InnovAge Holding2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年
主持人说明：
由摩根大通医疗设施分析师Benjamin Rossi主持，介绍参会人员为首席执行官Patrick Blair和首席财务官Ben Adams；会议目的是介绍InnovAge业务发展、投资逻辑、与其他基于价值护理模式的差异、内部转型后的拐点及未来展望。
管理层发言摘要：
Patrick Blair（首席执行官）：InnovAge是规模化、垂直整合的支付方-提供方平台，为医疗和社会层面复杂的双重合格受益人提供个性化基于价值的护理；使命是帮助体弱老年人独立生活，同时为州和联邦合作伙伴提供成本节省与可预测性；过去几年重点加强基础（技术、运营基础设施、利用管理能力等），现在聚焦优化平台（负责任增长、利润率扩张、固定成本利用等）。
二、财务业绩分析
核心财务数据
2026财年第一季度调整后EBITDA利润率：7.5%；
过去12个月运营现金流：正现金流；
平均保费：每位参与者每月约9500美元；
服务规模：近8000名参与者，20个运营中心（6个州），2个中心开发中；
中期目标：调整后EBITDA利润率高个位数；长期目标：约10%。
关键驱动因素
运营改进：投资可扩展技术（如Oracle财务平台、Epic EMR）和运营基础设施，内包关键临床服务（临终关怀、药房计划）提升效率；
规模效应：利用现有中心过剩产能和固定间接费用，随着人口普查增长创造运营杠杆；
护理模式优势：对Medicare和Medicaid服务全范围承担风险，控制医疗成本（减少不必要住院、熟练护理天数），驱动利润率提升。
三、业务运营情况
核心业务表现
PACE模式：为高成本、双重合格受益人提供全面跨学科护理，参与者多有多种慢性疾病、需日常活动帮助；
临床结果：超90%参与者独立生活（非机构环境），住院率、再入院率、自愿退出率低于Medicare Advantage。
市场拓展
现有布局：6个州运营20个中心，2个中心开发中；
增长策略：通过合资企业与卫生系统合作，利用现有中心容量（如佛罗里达、加利福尼亚、宾夕法尼亚州）实现增长，注重社区关系和转诊渠道建设。
研发投入与成果
技术投资：部署Oracle财务平台、Salesforce（销售与合规）、Epic EMR（单一运营平台）；
创新方向：探索人工智能应用，优化临床决策（如减少订购差异、人员配置比例）。
运营效率
内包服务：将临终关怀、药房计划等关键临床功能内包，提升质量并降低成本；
标准化运营：统一流程、质量与合规体系，提高组织生产力。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
持续增长与利润率扩张，假设纪律性执行、负责任增长及对质量和监管卓越的关注。
中长期战略
市场机会：把握PACE模式在双重合格受益人中低渗透率（低个位数）的增长空间，受益于两党政策支持；
业务拓展：探索纯Medicare选项（简化版PACE，服务需日常活动支持的Medicare受益人），通过新建（关注市场规模、州政策）和bolt-on收购（小规模PACE项目）扩张；
技术应用：深化人工智能在临床决策、成本控制中的应用。
五、问答环节要点
市场渗透率低的原因
问：PACE存在约30年，双重合格受益人渗透率仍低，原因及竞争格局如何？
答：营利性组织参与仅十年，资本需求限制小型非营利机构扩张；各州过去专注管理式Medicaid长期护理项目，目前开始关注PACE，未来增长潜力大。
纯Medicare PACE潜力
问：纯Medicare PACE选项的潜力及Innovage机会？
答：当前纯Medicare受益人需自付长期护理费用，障碍大；计划与Medicare Advantage特殊需求/慢性病计划合作，推出简化版PACE，利用中心容量服务需日常活动支持的人群，为政府节省资金。
2025年运营变革影响
问：2025年实施的技术（如Epic EMR、Oracle平台）对质量、合规、效率及利润表的影响？
答：技术投资提升护理质量与效率，内包服务降低成本；人工智能可优化订购差异、人员配置，未来有望进一步降低劳动力成本，支持利润率扩张。
现有中心容量与增长
问：佛罗里达、加州、宾州等市场入住率趋势及容量利用途径？
答：现有中心处于增长早期，按内部计划推进，与卫生系统合作加速增长，无需新建中心即可实现潜力。
成员组合与风险平衡
问：如何平衡注册增长与 acuity组合，对风险评分和收入的影响？
答：通过临床决策平衡社区、辅助生活、疗养院参与者组合，减少机构化比例，优化风险与经济回报。
新建与并购策略
问：新建中心与bolt-on收购的吸引力及渠道？
答：新建关注市场规模、老年人口、州费率政策；并购聚焦小规模PACE项目（如Concerto），利用现有平台快速整合，当前财务状况支持两者并行。
费率发展与V28准备
问：Medicare和Medicaid费率更新及V28实施准备？
答：Medicare费率充足，Medicaid受州预算压力但支持度高；V28对PACE影响小于Medicare Advantage，分阶段实施，保守应对，优化诊断代码捕获流程。
六、总结发言
管理层表示：多年投资与执行已建立强大运营平台，具备灵活性以追求增长机会；
将继续提供高质量护理，确保合规表现，致力于让老年人在社区安全生活，为患者、家庭及政府合作伙伴创造价值。