海斯特-耶鲁2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论海斯特-耶鲁公司2025年第三季度业绩，提及会议录制及后续回放安排（回放保留约12个月）。
管理层发言摘要：
Rajiv Prasad（首席执行官）：2025年上半年持谨慎乐观展望，但8月后因关税对市场需求和成本的影响，乐观情绪减弱；全球叉车市场需求下降，客户推迟资本支出，公司订单量环比和同比均有上升，第三季度订单额达3.8亿美元（环比增长15.2%），主要由EMEA和JPIC地区驱动；尽管市场收缩，10月美洲地区Class 5和Class 2卡车订单出现积极信号。
二、财务业绩分析
核心财务数据
叉车业务：第三季度收入9.29亿美元，同比下降4%，主要因卡车销量减少；美洲地区高价值Class 4和5卡车（1-3.5吨）销量显著下降，EMEA地区因销量增长和汇率利好收入同比上升。
Bolzoni业务：第三季度收入8700万美元，同比下降11%，主要因 legacy 变速箱组件淘汰和叉车需求疲软。
利润指标：第三季度营业利润同比下降2700万美元，主要受卡车销量减少和关税成本上升影响（直接关税成本4000万美元）；Bolzoni营业利润210万美元，同比下降66.1%。
现金流与资产负债：第三季度运营现金流3700万美元，环比增长25%；净债务3.97亿美元，未使用借款能力2.75亿美元；库存同比减少1.55亿美元，营运资金占销售额20%。
关键驱动因素
收入下降主因宏观经济不确定性导致客户订单延迟、卡车销量减少及关税成本上升。
部分负面影响被战略定价行动、高价值产品（4-9吨卡车）销售组合改善及成本控制措施（如员工相关费用减少）抵消。
三、业务运营情况
分业务线表现
叉车业务：Class 1卡车订单增长强劲，仓储领域地位提升；10月美洲Class 5卡车订单强劲，或预示市场企稳。
Bolzoni业务：美洲地区专用属具销售下滑，EMEA地区产品组合优化支撑毛利润稳定。
自动化与新技术：自动化卡车已有600-700辆投入运行，每6-9个月计划发布新款自动化产品；锂离子电池解决方案在北美、欧洲推广，亚太地区已取得成功。
市场拓展
区域表现：美洲市场稳定，EMEA和JPIC地区订单增长领先；欧洲市场面临低价外国卡车竞争，市场份额受压。
竞争格局：南美、欧洲市场面临低成本外国竞争对手压力，尤其Class 5标准配置市场；通过扩展模块化可扩展产品应对，已在亚太、拉美市场获得积极反馈，正逐步进入北美和欧洲。
研发投入与成果
模块化可扩展叉车：全系列产品进入北美、欧洲市场，支持客户从基本到复杂应用需求，提升成本竞争力。
锂离子电池：推出集成解决方案（XT LG/MX LG），计划明年初推出新款电动卡车标配锂离子电池。
运营效率
生产调整：因订单减少和积压订单下降（从Q2的16.5亿美元降至Q3的13.5亿美元），下调生产速度以适应市场需求。
成本控制：通过精简美国 manufacturing footprint 项目，预计2027年实现年节省3000万-4000万美元；降低员工相关费用及Nuvera战略调整节省成本。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年Q4及2026年初）
财务预期：Q4叉车收入环比下降，预计出现适度运营亏损，主因生产速度降低和关税压力；Bolzoni收入预计环比略降，营业利润略高于Q3。
市场需求：预计需求保持疲软，高关税和利率波动持续影响客户决策；若中国关税降低及301条款豁免延长至2026年11月，Q4业绩或受益200万-300万美元。
中长期战略
产品战略：深化模块化可扩展产品布局，推动自动化和锂离子技术应用，提升高价值产品占比。
成本与效率：持续推进固定成本削减，优化供应链和 manufacturing footprint，降低盈亏平衡点（目标营业利润率7%）。
资本配置：2025年资本支出计划5000万-6000万美元，重点投向新产品研发、制造效率提升和IT基础设施；优先考虑债务削减、战略投资及股东回报。
五、问答环节要点
市场周期与需求展望
问：当前需求疲软与历史周期比较及推迟订单持续时间？
答：市场活跃但决策延迟，客户消化前期订单接近尾声，预计未来2-3个月市场逐步复苏，2026年初或企稳。
关税影响与成本控制
问：关税对利润率影响及缓解措施？
答：Q3关税成本4000万美元，价格措施仅抵消不到一半；通过寻找替代供应商、区域采购及成本纪律应对，长期目标通过产品组合和定价策略恢复利润率。
产品与技术进展
问：模块化可扩展产品及锂离子电池战略进展？
答：模块化产品已进入北美、欧洲市场，客户反馈积极；锂离子解决方案在北美大型客户应用成功，计划明年推出新款电动卡车标配锂离子电池。
客户决策因素
问：客户推迟订单是否因等待利率下降？
答：利率、关税及经济不确定性均为因素，客户同时面临车队老化导致运营成本上升，公司通过分析工具帮助客户评估投资必要性。
六、总结发言
管理层认为当前处于转型期，关税和行业周期性低谷（COVID后订单激增后的调整）带来短期挑战，但长期看好市场复苏；预计关税影响将随价格与关税平衡逐步稳定，客户库存消化接近尾声，订单需求有望回归正常水平。
战略重点为转型与可持续增长：强化核心平衡重业务，投资仓储叉车、自动化、能源解决方案；通过成本控制、产品创新和市场响应提升竞争力，目标在市场复苏时实现盈利增长。
承诺持续向投资者通报进展，强调对客户、股东和利益相关者的长期价值交付。