亨利香恩服务2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026年2月24日
主持人说明：
介绍参会人员：董事会主席兼首席执行官斯坦利·伯格曼、候任首席执行官弗雷德里克·M·洛厄里、高级副总裁兼首席财务官罗纳德·索思；
提示会议包含前瞻性信息，受风险因素限制；说明将使用GAAP与非GAAP财务指标，非GAAP指标仅作补充，调节表见新闻稿附件及投资者关系网站；强调内容时效性仅限直播当日。
管理层发言摘要：
斯坦利·伯格曼：欢迎候任首席执行官弗雷德·洛厄里（来自赛默飞世尔科技，拥有20年收购与有机增长经验），强调其客户导向与公司理念一致，过渡将顺利；概述第四季度业绩反映持续增长势头（15个季度以来更高销售增长），全球设备、特种产品和技术业务表现突出，超过2025年财务指引，BOLD+1战略计划有效执行。
弗雷德里克·M·洛厄里：感谢欢迎，期待下周正式履职，认可公司价值观、文化及增长机会，将在现有基础上推进战略，与利益相关者互动。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度全球销售额：34亿美元（同比增长7.7%，恒定货币增长5.8%，外汇贡献1.9%，收购贡献0.9%）；
利润率：GAAP运营利润率4.76%（同比下降10个基点），非GAAP运营利润率7.42%（同比基本持平）；
净收入与每股收益：GAAP净收入1.01亿美元（每股摊薄收益0.85美元），非GAAP净收入1.6亿美元（每股摊薄收益1.34美元，外汇有利影响约0.02美元）；
调整后EBITDA：2.91亿美元（同比增长8.4%）；
现金流：第四季度运营现金流3.81亿美元（2024年同期2.04亿美元，主要由营运资金管理推动）；
股票回购：第四季度回购约280万股普通股，总金额2亿美元，财年末剩余约7.8亿美元回购授权。
关键驱动因素
销售增长主要由全球设备、特种产品和技术业务推动，美国牙科设备、国际牙科商品及设备、特种产品中的植入物和生物材料表现突出；
非GAAP运营利润率持平，主要受全球分销和特种产品集团内产品组合导致毛利率较低的影响；
价值创造举措（毛利优化、成本节约）逐步推进，预计未来几年实现超2亿美元运营收入改善。
三、业务运营情况
分业务线表现
全球分销和增值服务集团：销售额增长7.0%；
美国牙科：商品增长3.6%（销量增长良好），设备增长10.6%（传统设备两位数增长，数字设备低个位数增长，零件和技术服务中个位数增长）；
美国医疗：分销增长4.9%（家庭解决方案强劲，呼吸产品需求下降部分抵消）；
国际牙科：商品恒定货币增长3.8%（南欧、东欧、德国、巴西、加拿大增长），设备恒定货币增长7.5%（传统和数字设备稳健增长，德国、巴西、加拿大、澳大利亚表现突出）；
增值服务：恒定货币增长8.5%（国际业务解决方案推动）。
全球特种产品集团：销售额增长14.6%（恒定货币11.1%）；
植入物和生物材料：价值植入物两位数增长，高端植入物中个位数增长，主要由德国BioHorizons Camlog、巴西S.I.N.、法国Biotech Dental推动；
牙髓病学：商业范围扩大，美国及国际分销渠道拓展；正畸学：通过美国牙科分销渠道销售，业务稳定；骨科业务表现良好。
全球技术集团：销售额增长8.4%（恒定货币7.6%）；
核心实践管理解决方案、收入周期管理解决方案增长，云客户同比增长超20%（超11,000名牙医订阅），SaaS订阅收入及交易服务业务增长；
AI技术集成：与亚马逊网络服务合作，推出Voice Notes（实时文档助手）、Image Verify（AI驱动质量评估工具）、保险信息拍摄录入等功能。
市场拓展
美国牙科市场份额持续增长，1月牙科商品销售额势头良好，数据驱动营销见效；
国际市场：多数市场稳健增长，巴西、德国、加拿大等设备销售突出，美元走弱利好国际销售。
研发投入与成果
推出全球电子商务平台henryschein.com，预计2026年第一季度完成美国牙科和加拿大客户推出，随后美国医疗客户及全球推广；
独家分销vVARDIS的Curodont产品（早期龋齿检测治疗）、CytoChip的CitoCBC（护理点血液学检测分析仪）；
AI技术应用：生成式AI集成到Dentrix Ascend等产品，提升客户运营效率。
运营效率
价值创造项目推进：集中支持服务，实施流程自动化和AI工具，利用规模降低间接采购成本，预计2026年底实现1.25亿美元年度运行率运营收入改善；
美国牙科设备安装和服务能力行业领先，技术支持团队训练有素。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
销售增长率：3%至5%；
非GAAP摊薄每股收益：5.23美元至5.37美元（同比增长5%至8%）；
调整后EBITDA：较2025年11亿美元实现中个位数增长；
收益增长预计下半年更为集中，受价值创造举措实施时间表影响。
中长期战略
BOLD+1战略计划（2025-2027）：推动高增长、高利润率业务（目标2027年占总运营收入超50%），包括特种产品、增值服务、自有品牌；
价值创造举措：通过毛利优化（定价、加速企业品牌销售）和成本节约（流程自动化、AI工具、集中支持服务）实现超2亿美元运营收入改善；
技术升级：持续推进全球电子商务平台、AI集成及云服务，提升客户体验和诊所效率。
五、问答环节要点
价值创造举措实施节奏
问：1.25亿美元运行率改善是否按季度线性增长，2027年对底线影响？
答：非线性，上半年有投资，收益下半年集中；2027年影响待进展评估。
植入物定价与增长
问：价值与高端植入物定价变化，2026年价格增长影响？
答：定价稳定，无异常波动；价值植入物占比提升，高端品牌市场份额增长，组合导致毛利率略有下降但毛利美元增长。
牙科市场可持续性
问：第四季度市场改善是否可持续，患者流量、设备支出趋势？
答：市场稳定且略有积极倾向，患者流量稳定，牙医对设备、AI等技术投资信心良好，销售团队积极开拓，积压订单良好。
毛利率与自有品牌
问：2026年毛利率机会与长期展望？
答：自有品牌增长快于品牌商品，贡献利润率；价值创造举措将加速自有品牌增长，缓解部分类别定价压力；DSO客户占比提升，服务效率高。
医疗业务与关税影响
问：2026年初医疗手术量趋势，关税缓解措施？
答：医疗业务稳定，呼吸道产品需求下降，家庭护理强劲；关税可通过替代采购缓解，必要时向客户转嫁，长期影响待观察。
六、总结发言
斯坦利·伯格曼：公司业务势头良好，BOLD+1战略有效执行，团队士气高，市场稳定；感谢分析师支持，强调医疗保健、牙科领域投资价值，公司为股东创造价值的能力稳固。
弗雷德里克·M·洛厄里：期待下周履职，计划100天聆听之旅（团队、客户、供应商），深入现有举措，加速战略执行，为股东创造更多价值。