海上麦斯服务2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间与目的：讨论Marinemax公司2025财年第四季度及全年业绩，包括经营表现、财务回顾、未来指引及问答环节。
管理层发言摘要：
行业面临挑战：高利率、持续通胀、贸易战和地缘政治紧张导致消费者推迟购船；
公司应对策略：专注客户体验，维持行业领先的净推荐值；
团队认可：肯定团队在挑战中的奉献精神。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润：
Q4：收入超5.52亿美元，同店销售额增长超2%，毛利率34.7%，调整后EBITDA 1730万美元，净亏损近100万美元（每股0.04美元）；
全年：收入23.1亿美元（同比降5%），同店销售额降超2%，毛利率32.5%，调整后EBITDA约1.1亿美元（去年1.6亿美元），调整后每股收益0.61美元（报告每股净亏损1.43美元）；
资产负债表与现金流：现金超1.7亿美元，库存同比减少近4000万美元，净债务与调整后EBITDA比率约2倍。
关键驱动因素
高利润率业务（金融保险、零部件服务、超级游艇服务、marina运营等）增长，抵消新船利润率压力；
服务相关收入增加推高毛利率，但带来更高成本；
门店合理化（关闭10家门店）及品牌优化影响短期收入。
三、业务运营情况
分业务线表现
高利润率业务：金融保险、零部件服务、超级游艇服务、marina运营（含IGY）增长显著，贡献毛利率提升；
零售业务：新增迈尔斯堡旗舰游艇销售服务中心（30,000平方英尺），整合销售、维护、存储等服务；
产品与品牌：Cruisers Yachts在劳德代尔堡游艇展推出新车型，创疫情后销售纪录。
市场拓展与活动
劳德代尔堡国际游艇展表现强劲，售船量超疫情后同期，合同收入大增；
参与ICOMIA世界Marinas大会，强化行业影响力。
研发与技术
数字平台Boatyard订阅用户增长160%+，获行业创新认可；
推广Customer IQ智能引擎至全业务，提升销售效率。
运营效率
关闭10家门店，优化库存管理，库存同比降近4000万美元；
整合业务协同效应，如游艇销售、租赁、存储交叉销售。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
财务预期：调整后EBITDA 1.1-1.25亿美元，调整后每股收益0.40-0.95美元，综合毛利率维持30%出头；
行业假设：行业单位销量或从负转正至持平，下半年或略有增长；
成本与投资：不纳入额外成本节约，假设降息及26.5%有效税率。
中长期战略
行业拐点预期：库存正常化或缓解利润率压力，降息有望提振需求；
业务重点：持续发展高利润率业务，深化数字化与客户体验，释放业务协同效应。
五、问答环节要点
财务与销售
Q4同店销售额增长：单位销量降中个位数，平均单价上涨驱动；10月单位销量及均价均升（去年同期受飓风影响）；
毛利率维持：高利润率业务增长抵消新船低毛利，预计下半年库存正常化后新船毛利或改善。
行业与竞争
2026财年指引审慎：预计与行业表现基本一致，先看行业单位销量转正；
促销拖累：当前新船毛利为27年次低（仅高于金融危机），冬季或持续压力，夏季或缓解。
宏观环境影响
利率政策：降息提升消费者（尤其是小企业主）信心，或促进购船需求；
运营成本：已关闭10家门店，2026年不计划额外大规模成本削减。
六、总结发言
对长期战略和增长机会有信心，多元化业务与强劲资产负债表支持韧性；
持续专注战略举措、产品创新、数字参与和客户体验；
行业接近积极拐点：库存正常化、降息或提振需求，高端 boating 生活方式需求强劲。