IAC/InterActiveCorp2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论IAC 2025年第三季度业绩及未来战略，提醒前瞻性声明风险及非GAAP指标使用，并指引投资者参考公司网站的演示文稿和SEC文件。
管理层发言摘要：
Barry Diller（董事长兼高级执行官）：明确公司未来聚焦People Inc.和MGM两大核心资产，计划精简非核心资产及管理费用；将People Inc.从防御转向进攻性战略，通过“内容反转”模式（基于现有品牌衍生新业务）释放增长潜力；认为MGM作为线下娱乐资产具有不可替代性，当前估值被严重低估，计划增加持股。
Neil Vogel（People Inc首席执行官）：People Inc.连续第八个季度实现数字收入增长，Q3数字收入增长9%（处于 guidance 高端），通过多元化收入来源（许可和绩效营销）抵消广告收入下滑，强调品牌影响力及平台外（off-platform）受众增长（同比+66%）的重要性。
Christopher Halpin（CFO & COO）：概述财务表现，提及一次性费用影响，强调股票回购计划（年初至今回购3亿美元）及资本配置策略。
二、财务业绩分析
核心财务数据
People Inc.： Q3数字收入增长9%，数字EBITDA为7200万美元，利润率27%，增量利润率26%；全年调整后EBITDA指导范围下调至3.25亿-3.4亿美元（不含1500万美元遣散费及4100万美元租约收益）。
Care业务： 受企业客户支出收紧影响，Q3非经常性费用（租约减值+遣散费）350万美元，预计Q4收入下降7%-9%；全年调整后EBITDA指导范围4500万-5000万美元。
IAC整体： 现金余额超10亿美元；Q3回购股票1亿美元，年初至今回购3亿美元（约占流通股8%）；企业管理费用季度运行率2200万-2300万美元，计划2026年降至8500万美元/年。
关键驱动因素
People Inc.收入增长由许可和绩效营销驱动（抵消广告收入-3%），广告收入下滑主要因谷歌搜索流量下降（核心会话-6%），但平台外收入增长16%（占总收入超1/3）。
Care业务消费者端恢复增长，但企业端因雇主成本控制导致收入放缓。
一次性费用包括People Inc.遣散费（1500万美元）、Care租约减值及遣散费（350万美元）、新兴业务诉讼费用（2100万美元）。
三、业务运营情况
分业务线表现
People Inc.： 拥有People、Food and Wine、Travel and Leisure等标志性品牌，月覆盖超半数美国人口；平台外受众同比增长66%，Decipher（广告技术）和Feed Feed（食品影响者网络）为重点投资方向；Q3裁员6%以释放资本用于增长投资。
MGM（24%持股）： 资产包括9家度假村（拉斯维加斯为主）、40,000间酒店客房、400+餐厅、120个娱乐场地；尽管自2022年初股价下跌29%，但管理层认为其基本面强劲（市销率<3倍EBITDA，不含中国香港上市资产及BetMGM 50%股权）。
其他业务： 新兴及其他部门Q3因诉讼费用（2100万美元）EBITDA为-2000万美元，该诉讼已解决，未来费用可忽略。
关键驱动因素
People Inc.：品牌影响力、平台外流量（Apple News、TikTok等）及多元化收入策略（如与微软合作AI内容市场）。
MGM：线下娱乐资产不可替代性（拉斯维加斯基础设施、F1赛事等），数字业务盈利及股票回购（已回购45%股份）。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年Q4及2026年初）
People Inc.：Q4数字收入增长预期7%-10%，继续投资direct-to-consumer项目（如“We Review”）、编辑重点活动（Best New Chefs等）及平台外业务（Feed Feed整合）。
资本配置：持续回购IAC及MGM股票，暂无大规模并购计划（“高门槛”）。
成本控制：People Inc.裁员节省6000万美元/年（50%用于再投资，50%提升利润率）；企业管理费用进一步精简。
中长期战略
People Inc.： 推进“内容反转”（inversion）战略，基于品牌衍生新业务（如DTC、活动、 commerce），目标从传统出版转型为内容及衍生业务巨头。
MGM： 增加持股比例，支持管理层简化业务、提升估值（认为当前“紧急估值倍数”不可持续）。
资产瘦身： 剥离非核心资产（预计3-6个月内完成），聚焦People Inc.和MGM。
五、问答环节要点
MGM估值与IAC股价关系
问题：投资者为何通过IAC投资MGM而非直接购买MGM股票？IAC如何消除折价？
回应：IAC股票包含People Inc.等资产的折价/负价值，通过IAC持有MGM更便宜；长期通过People Inc.增长及MGM价值重估消除折价。
一次性费用与财务透明度
问题：Q3一次性费用是否清理完毕？未来是否有更多？
回应：Q3已清理大部分（People遣散费、Care租约减值、诉讼费用），未来仅谷歌广告诉讼费用（Q3约400万美元）可能持续，但为原告方寻求数亿美元赔偿，ROI合理。
宏观环境与业务影响
问题：Q4宏观经济对各业务的影响？
回应：中高端消费稳健（旅游、科技广告增长），低端消费承压；People Inc.广告市场“稳健但非极好”，Care企业端支出收紧。
People Inc.增长前景与行业对比
问题：如何看待Forrester预测“开放网络展示广告2026年-30%”？People Inc.增长能否跑赢行业？
回应：不认同该预测，People Inc.作为美国最大出版商，凭借品牌、规模及平台外策略，有望夺取市场份额（share taker），而非下滑。
资本配置优先级
问题：回购、并购、MGM增持的优先级？
回应：当前优先回购IAC及MGM股票（认为股价极具吸引力）；并购“高门槛”，仅考虑与People Inc.战略契合的小型机会（如Feed Feed）。
六、总结发言
Barry Diller强调IAC未来聚焦People Inc.和MGM两大核心，People Inc.通过“内容反转”战略从传统出版向多元化内容及衍生业务转型，MGM线下资产价值被严重低估，计划通过股票回购及资产精简提升股东回报。
Neil Vogel重申People Inc.品牌优势、平台外增长及DTC项目潜力，认为团队执行力及资源再投资将驱动长期增长。