艾昆纬2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论2025年第四季度及全年业绩；提醒包含前瞻性陈述及非GAAP财务指标，相关调节表已在新闻稿和演示文稿中披露。
管理层发言摘要：
Ari Bousbib（董事长兼首席执行官）：2025年全年收入增长6%，调整后稀释每股收益增长7%，自由现金流21亿美元（约占调整后净收入100%）；尽管面临宏观经济、政策不确定性及生物技术资金抑制等挑战，公司仍通过收购（如Next Oncology、Cedar Gate Technologies）和创新产品（如DAAS解决方案、患者体验平台）推动增长；宣布2026年组织调整为商业解决方案和研发解决方案（RDS）两个部门，以适应客户需求变化。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度：
收入：43.64亿美元（报告基础同比增长10.3%，恒定货币基础增长8.1%，收购贡献约2个百分点）；
调整后EBITDA：10.46亿美元（同比增长5%）；
调整后稀释每股收益：3.42美元（同比增长9.6%）；
净订单：超27亿美元（同比增长7%，环比增长5%），订单出货比1.18；
研发解决方案（RDS）积压订单：327亿美元（同比增长5.3%），未来12个月收入83亿美元。
全年：
收入：163.1亿美元（报告基础增长5.9%，恒定货币基础增长4.8%）；
调整后EBITDA：37.88亿美元（同比增长2.8%）；
调整后稀释每股收益：11.92美元（同比增长7.1%）；
自由现金流：20.51亿美元（占调整后净收入99%）；
股票回购：全年12.44亿美元（平均价格每股169美元）。
关键驱动因素
收入增长主要来自收购贡献（约2个百分点）及需求环境改善（客户订单增长、RFP流量两位数增长）；
AI驱动的解决方案（如DAAS、患者关系管理）需求增长，尤其是大型制药客户；
临床领域净订单增长反映客户趋势改善及销售团队执行稳健。
三、业务运营情况
分业务线表现
技术分析解决方案（TAS）： Q4收入18.21亿美元（报告基础增长9.8%，恒定货币基础增长7.1%），全年66.26亿美元（报告基础增长7.6%，恒定货币基础增长6.2%）；
研发解决方案（RDS）： Q4收入23.33亿美元（报告基础增长9.1%，恒定货币基础增长8.2%，不含新冠相关工作增长超8.5%），全年88.96亿美元（报告基础增长4.3%，恒定货币基础增长3.5%）；
合同销售和医疗解决方案（CSMS）： Q4收入2.1亿美元（报告基础增长18.6%，恒定货币基础增长15.3%，收购贡献约5个百分点），全年7.88亿美元（报告基础增长9.7%，恒定货币基础增长8.2%）。
市场拓展
与亚马逊网络服务（AWS）建立战略合作伙伴关系，加速行业数字化转型，推动AI在生命科学、医疗事务及医疗保健分析领域的应用；
在亚洲与大型制药公司达成首笔全服务商业外包交易；
与Sabine疫苗研究所合作，在埃塞俄比亚马尔堡病毒爆发期间提供疫苗试验支持。
研发投入与成果
推出AI驱动的DAAS解决方案（数据即服务），整合全球到本地数据，为AI分析奠定基础；
推进患者支持计划数字化，推出艾昆纬患者体验平台，已获6个新客户；
与英伟达合作将AI代理集成到临床和商业工作流程，已部署超150个代理，覆盖30多个用例。
运营效率
2026年组织调整为商业解决方案（TAS+CSMS，2025年收入67.4亿美元）和RDS（含部分真实世界产品，2025年收入95.7亿美元）两个部门，以加强协作并适应客户需求。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
收入指引：171.5亿-173.5亿美元（并购贡献约150个基点，外汇顺风约100个基点）；
调整后EBITDA指引：39.75亿-40.25亿美元；
调整后稀释每股收益指引：12.55-12.85美元；
部门收入预期：商业解决方案72亿-73亿美元（增长7%-9%），RDS 99亿-100亿美元（中点增长略超4%）。
中长期战略
持续投资AI驱动创新，深化与AWS、英伟达等合作伙伴关系，推动医疗级AI在临床和商业领域的应用；
利用专有数据资产和领域专业知识，拓展数据服务（如DAAS）和患者解决方案；
通过收购（如Cedar Gate Technologies）增强支付方-提供商分析能力，改善患者结果并降低医疗成本。
五、问答环节要点
AI对业务的影响
问：AI是否会破坏现有业务？
答：AI是赋能技术而非威胁。公司拥有专有医疗保健数据（不可被通用AI抓取）、深厚领域专业知识及全球规模，可通过AI优化工作流程（如部署150+代理），提升效率并创造新服务需求（如DAAS），客户依赖艾昆纬的数据和专业知识推进AI计划。
收购Cedar Gate的价值
问：Cedar Gate的收入、利润贡献及整合逻辑？
答：Cedar Gate 2024年收入约1.25亿美元（调整后EBITDA 3270万美元），2025年收入约1.4亿美元（调整后EBITDA约3600万美元），其支付方-提供商分析能力与公司数据和技术协同，增强患者解决方案和支付方分析业务。
订单出货比与需求趋势
问：2026年是否有望回到1.2的订单出货比？
答：需求指标强劲（合格pipeline增长10%、RFP流量两位数增长、中标率提升），EVP资金回升，大型制药客户pipeline丰富，但不预测具体订单出货比，强调业务持续增长。
利润率压力与生产力收益
问：pass through增长对利润率的影响及生产力收益如何分享？
答：Q4利润率下降主要因pass through增长强劲，2026年pass through增长将放缓；长期与客户共享生产力收益，短期通过SGA利润率改善（生产力提升）部分抵消压力。
六、总结发言
管理层强调AI对业务的积极影响，认为专有数据资产和领域专业知识是核心竞争力，AI将增强而非取代现有服务；
2026年组织调整将更好适应客户需求，推动商业解决方案和RDS部门协同增长；
感谢Ron Burman（即将转任高级顾问）的贡献，肯定其在财务战略和转型中的关键作用；
对2026年业绩指引有信心，将持续通过创新和投资驱动长期增长。