英特尔2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议背景：本次会议为巴克莱全球科技大会的一部分，英特尔副总裁、投资者关系负责人John Pitzer参与并回答分析师提问。
管理层发言摘要：会议围绕英特尔18A/14A工艺节点进展、产品路线图、供应状况及市场需求等核心议题展开，John Pitzer强调18A良率呈持续改善趋势，Panther Lake已按计划出货，并提及与英伟达等合作伙伴的战略协作。
二、财务业绩分析
核心财务数据
资本支出：2025年资本支出指引为180亿美元，2026年方向可能小幅波动（±10亿美元）；
供应与需求：PC市场全年行业出货量预计2.9亿台（原预期2.7亿台），服务器需求强劲，2026年服务器出货缺口可能大于PC；
毛利率：2026年增量毛利率经验法则在40%-60%区间，受产品结构调整（减少低端PC产品）、价格策略及产能分配影响。
关键驱动因素
服务器需求增长：AI基础设施建设推动服务器更新周期，电力限制下客户倾向更换高效能芯片，自主AI对传统计算需求产生拉动；
供应限制：10.7节点为主要产能来源，供应紧张在2026年第一季度达峰，后续逐步缓解。
三、业务运营情况
分业务线表现
PC业务：Panther Lake（18A工艺）已出货，CES为正式发布节点，OEM合作伙伴需求旺盛但面临供应限制；Arrow Lake/Lunar Lake逻辑芯片组100%外包，Panther Lake将70%芯片组转回内部生产；
服务器业务：Granite Rapids（Intel 3工艺）处于爬坡初期，Emerald Rapids/Sapphire Rapids需求强劲，供应紧张导致2026年出货缺口较大。
技术进展
18A工艺：Panther Lake良率呈月度改善趋势，2026年底至2027年有望达行业标准良率；18A-P PDK成熟度提升；
14A工艺：定义阶段即与外部客户合作，PDK开发吸取18A经验，当前开发进度较18A同期更领先，预计2026下半年至2027上半年启动外部客户合作。
产能与供应链
内部产能：30%晶圆外部采购，Panther Lake/Nova Lake逐步将更多产能转回内部；优先保障服务器产能，PC产能部分转向外部采购补充；
代工厂策略：不为外部代工预先建设产能，首批14A客户或由亚利桑那工厂支持，俄亥俄工厂加速建设将带来显著资本支出增加。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
供应缓解：Q1为供应紧张峰值，Q2-Q4逐步改善；
技术爬坡：18A良率持续提升，14A客户合作启动；
产品发布：Panther Lake在CES正式发布，Nova Lake覆盖全PC产品线。
中长期战略
工艺路线：14A聚焦外部客户拓展，目标在能效与性能上提升竞争力；
业务拓展：AI加速器（低功耗推理GPU）及ASIC业务（网络SmartNIC扩展至XPU附属市场）长期布局；
资本支出：方向为“下降”，但受客户需求及产能效率影响可能±10亿美元波动，外部代工客户落地将触发额外资本支出。
五、问答环节要点
18A工艺与产品
Panther Lake已完成年底出货承诺，CES将与OEM合作伙伴联合发布，客户反馈积极但存在供应限制；
良率：从“不满意”到“尚未满意”，月度改善趋势明确，2027年达行业标准。
服务器需求驱动
核心因素：AI基础设施建设拉动、电力限制下的芯片更新、自主AI对传统计算的附加需求；
市场动态：客户要求长期供应协议，需求可持续性较强，GPU与CPU需求呈协同增长而非替代。
毛利率影响因素
积极因素：减少低端PC产品、部分SKU提价；
阻力因素：Arrow Lake/Lunar Lake外部采购增加、Lunar Lake产量超预期（嵌入式内存影响利润率）；
工艺成熟度：18A早期爬坡阶段为毛利率阻力，2026下半年至2027年转为推动力。
六、总结发言
John Pitzer强调英特尔在工艺良率（18A持续改善）、产品竞争力（Panther Lake客户反馈积极）及市场需求（服务器强劲）方面的进展；
未来将平衡内部产能提升、外部客户拓展及AI相关业务布局，致力于改善供应状况并提升长期盈利能力。