国际香料香精2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第四季度及全年业绩，展望未来战略；提及会议正在录制并提供回放，提醒前瞻性陈述及非GAAP财务指标的使用。
管理层发言摘要：
J·埃里克·菲尔沃尔德（首席执行官）：强调2025年业绩反映公司在纪律性执行和业务改进上的进展，重点包括加强资产负债表（净债务与信贷调整后EBITDA比率降至2.6）、优化投资组合（完成制药解决方案等业务剥离，启动食品配料业务出售流程），以及通过研发、商业能力和产能投资推动长期增长。
迈克尔·德沃（执行副总裁兼首席财务官）：后续将详细介绍第四季度各部门业绩及2026年展望。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度收入：近26亿美元（同比增长1%，两年平均增长率约4%）；
第四季度EBITDA：4.37亿美元（同比增长7%），EBITDA利润率16.9%（提升90个基点）；
全年经营现金流：8.5亿美元；
全年资本支出：5.94亿美元（约占销售额5.5%）；
全年自由现金流：2.56亿美元（含约3亿美元Reg G相关费用及1.66亿美元营运资本流出）；
资产负债表：期末现金及现金等价物5.9亿美元，总债务约60亿美元（较2024年减少近30亿美元），净债务与信贷调整后EBITDA比率2.6倍（2024年底为3.8倍）。
关键驱动因素
EBITDA增长主要由销量增长和持续的生产力举措推动；
部分部门利润率受不利净定价（如香水原料）和成本压力（如投入成本通胀）影响；
营运资本流出反映战略领域更高库存水平及应收/应付账款变化，下半年库存管理已改善。
三、业务运营情况
分业务线表现
味觉部门：Q4销售额5.88亿美元（增长2%），所有地区均增长（北美因新订单实现高个位数增长）；EBITDA 9400万美元（增长17%），得益于有利净定价和成本纪律。
健康与生物科学部门：Q4销售额5.89亿美元（增长5%），食品生物科学和动物营养两位数增长，家庭和个人护理高个位数增长；EBITDA 1.55亿美元（增长20%），由销量增长和生产力提升驱动。
scent部门：Q4销售额6.1亿美元（增长4%），高端香水增长10%、消费香水中个位数增长，香水原料因市场疲软和价格竞争承压；EBITDA 1.06亿美元（增长1%），销量和生产力提升被不利净定价部分抵消。
食品配料部门：Q4销售额8.02亿美元（下降4%），因蛋白质解决方案、乳化剂和甜味剂疲软抵消系统和内含物增长，部分源于主动退出低利润业务及俄罗斯制裁影响；EBITDA 8200万美元（下降11%），受销量下降和不利净定价影响。
市场拓展
味觉部门北美地区新订单驱动增长，拉丁美洲表现强劲；
健康与生物科学部门食品生物科学、动物营养及家庭个人护理业务增长显著；
scent部门高端香水持续强劲，消费香水稳步增长。
研发投入与成果
2025年投资约1亿美元用于高增长、高利润率类别的创新能力；
生物技术和人工智能应用于新分子、递送系统开发（如scent部门可生物降解封装技术Envirocaps商业化），预计2026下半年及2027年逐步体现成果。
运营效率
下半年库存管理改善，2026年将纪律性执行营运资本管理；
生产力举措推动成本优化，支持业务再投资。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
销售额：105亿-108亿美元（可比货币中性增长1%-4%），主要由味觉、健康与生物科学、scent部门驱动，增长以销量改善为主；
EBITDA：20.5亿-21.5亿美元（可比货币中性增长3%-8%），计划通过生产力和效率提升为创新及商业能力再投资提供资金；
现金流：重点推动运营现金流改善，资本支出约占销售额6%，引入与运营现金流转化率相关的激励性薪酬指标。
中长期战略
完成投资组合优化，聚焦高价值创新驱动业务（味觉、scent、健康与生物科学）；
持续投资创新（酶产能、天然健康、新分子开发）、商业执行及数字化转型，增强竞争地位；
推进食品配料业务出售流程，目标为股东创造价值。
五、问答环节要点
价格与销量假设
问：2026年价格和销量假设及增量利润率？
答：增长由销量驱动（消费品公司转向销量增长），增量利润率约30%-35%（因业务部门而异）。
销售展望范围
问：1%-4%货币中性销售展望上下限假设及Q4核心部门增长驱动因素？
答：上限需终端市场销量广泛改善，下限反映当前市场条件；Q4增长主要由味觉部门新订单驱动，为积极信号。
食品配料出售进展
问：出售早期兴趣及收益部署？
答：战略投资者和财务赞助商兴趣浓厚，流程顺利推进；收益将用于回购股票（抵消稀释）和偿还债务（维持净债务与EBITDA比率低于3.0）。
scent部门定价与产品组合
问：scent部门价格表现及原料向高附加值迁移进展？
答：Q4整体定价持平，利润率压力来自投入成本滞后；原料迁移需时间，2026年为主题，下半年开始显现成果。
健康与生物科学部门利润率
问：Q4利润率提升驱动因素及2026年前景？
答：利润率提升由销量增长和生产力推动；健康业务下半年有望恢复增长，整体部门2026年将持续改善。
问：2025年自由现金流低于预期原因及2026年展望？
答：2025年低于预期因Reg G成本增加和营运资本（库存）影响；2026年将显著改善，得益于盈利能力增长、营运资本优化及较低激励性薪酬支出。
研发进展
问：研发产品线重振阶段及进展指标？
答：2025年创新投资见效，2026下半年开始看到成果，2027年更多体现；客户反馈积极，获消费品公司创新奖项。
GLP1趋势影响
问：GLP1对需求的影响及关键增长趋势？
答：将GLP1转化为机遇，通过创新帮助客户开发相关产品（如酸奶、高蛋白产品），味觉和食品生物科学业务受益；关键趋势包括健康、可持续产品需求及重新配方机会。
六、总结发言
管理层表示2026年将继续推进投资组合优化，完成食品配料业务出售流程；
聚焦味觉、scent、健康与生物科学三大核心业务，通过创新、生产力提升和现金流管理驱动盈利增长；
强调团队执行力和战略清晰性，相信公司将在2026年交付强劲业绩，并为2027年及以后的增长做好准备。