盈透证券2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第四季度业绩，由投资者关系总监南希·斯图贝主持，管理层包括创始人兼董事长托马斯·彼得菲、总裁兼首席执行官米兰·加利克、首席财务官保罗·布罗迪；提醒会议包含前瞻性陈述，实际业绩可能与预期有差异。
管理层发言摘要：
南希·斯图贝：强调公司多元化、全自动化全球平台服务各类投资者（新手至专业人士），支持客户全投资旅程；2025年净新增账户超100万（年度纪录），客户权益增长37%至7800亿美元（首次超四分之三万亿）；客户表现优于市场（个人投资者平均收益19.2% vs 标普500的17.9%，财务顾问20.57%，对冲基金28.91%）。
核心价值主张：低交易成本、卓越执行、先进工具（AI、研究、教育），无噱头，吸引“最了解情况的投资者”。
二、财务业绩分析
核心财务数据
佣金收入：Q4创纪录5.82亿美元，全年21亿美元（同比增长27%）；
净利息收入：Q4 9.66亿美元，全年36亿美元（纪录）；
净收入：全年首次超过60亿美元；
调整后税前收入：连续第五季度超10亿美元；
客户权益：7800亿美元（同比增长37%）；
总资产：2030亿美元（同比增长35%），主要来自保证金贷款和隔离现金余额；
公司权益：首次超过200亿美元（全年增长23%）；
交易指标：Q4客户日均交易次数（DARTs）400万次（同比增长30%），期权合约交易量同比增长27%，期货22%，股票16%。
关键驱动因素
收入增长：主要由交易量增加（期权、期货、股票）、保证金贷款增长、客户净存款增加推动；
净利息收入：尽管多国降息，但保证金贷款利息增长17%、隔离现金利息仅降3%，抵消利率下行影响；
成本控制：执行清算成本同比降21%（SEC费率为零、订单路由优化获更高回扣），薪酬费用占调整后净收入比例9%（去年10%），税前利润率79%（Q4）、77%（全年，创纪录）。
三、业务运营情况
分业务线表现
交易业务：期权、期货、股票交易量均增长（期权全年增长26%，期货12%，股票38%），股票交易名义美元价值增长高于交易量增长；
ForecastX交易所：Q4交易2.86亿对合约（Q3为1500万对），上市工具超10000种，4个流动性提供商，24/7交易。
市场拓展
地域扩展：2025年新增巴西、台湾、阿联酋、斯洛文尼亚市场准入，计划2026年进入更多国家；
账户类型：新增瑞典ISK、日本NISA、加拿大FHSA等税收优惠账户，相关客户资产达数十亿美元；
资金渠道：支持稳定币注资（跨境、24/7），FDIC清扫计划限额提高（个人账户500万美元，联名账户1000万美元）。
研发投入与成果
平台升级：推出Global Trader 2.0移动平台（UI/UX改造、快速交易工具、AI新闻摘要），IBKR Desktop新增多显示器支持、Linux测试版、“Connections”功能（关联股票生态系统）；
人工智能应用：AI驱动投资主题（输入概念生成投资想法）、AI新闻摘要（获FINRA批准）、Ask IBKR工具（投资组合交互分析）；
产品合作：与Carta合作推出Carta Visa Infinite卡（全球即时取现、无国外交易费）。
运营效率
隔夜交易：交易量环比增长76%，同比增长超130%；
流动性网络：扩大债券、期权、国际股票等流动性提供商网络；
教育支持：投资者教育课程和网络广播翻译成多语言。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
市场扩展：继续进入新国家市场；
牌照申请：推进美国OCC国家信托银行牌照（预计年底前运营，目标托管共同基金和ETF资产），欧洲银行牌照（优先爱尔兰，非紧急）；
产品优化：加密货币产品扩展至欧洲，支持资产转移；ForecastX深化与公用事业公司合作（温度、电力、天然气合约关联）。
中长期战略
技术投入：持续升级平台（前端至后端），深化人工智能应用（客户工具、员工效率）；
客户覆盖：吸引机构客户（如ForecastX的公用事业、保险公司），维持账户增长（无放缓预期）；
资本配置：无长期债务，费用增长稳定（员工增长6%，薪酬增长10%），不依赖并购（ForecastX自主发展）。
五、问答环节要点
客户信贷余额与利率传导
问：利率下降未完全传导至净利息收入的原因？
答：资产端（隔离现金）利率调整滞后，负债端（信贷余额）基于隔夜利率下降更快，叠加保证金贷款余额强劲增长，抵消利率下行影响。
银行牌照进展
问：美国银行牌照申请状态及影响？
答：已完成OCC正式申请，预计年底前运营；获牌后可托管共同基金和ETF资产，完善产品矩阵。
ForecastX监管与产品
问：体育合约监管风险及机构采用？
答：不依赖体育合约，聚焦温度、电力等实用合约；机构采用需销售推动，计划今年引入公用事业公司。
并购与资本回报
问：并购意愿及资本回报优先事项？
答：无并购计划（ForecastX自主增长），资本用于支持业务增长和平台投资。
加密货币产品采用
问：个人投资者对加密货币的需求？
答：加密货币收入占比小，主要服务投资顾问和多资产客户，欧洲市场为当前重点。
账户增长可持续性
问：30%+账户增长能否持续？
答：平台全球吸引力强，无放缓理由，将通过广告和口碑持续增长。
六、总结发言
管理层强调2025年财务业绩强劲（净收入超60亿、税前利润率创纪录），核心驱动为客户增长、交易量提升及成本控制；
未来将继续以客户为中心，通过技术升级（AI、平台功能）、市场扩展（新国家、牌照）、产品优化（ForecastX、加密货币）巩固全球竞争力；
长期愿景：成为全球领先的自动化经纪平台，服务各类投资者全投资旅程，实现持续增长。