InMode2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间与形式： 未明确提及具体时间，为时长约25分钟的炉边谈话形式。
主持人说明： 由杰富瑞美国医疗用品和设备分析师Matt Taylor主持，介绍会议目的为讨论InMode的发展历程及现状。
管理层发言摘要： InMode创始人兼CEO Moshe Mizrahy介绍公司17年发展历程，从2017年2200万美元收入增长至2023年5亿美元；核心业务为微创美容与健康医疗设备，技术特点是将医院大型手术转为医生办公室局部麻醉手术；全球员工650人，研发制造基地位于以色列，每年推出2款新产品。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：2023年5亿美元，2024年下降20%至4亿美元，2025年预期3.7亿美元；2025年Q3营收超预期，Q4目标超1亿美元。
盈利能力：毛利率维持80%以上，EBITDA超20%，正现金流；2024年因利率上升导致收入下滑，但财务稳健。
现金流与资产：现金储备5.4亿美元，无债务，资金来源于自由现金流。
关键驱动因素
收入下滑原因：2023年Q2起美国利率上升导致医生租赁成本增加（租赁利率从6-8%升至13-14%），抑制设备采购需求。
积极信号：耗材销售每年超100万套，显示终端消费者需求未下滑；2025年Q3业绩超预期，或为复苏开端。
三、业务运营情况
分业务线表现
女性健康：首款产品Empower于3年半前推出，首年销售额4000万美元（平台+耗材），目前在研尿失禁和膀胱过度活动症适应症（研发投入400万美元），预计2026年底完成FDA申报。
眼科：干眼症治疗产品Invasion于2年前推出，首年销售额3000万美元，预期未来年收入超5000万美元。
美容业务：核心为微创射频技术平台（如Morpheus），支持多适应症治疗，医生可同时开展美容与专科治疗（如妇科医生兼顾阴道治疗与美容项目）。
市场拓展
国际布局：目前13家子公司覆盖25国（直接销售），90国通过分销商；近2年新增日本、阿根廷、泰国子公司，目标将直接销售占比从80%提升至85%；当前美国与国际市场收入占比各50%（历史为65%:35%）。
中国市场：现有3款产品获批，预期未来数月新增2款产品 clearance；通过分销商合作，聚焦私立诊所市场，潜力持续扩大。
运营效率
销售团队：美国团队210人，全球直接销售人员约300人；2025年调整美国销售管理层级（从三级减至两级），提升效率。
生产研发：所有研发制造位于以色列，年推出2款新产品；2026-2027年计划推出4款激光平台（CO2、铒激光、调Q、皮秒），整合微创射频技术，打造“一站式”解决方案。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2026年）
财务预期：2025年Q4营收目标超1亿美元，全年3.7亿美元；2026年期待美国利率下降带动租赁成本回落，恢复增长。
产品上市：2026年推出激光平台，2027年完成剩余激光产品上市；女性健康领域尿失禁、膀胱过度活动症适应症2026年底前完成FDA申报。
中长期战略
业务扩展：女性健康、眼科成为核心增长引擎；探索泌尿科等新医疗领域，持续开发“美容+健康”双用途产品。
国际扩张：重点布局中国市场（新增产品获批）、巴西及海湾国家（计划设子公司）；提升直接销售占比至85%。
并购方向：聚焦美容与健康协同领域（如女性健康、眼科），目标大型并购，暂不考虑激光公司（毛利率较低）。
五、问答环节要点
市场环境影响
利率与租赁：高利率（13-14%）导致医生设备采购意愿下降，是收入下滑主因；期待2026年降息改善需求。
患者需求：耗材销售稳定（年超100万套），显示终端需求未减；Q3为传统淡季但业绩超预期，Q4季节性回升有望。
财务与定价
关税影响：美以15%关税导致毛利率下降2-3个百分点（从81-82%降至79-80%），但较国际竞品仍具成本优势。
资本配置：暂停股票回购（已回购5.08亿美元），保留现金用于并购；现有现金5.4亿美元，可支持大型并购。
产品与技术
激光产品：2026-2027年推出4款激光平台，整合射频技术，目标成为医生“一站式”供应商。
中国审批：当前3款产品在售，新增2款产品预计近期获批，助力市场扩张。
六、总结发言
管理层强调公司财务稳健（高毛利率、充足现金、无债务），有能力承受2-3年市场放缓；
核心战略为“美容+健康”双轮驱动，通过技术创新（如激光平台整合）和国际扩张（中国、新兴市场）实现增长；
长期愿景是成为微创医疗设备领域领导者，将更多医院手术转化为门诊微创治疗，改善患者生活质量。