翻番。
市场拓展
国内市场：Level 3车型在北京、重庆等城市获准部署，推动多激光雷达配置（每车3-6个）；与北汽、一汽奔腾等加入SOP名单。
国际市场：与东南亚超级应用Grab建立战略合作伙伴关系（独家区域分销商）；成为英伟达DRIVE Hyperion 10平台主要激光雷达合作伙伴；与欧洲顶级OEM达成独家多年设计订单，样品交付按计划进行；统一全球高性能激光雷达架构，获德国VDA 6.3过程审核认证。
研发投入与成果
推出升级版ATX激光雷达（FMC 500 SoC集成MCU、FPGA、ADC）；
研发ETX超高性能远程激光雷达（探测范围为ATX两倍，采用专有SPAD技术）及FTX盲点传感器；
3D重建和渲染技术获2025年9月SIGGRAPH Challenge奖项。
运营效率
内部制造高度自动化，标准化核心架构，持续提升良率；
通过AI优化研发、制造流程，实现数千万元成本节约及生产力提升。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
激光雷达出货量：300万-350万台（ADAS和机器人业务同比均预计翻番）；
财务预期：Q1净收入6.5亿-7亿元人民币（同比增长24%-33%），全年收入逐季增长；
产品落地：推出两款突破性产品（物理AI的“眼睛”和“肌肉”），最早2026年开始贡献收入。
中长期战略
定位：演变为物理AI关键推动者，将现实世界数字化，重新定义人类和机器人感知与行动方式；
新增长引擎：五年内新业务（“眼睛”和“肌肉”产品）规模或媲美激光雷达部门，十年内有望扩大十倍；
市场目标：瞄准机器人、自动驾驶等万亿级潜在市场，推动物理AI技术落地。
五、问答环节要点
机器人业务垂直领域发展
问：不同机器人垂直领域（人形/四足、自动驾驶出租车、货车、割草机）2026年及以后发展如何？
答：人形/四足机器人2026年出货量预计达五位数，JT128激光雷达获Unitree等订单；自动驾驶出租车每车需5-10个激光雷达，与全球主要运营商合作；自动驾驶货车2026年市场规模从五位数增长至六位数，每车配备2-6个激光雷达；机器人割草机订单超1000万台，2026年出货量预计翻番。
禾赛与Sharpa的关系
问：禾赛与Sharpa的关系及潜在合作机会？
答：两者为独立运营实体，无股权或从属关系；创始人仅作为Sharpa股东提供战略指导，不参与运营；未来或基于市场条款开展合作（如Sharpa使用禾赛产品、禾赛部署Sharpa机器人），但此类业务占比将较小。
财务指引细节
问：Q1销量及毛利率、营业利润率指引？
答：Q1总出货量40万-45万台（含机器人激光雷达约10万台）；毛利率保持弹性，得益于规模效应、芯片技术优化及制造效率提升；全年收入逐季增长，核心激光雷达业务利润稳健增长。
问：是否提供2026年全年净收入指引？
答：基于双重上市合规要求，暂不提供具体全年净收入指引，但对收入、出货量和利润增长轨迹有信心。
新非激光雷达产品计划
问：非汽车、非激光雷达新产品的时间线、进展和细节？
答：未来数月推出“眼睛”（感知与态势感知）和“肌肉”（运动控制）两款产品，瞄准万亿级市场；2026年开始产生初始收入，五年内规模或媲美激光雷达部门，十年内扩大十倍；依托激光雷达量产经验，在材料、设计、制造及算法方面具备优势。
与英伟达合作的差异化优势
问：与英伟达DRIVE Hyperion 10合作的后续步骤及差异化优势？
答：合作涉及硬件、软件、数据全栈解决方案，禾赛激光雷达数据已用于模型训练，客户选择禾赛可降低验证成本；与英伟达共同推进全球认证及项目开发，提供统一解决方案以提升效率。
ASP趋势与成本降低方法
问：ASP下降趋势及成本降低途径？
答：ASP下降主要由产品组合驱动（ADAS及低单价产品占比提升），ADAS激光雷达年度价格降幅将缩小；成本降低通过规模效应（2026年出货量300万-350万台）、专有芯片技术（FMC 500 SoC、内部SPAD集成）及自动化制造实现。
2026年运营费用展望
问：2026年运营费用指引？
答：总体运营费用预计适度mid-teen增长，主要因新业务研发投入2亿元人民币；若剔除新业务支出，运营费用预计持平或个位数下降，AI应用持续提升效率。
六、总结发言
管理层感谢参会者，提示如有进一步问题可联系投资者关系团队；
表示期待2026年作为加速和转型的一年，持续引领物理AI革命，推动新增长引擎落地；
重申致力于成为全球竞争力技术领导者，为股东及生态系统创造可持续复合价值。