International2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间与目的：未明确提及具体会议时间，会议目的为公司业务介绍、发展历程分享及周期管理等战略阐述。
管理层发言摘要：
Waleed Jabsheh（总裁兼首席执行官）介绍公司起源于中东，1997年由董事长在约旦创立，初始资本2500万美元，历经23年发展为全球专业保险和再保险参与者；
强调公司DNA和文化核心为纪律性、专注价值创造，而非追求收入增长，注重长期价值和每股账面价值提升。
二、财务业绩分析
核心财务数据
资本基础：从初始2500万美元增长至约7亿美元；
业务规模：23年建立7亿美元业务量，当前约470-480名员工，全球8个办事处；
财务目标：10年周期内综合比率目标为85%-89%，股本回报率目标为10%-15%；近年受益市场顺风，综合比率达75%-79%，股本回报率约20%。
关键驱动因素
市场周期影响：行业具有7-10年周期性，价格受供求关系驱动，费率上升时利润率提高，下降时利润率降低；
纪律性承保与组合多元化：通过调整业务线（如长尾、短尾、再保险）应对周期，在疲软市场主动缩减业务，在有利市场加大投入。
三、业务运营情况
分业务线表现
业务线扩展：从少数几条业务线发展至近25种不同业务线和子业务线，分为再保险、长尾（专业和金融业务线，避开美国责任业务）、短尾三大 segment；
周期调整案例：2014-2016年市场疲软时业务萎缩，2017-2018年转向长尾业务推动增长，2022年后再保险业务占比从5%提升至近15%。
市场拓展
全球布局：在亚洲、中东、非洲、欧洲及百慕大设有办事处，伦敦为承保中心，各办事处专注本地市场，强调本地知识与人才结合；
区域策略：马来西亚办事处专注亚洲，迪拜和约旦办事处专注中东，摩洛哥办事处专注非洲等。
运营效率
承保模式：以临时分保为主，几乎每笔业务单独承保，接近风险敞口与客户；
投资策略：保守型，以固定收益债券和定期存款为主，股票占比不足2%，不承担投资风险。
四、未来展望及规划
短期目标：未提供具体季度或年度财务预期，强调不按季度考核，专注长期价值创造；
中长期战略
价值创造核心：持续提升每股账面价值，目标10年周期综合比率85%-89%、股本回报率10%-15%；
资本管理：认为股票被严重低估，2022年以来已回购750万股，新授权回购500万股。
五、问答环节要点
市场周期判断：长尾业务处于紧缩阶段，再保险处于 euphoria 阶段，短尾业务多处于 euphoria 右侧或浅绿色区域；
财务评级与表现：标准普尔将公司评级从A-上调至A，历史综合比率优于同行组4个百分点，处于行业前10%-15%；
投资政策：保守型固定收益组合，股票占比不足2%，避免投资风险；
股票估值与回购：认为股价相对于业绩被低估，期望估值高于同行，持续推进股票回购。
六、总结发言
管理层强调公司核心为纪律性、专注价值创造，而非收入增长，文化保守，注重长期业绩；
坚持在能力范围内运营，不偏离舒适区，通过业务线调整和全球布局应对行业周期，致力于为投资者创造长期价值。