虎牙2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议目的： 讨论虎牙公司2025年第三季度财务及运营业绩，包括管理层 prepared remarks 及问答环节。
管理层发言摘要：
黄俊洪（联席首席执行官）：第三季度总净收入达17亿人民币（过去九季度最高），同比增长10%；游戏相关服务/广告收入占比首超30%，非GAAP运营利润显著改善；强调直播生态韧性、主播影响力扩大及国际业务拓展。
雷鹏（代理联席首席执行官兼CFO）：第三季度总净收入16.9亿人民币（+10% YoY），直播收入恢复增长（+3% YoY），非GAAP运营收入630万人民币，非GAAP净收入3600万人民币；财务数据改善主要得益于游戏相关业务增长及成本控制。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：总净收入16.9亿人民币（+10% YoY）；直播收入11.6亿人民币（+3% YoY）；游戏相关服务/广告收入5.32亿人民币（+30% YoY，占总营收31.5%）。
利润：非GAAP运营收入630万人民币；非GAAP净收入3600万人民币（尽管利息收入因特别股息支付下降）。
用户数据：国内直播付费用户稳定在440万；月活跃用户总数1.62亿。
成本与利润率：营收成本14.4亿人民币（+10% YoY）；毛利率13.4%（同比提升0.2个百分点）。
关键驱动因素
游戏相关服务增长：游戏内道具销售收入同比增长超200%，主要来自与《王者荣耀》《和平精英》等旗舰游戏的合作深化及SKU拓展。
直播业务改善：每付费用户平均支出提升，推动直播收入自2021年Q3以来首次同比正增长。
三、业务运营情况
直播业务表现
内容生态：内容组合更平衡，户外直播观看时长及 monetization 双增长；推出短视频中心，提升用户活跃度及使用时长。
电竞赛事：直播《英雄联盟》全球总决赛等近100场授权赛事，举办约40场自制赛事；将举办《英雄联盟》德玛西亚杯（首个直播平台承办该官方旗舰赛事）及《三角洲部队》钻石冠军赛秋季赛。
游戏相关业务
游戏内道具销售：与国内外头部游戏深度合作，收入同比增长超200%，成为核心增长引擎。
游戏发行：首款自研发行游戏《鹅鸭杀移动版》预注册量超1000万，通过主播综艺《Ask Catch a Year》提升社区热度，验证发行能力。
市场拓展与用户覆盖
海外业务：海外平台用户稳步增长，通过优化用户体验及内容生态加深区域市场渗透。
跨平台影响力：通过顶级主播在微信视频号、抖音等外部平台触达超1亿用户，扩大受众覆盖。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年Q4及短期）
业务增长：直播收入保持稳定，非直播业务（游戏相关服务/广告）加速增长；游戏内道具销售持续扩张，深化与现有游戏合作并拓展新伙伴。
产品优化：提升游戏内道具购买体验，改进店面及 merchandising 系统。
中长期战略
游戏发行：坚持内容驱动策略，依托主播网络及短视频影响力，聚焦适合直播的互动类游戏；以《鹅鸭杀移动版》为起点，持续引入高质量游戏。
国际扩张：稳步推进海外业务，加强本地化运营及用户留存；通过电竞赛事提升国际品牌认知度。
五、问答环节要点
游戏内道具销售
问：过去季度进展及未来展望？
答：Q3收入同比增长超200%，得益于直播生态及头部游戏合作；未来将丰富SKU、拓展新游戏伙伴、优化购买体验，预计持续高质量增长。
业务增长驱动
问：直播收入恢复增长后的展望？非直播业务（占比30%+）增长预期及驱动？
答：直播收入短期保持稳定，非直播业务（游戏相关/广告）将成主要增长引擎，预计2026年整体收入增速快于2025年；核心驱动为游戏内道具销售扩张及游戏发行业务。
游戏发行战略
问：《鹅鸭杀》发行策略及整体游戏发行规划？
答：依托1.62亿月活用户及外部平台1亿触达用户的流量优势；《鹅鸭杀移动版》预注册超1000万，通过主播综艺提升热度；未来聚焦直播适配性强的游戏，验证发行能力并持续引入新品。
《三角洲部队》合作
问：与《三角洲部队》的合作细节？
答：推出3D地图工具提升玩家体验及硬核用户留存，未来将成增值服务入口；举办钻石冠军赛第二季，构建结构化电竞赛事生态。
六、总结发言
管理层强调，第三季度在内容生态扩张、 monetization 机会解锁及新兴业务推进方面取得坚实进展；未来将专注长期发展，深化合作伙伴关系，提升 monetization 效率与产品体验，加强内容技术能力，并稳步推进国际化，以实现可持续高质量增长。