Ichor Holdings2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的：回顾2025年第四季度及财年业绩，展望未来战略；强调前瞻性陈述受风险和不确定性影响，提及非GAAP财务指标及调节表可在投资者关系网站获取。
管理层发言摘要：
Philip Barros（首席执行官）：核心市场客户需求持续增强，处于需求增长阶段，由基础技术转型（全环绕栅极架构、高带宽内存、先进逻辑与封装）驱动；蚀刻和沉积业务为主要增长引擎，商业航天设计胜利开始转化为收入；全球布局调整（墨西哥加工产能扩建、马来西亚新制造中心运营）以支持需求增长，目标赢得市场份额；产品战略向垂直整合转型，2026年底目标支持系统内75%内容。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q4收入：2.236亿美元（高于指引中点，环比略降）；
2025财年收入：9.48亿美元（同比增长12%）；
Q4毛利率：11.7%（高于指引中点70个基点）；
Q4运营收入：270万美元；
每股收益（非GAAP）：Q4为0.01美元（处于预期上限）；
资产负债表与现金流：现金及等价物9830万美元（环比增加600万美元），营运资本产生900万美元正现金流，自由现金流600万美元，库存周转天数29天，库存周转率3.3，总债务1.23亿美元（低于去年同期1.29亿美元）。
关键驱动因素
收入增长主要由蚀刻和沉积业务强劲表现推动；
部分增长被EUV建造速度放缓及成熟市场需求下降抵消；
商业航天业务显著增长，成为第五大客户（来自半导体行业外）。
三、业务运营情况
分业务线表现
蚀刻和沉积业务：为收入增长主要驱动力，市场需求强劲；
EUV业务：Q4环比基本持平，预计2025年底开始回升；
商业航天业务：2025年显著增长，虽占整体收入比例较小，但已成为第五大客户，预计2026年收入增长可能超过半导体业务。
市场拓展
全球布局调整：墨西哥加工产能扩建（今年晚些时候完成），马来西亚新制造中心（历史最大设施）上月开始运营，定位为高容量制造中心，支持需求增长。
研发投入与成果
产品战略转型：目标2026年底实现I Corps品牌产品支持系统内75%内容，推动从集成公司向产品公司转型，成为行业关键技术推动者。
运营效率
库存管理：库存周转天数29天（略好于Q3），库存周转率3.3；
产能调整：全球布局调整涉及部分加工资产搬迁，短期降低组件产能，但不影响客户需求支持能力，预计年中开始推动利润率改善。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
收入指引：Q1收入2.4-2.6亿美元（中点），预计每个季度连续增长；
毛利率：Q1预计12%-13%，预计Q2起毛利润美元增长速度约为收入增长速度的两倍，下半年目标毛利率15%；
运营费用：Q1约2400万美元，全年运营费用较2025财年增长约5%；
全球布局：上半年完成产能转移，年中开始推动显著利润率改善。
中长期战略
市场份额目标：在商业航天、组件、气体面板等领域赢得份额，实现全方位增长；
技术定位：通过垂直整合支持客户进入“埃时代”（原子级精度制造），提供所需技术、产品和执行力；
2027年展望：预计实现显著盈利杠杆，收入增长与行业WFV预测（15%-20%）趋同或超越。
五、问答环节要点
收入增长与行业基准
问：Q1收入指引中点较上月更新高出约1000万美元，改善原因及全年增长预期？
答：需求持续增强，每周预测均显示需求提升；全年增长预计与行业WFV 15%-20%增长趋同，有望超越。
毛利率提升驱动因素
问：毛利率从11%提升至15%的关键因素及时间线？
答：短期受产能转移（上半年完成）影响，下半年受益于加工设备上线、组件组合加强及非半导体业务增长；预计下半年毛利率达15%，呈线性增长。
业务增长分布与产品结构
问：上半年与下半年增长分布及高毛利产品占比？
答：上半年增长主要来自气体面板，下半年增长及毛利率提升将由组件供应增加驱动；非半导体业务（如商业航天）贡献增长。
马来西亚工厂影响
问：马来西亚工厂搬迁对收入及成本的潜在影响？
答：上半年为阻力（已纳入Q1指引），2027年将带来顺风，主要用于增加加工及组件产能，支持长期增长。
需求能见度与2027年展望
问：当前需求能见度及2027年展望？
答：六个月能见度可靠，下半年需求稳健；2027年展望与客户预期一致，预计持续增长。
商业航天业务定位
问：商业航天业务占比及利润率？
答：占比不到5%，对整体利润率有贡献，中期目标提升至10%。
六、总结发言
管理层对新I Corps的信心增强，强调通过当前周期实现强劲盈利杠杆的目标；
全球布局调整与产品战略转型将支撑长期增长，期待2026年成为里程碑式增长年；
计划在5月第一季度电话会议提供进一步更新，期间可联系投资者关系部安排后续会议。