Illumina2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾市场收盘后发布的财务业绩，提供准备发言并开启问答环节；提及非GAAP财务指标的使用及调节表可在公司网站获取；说明收入增长率以恒定货币计算（不含外汇影响），“中国”指大中华区（含台湾和香港）；提示前瞻性陈述受《私人证券诉讼改革法案》保护，建议参考SEC文件了解风险。
管理层发言摘要：
Jacob Thaysen（首席执行官兼临时首席商务官）：第四季度业绩超出预期，临床耗材收入增长20%；2025年除中国外收入增长2%，第四季度增长7%；临床耗材收入下半年加速至中两位数增长，第四季度除中国外增长20%；实现高通量转型里程碑，产品组合扩展至多组学及数据软件AI领域，非GAAP营业利润率扩大180个基点，EPS同比增长16%；产生强劲自由现金流，股票回购约7.4亿美元；强调2024年制定的三大战略增长支柱（核心测序、扩展多组学、服务数据软件）正在发挥作用，对2026年及以后增长有信心。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度收入：11.6亿美元（同比报告增长5%，恒定货币增长4%）；
测序耗材收入：7.55亿美元（同比增长8%，不包括中国增长11%）；
测序仪器收入：1.54亿美元（同比大致持平，不包括中国增长3%）；
测序服务及其他收入：1.57亿美元（同比增长3%，不包括中国增长4%）；
非GAAP毛利率：67%（同比下降40个基点，主要受205个基点关税影响，不含关税环比提高165个基点）；
非GAAP营业利润率：23.7%（同比扩大400个基点）；
非GAAP稀释每股收益：1.42美元（同比增长42%）；
全年自由现金流：9.31亿美元；期末现金及短期投资：16.3亿美元。
关键驱动因素
临床耗材增长：基于NGS的诊断检测采用率提高（如微小残留病、早期癌症检测），肿瘤学和遗传性疾病领域对全基因组分析需求增加，推动NovaSeq X仪器利用率及耗材需求；
成本优化：多年成本削减计划使非GAAP运营费用同比下降5%（2400万美元），提升运营杠杆；
仪器销售：NovaSeq X和MiSeq i100安装量强劲，第四季度NovaSeq X安装量为2023年推出以来第二高，全球活跃安装基数达890台。
三、业务运营情况
分业务线表现
临床业务：除中国外第四季度收入增长20%，全年加速增长，下半年达中两位数增长；驱动因素包括客户推出新检测方法、扩大报销覆盖，以及向全基因组测序等数据密集型应用转换；
研究业务：耗材销售同比大致持平，客户采购决策谨慎，主要受funding环境不确定性影响；高通量测序量向NovaSeq X过渡接近完成（研究客户约90%已过渡），预计2026年下半年定价阻力消散。
市场拓展
中国市场：第四季度收入5500万美元（同比下降2500万美元），仪器业务因出口限制下降55%；预计2026年销售额2.1-2.2亿美元，上半年仪器销售几乎无增长；
全球市场：NovaSeq X安装量强劲，第四季度超过100台（含约5台租赁/租赁合同），超60%安装至临床客户；连接的高通量和中通量仪器总测序GB产出同比增长超30%（主要来自临床领域）。
研发投入与成果
多组学扩展：完成对SummerLogic的收购（基于适体的亲和蛋白质组学平台），推出Illumina Connected Multiomics软件（整合多组学数据分析）；计划2026年上半年推出空间转录组学解决方案及Constellation Map读取技术；
数据与AI：推出BioInsight平台（整合大规模测序、CRISPR扰动、计算能力、AI预测模型），发布首个数据产品Billion Cell Atlas（人类生物学图谱），与阿斯利康、默克、Elali建立初步合作。
运营效率
平台过渡：截至第四季度，约80%销量和55%收入过渡到NovaSeq X；临床用量超三分之二转换至X平台，预计2026年底转换基本完成；
成本控制：通过成本削减计划优化运营费用，非GAAP运营费用同比下降5%，支持利润率提升。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
收入：45亿-46亿美元（报告增长4%-6%），除中国外有机增长2%-4%（不含货币影响及SummerLogic收购收入）；
业务拆分：临床耗材增长两位数至中两位数，研究及应用耗材中高个位数下降，仪器销售大致持平或略有下降；
财务指标：营业利润率23.3%-23.5%（同比扩大130个基点），EPS 5.05-5.20美元（含SummerLogic收购稀释0.18美元，不含稀释同比增长10%）；
第一季度预期：除中国外有机收入增长1%-3%（10.6亿-10.8亿美元），EPS 1.02-1.07美元（含0.04美元交易稀释）。
中长期战略
核心测序：以NovaSeq X为核心，推动临床领域全基因组测序等应用普及，维持高通量测序市场领导地位；
多组学扩展：整合SummerLogic蛋白质组学平台，推进空间转录组学等技术，构建集成端到端工作流程；
服务与数据：通过BioInsight平台及Billion Cell Atlas等数据产品，拓展生物制药领域合作，目标2027年贡献1%-2%收入增长；
长期财务目标：2027年恢复高个位数收入增长，营业利润率达26%。
五、问答环节要点
财务目标与资本配置
问：2027年营业利润率目标（26%）是否受SummerLogic收购影响？资本配置优先级？
答：2027年目标不变，SummerLogic收购初期有稀释，正研究协同效应；资本配置优先股票回购（剩余授权6.43亿美元）及战略性并购（聚焦多组学、数据软件领域）。
增长趋势与指导依据
问：第四季度除中国外增长7%，2026年指导2%-4%，是否存在一次性因素？
答：第四季度为传统强劲季度，2026年指导基于2025年下半年平均增速（Q3增长2%，Q4增长7%）；临床增长势头持续，研究领域受funding环境制约，NIH预算明确但机构分配仍存不确定性。
临床增长驱动与竞争
问：临床增长中volume与panel大小（如全基因组转换）的贡献拆分？研究领域竞争情况？
答：临床增长来自检测量增加及panel扩大（如MRD、全基因组），后者将成主要驱动力；研究领域竞争温和，新推出的空间转录组学等技术需求良好，增长主要受funding环境影响。
中国市场与BioInsight货币化
问：中国市场进口问题进展？BioInsight如何货币化？
答：与中国监管机构保持良好对话，仪器进口仍受限，2026年销售额预期2.1-2.2亿美元，若进口限制解除有上行空间；BioInsight通过数据订阅、工具授权等模式货币化，目标长期贡献1%-2%增长，目前与制药公司合作兴趣浓厚。
六、总结发言
管理层表示2025年战略执行有效，恢复增长并建立强劲势头，2026年将继续推进三大战略支柱（核心测序、多组学、服务数据软件）；
强调临床业务为主要增长引擎，多组学及BioInsight平台将打开长期增长空间；
致力于实现2027年高个位数收入增长及26%营业利润率目标，对公司长期发展充满信心。