亨利香恩服务2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年11月4日
主持人说明：
介绍会议目的为讨论亨利·谢恩2025年第三季度财务业绩；提醒会议包含前瞻性陈述及风险因素，将提及GAAP与非GAAP财务指标，并说明非GAAP指标的补充性及调节表获取途径；要求问答环节每人限一个问题。
管理层发言摘要：
斯坦利·M·伯格曼（首席执行官）：庆祝公司上市30周年，回顾从1995年IPO以来的发展历程，包括重大并购、应对金融危机、新冠疫情及网络安全事件等挑战；强调“Bold plus one”战略推动高增长高利润率业务及自有品牌发展，目标2027年底非GAAP营业利润的60%来自相关业务；提及与KKR合作推进价值创造计划，预计未来几年实现超2亿美元营业利润改善。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：全球销售额33亿美元，同比增长5.2%（固定汇率增长4.0%，外汇贡献1.2%，收购贡献0.7%）；2025年销售增长预期上调至3%-4%。
利润率：GAAP营业利润率4.88%（同比降6个基点），非GAAP营业利润率7.83%（同比升19个基点）；调整后EBITDA 2.95亿美元，同比增长10%，全年预期中个位数增长（2024年为11亿美元）。
净利润与EPS：GAAP净利润1.01亿美元（每股摊薄收益0.84美元），同比增长2.0%；非GAAP净利润1.67亿美元（每股摊薄收益1.38美元），同比增长7.7%；2025年非GAAP摊薄EPS预期上调至4.88-4.96美元。
现金流：第三季度经营现金流1.74亿美元，同比增长15.2%，预计全年超净利润。
关键驱动因素
营业利润率提升：主要因营业费用占销售额百分比下降，部分被毛利率下降抵消（毛利率同比降56个基点，主要因产品组合及流感疫苗销售季节性影响）。
税收影响：非GAAP有效税率22.9%（同比降2个百分点），因重计量收益非应税性质，全年预期24%-25%。
三、业务运营情况
分业务线表现
全球分销与增值服务：销售额同比增长4.8%。美国牙科商品（+3.3%）、设备（+1.2%，数字设备两位数增长）；美国医疗（+4.7%，透析及家庭解决方案增长，流感疫苗拖累）；国际牙科商品（固定汇率+2.5%）、设备（固定汇率+5.7%）；增值服务（+3.3%，咨询服务驱动）。
全球特种产品：销售额同比增长5.9%（固定汇率+3.9%）。植入物和生物材料增长，价值植入物两位数、高端植入物低个位数；美国植入物低个位数增长，欧洲高个位数增长（德国低两位数）。
全球技术：销售额同比增长9.7%（固定汇率+9.0%）。实践管理软件两位数增长，云客户超10,500户，与AWS合作集成生成式AI技术。
市场拓展
电子商务：全球平台henryshine.com在英美成功推出，正北美分阶段推广，2026年计划进入欧洲。
国际市场：巴西、加拿大、意大利等国牙科商品增长；德国、英国等国设备销售强劲。
运营效率
成本控制：通过整合收购、重组及价值创造计划提升效率，第三季度确认2800万美元重计量收益（税前）。
库存与订单：设备订单积压良好，DSWorld订单助力第四季度业绩。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务目标：销售额增长3%-4%，非GAAP EPS 4.88-4.96美元，调整后EBITDA中个位数增长，有效税率24%-25%。
战略重点：推进价值创造计划（目标超2亿美元营业利润改善），加速股票回购（新增7.5亿美元授权），完成高管继任计划。
中长期战略
业务发展：持续推动“Bold plus one”战略，聚焦高增长高利润率业务（植入物、技术等）及自有品牌，目标2027年相关业务占非GAAP利润60%。
外部合作：深化与KKR合作（其持股上限提至19.9%），推进供应链优化、间接采购等价值创造项目。
五、问答环节要点
财务业绩与增长
问：价值创造计划（2亿美元）对2026年EPS增长的贡献？答：为多年计划，2026年将有部分改善，具体影响将在2026年2月指导中披露。
问：第三季度业绩改善是市场因素还是公司执行？答：市场总体稳定，公司通过促销、供应链优化及客户回归实现份额增长，10月趋势延续。
业务与市场
问：特种产品毛利率下降原因？答：价值植入物（低毛利）增长快于高端植入物（高毛利），且上一年基数较高。
问：与主要竞争对手相比，份额增长策略？答：通过促销、销售团队积极性及客户服务恢复推动，分销业务势头良好。
外部合作与股东关系
问：KKR持股提升至19.9%的影响？答：KKR认可公司价值，提供运营建议（如供应链、间接采购），合作关系良好，无重大战略调整。
六、总结发言
斯坦利·M·伯格曼回顾公司30年发展历程，强调团队韧性与战略执行力，认为“Bold plus one”战略及价值创造计划为未来增长奠定基础；对管理团队充满信心，强调公司在牙科、医疗分销及技术领域的领先地位，致力于通过产品创新与客户服务提升股东价值；感谢员工、客户、投资者及合作伙伴的支持，对公司未来发展持乐观态度。