哈门那2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未提及）
主持人说明：
投资者关系副总裁Lisa Stoner主持会议，介绍参会管理层（CEO James Rechtin、CFO Celeste Mellet等）及议程，强调前瞻性陈述风险及非GAAP指标使用。
管理层发言摘要：
James Rechtin（CEO）：首先对路易斯维尔当地悲剧表示哀悼；概述第三季度业绩符合预期，医疗成本趋势稳定，2025年全年EPS展望维持约17美元；业务聚焦四大驱动因素（产品与体验、临床卓越、高效运营、资本配置），重点讨论产品体验与临床卓越；年度注册期（AEP）初期新销售处于预期高端，渠道与产品组合改善，但强调以会员终身价值和净现值（NPV）为核心，不追求特定增长数字，必要时将控制新销售以保障体验。
二、财务业绩分析
核心财务数据
全年调整后EPS：维持约17美元展望，同时新增约1.5亿美元增量投资（主要用于STARS计划、临床卓越及网络管理）；
医疗成本趋势：第三季度符合预期，全年医疗成本趋势预计维持中高位，处方药（RX）成本趋势为低两位数；
资产负债表：债务与资本比率为40.3%（较6月底下降0.4个百分点），长期目标约40%；应付账款天数（DCP）变化主要受时间性因素影响，已发生未报告（IBNR）索赔准备金估计保持稳定。
关键驱动因素
收入增长：会员与患者增长、渠道与产品组合优化驱动；
成本与投资：第三季度有利因素支持超额投资，聚焦STARS计划、临床卓越及网络管理，为长期增长定位；资本配置方面，完成非核心资产出售，推进资本优化，并购聚焦中小型提供商业务（如Village's Health）。
三、业务运营情况
核心业务表现
医疗保险优势计划（MA）：年度注册期（AEP）初期新销售处于预期高端，渠道组合（自有、数字及高绩效合作伙伴）与产品组合（四星及以上计划占比超预期）改善，计划间转换减少；个人MA会员留存率提升，H5216合同会员分散化战略取得初步进展；
处方药计划（PDP）：低收入（LIS）会员增长强劲，基本计划价格低于基准的州数量翻倍，预计自动注册及竞争对手重新分配将驱动增长；
医疗补助计划（Medicaid）：聚焦双重合格（duals）会员，中标多个州项目，2026年将进入密歇根、伊利诺伊等新市场，双重合格产品利润率高于传统MA业务。
运营效率
与Genpact合作外包财务职能，引入智能AI平台优化呼叫中心运营，预计未来数年节省超1亿美元；
资本优化推进非核心资产出售，Centerwell药房拓展直接面向消费者及雇主业务。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2026年）
财务目标：维持2025年调整后EPS约17美元，2026年个人MA不含STARS的利润率预计较2025年翻倍；
年度注册期（AEP）策略：以会员终身价值为核心，动态监控新销售 volume，必要时调整渠道激励、产品可用性等杠杆以保障体验；
产品策略：稳定核心医疗福利，优化渠道与产品组合，提升高价值会员占比。
中长期战略（2027-2028年）
临床卓越：持续推进STARS计划改进，目标2028年（奖励年度28）重返星级评分前四分之一；
资本配置：聚焦Centerwell与Medicaid增长，并购中小型提供商业务，维持债务与资本比率约40%；
业务转型：通过高效运营（如AI平台、外包）与临床干预（如TIS指标、患者安全）驱动成本优化与医疗质量提升。
五、问答环节要点
会员增长与运营能力
增长策略：以会员终身价值和NPV为核心，不设定具体增长目标，通过渠道（自有、数字）、产品（四星及以上计划）、会员组合优化保障增长质量；若新销售 volume 影响体验，将采取控制措施（如调整佣金、产品供应）；
H5216合同分散化：目标将该合同会员占比从43-45%逐步降低，通过四星及以上合同平衡组合，目前进展符合预期。
STARS计划与临床卓越
现状：2027年奖励年度STARS结果低于预期但符合规划，2028年奖励年度指标（如TIS、患者安全、CAHPS）普遍改善，每周监控显示持续进展；
社会风险因素：低收入及双重合格会员占比良好，预计对STARS评分产生积极影响。
市场与竞争
医疗保险优势计划（MA）市场：预计2025年整体市场增长为中个位数，公司未在竞争对手退出地区获得超额增长，会员未大规模转向按服务收费（FFS）；
成本趋势：预计2026年医疗与RX成本趋势延续2025年水平，临床卓越举措将逐步推动成本改善。
六、总结发言
管理层对第三季度业绩及全年展望表示满意，强调以会员终身价值为核心的增长策略，优先保障体验与留存；
临床卓越与STARS计划是转型关键，2028年重返星级评分前四分之一目标明确；
资本配置聚焦非核心资产剥离、战略性并购及高效运营投资，维持财务稳健性；
感谢65,000名员工贡献，重申对长期战略的信心。