雾麻科技2026财年一季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年第一季度（截至2025年9月30日）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论2026财年第一季度财务业绩及企业亮点，强调会议录制及仅收听模式，提示包含前瞻性陈述及风险因素。
管理层发言摘要：
Michael Wang（联席首席执行官）：本季度在巩固财务基础、推动可持续盈利增长方面进展显著，战略重点转向高质量客户及高价值细分市场，实现现金流增强、运营费用降低及应收账款减少；提及IK Tech合资企业的区块链年龄验证技术、与尼古丁公司的GMESH技术合作洽谈、马来西亚制造工厂扩建等进展。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益（EPS）、收入结构：
总收入314万美元，同比减少900万美元（2025财年第一季度为930万美元），主要因业务从大麻客户转向；
毛利润510万美元，同比减少260万美元（2025财年第一季度为770万美元）；毛利率70%，同比下降19.5个百分点；
净亏损330万美元，同比收窄230万美元（2025财年第一季度为560万美元）；
资产负债表关键指标、现金流情况：
截至2025年9月30日现金为2270万美元（2025年6月30日为2440万美元）；
经营活动所用净现金流120万美元（去年同期经营活动提供净现金流360万美元）；投资活动所用净现金140,900美元；融资活动所用净现金319,000美元。
关键驱动因素
对营收/利润变动的原因解释（市场、产品、成本、政策等）：
收入下降因业务从大麻客户转向；
毛利率下降因产品组合变化，低毛利产品销售占比增加；
净亏损收窄及运营费用降低（从1290万美元降至780万美元）主要得益于成本控制及费用管理措施。
三、业务运营情况
分业务线表现（增长、挑战、调整等）：
战略调整：减少对大麻业务依赖，转向尼古丁领域及高价值细分市场；
ODM业务：引入ODM客户，预计未来贡献收入增长。
市场拓展（区域市场、用户增长、国际化等）：
国际合作：与欧洲、东南亚、中东监管机构合作推动年龄限制技术成为强制性标准；与多家大中型尼古丁公司洽谈GMESH技术合作。
研发投入与成果（新产品、关键技术、专利等）：
技术成果：拥有区块链年龄验证技术（需使用点频繁认证）、GMESH技术等专利；提交PMTA（烟草产品上市前申请）。
运营效率（产能、供应链优化、库存管理等）：
产能扩张：马来西亚制造工厂建设进展顺利，升级完成后生产线将从6条增至80条，预计2026财年提升产量；
供应链布局：在中国有合同工厂，在马来西亚拥有自有工厂，考虑地缘政治及关税因素进行供应链管理。
四、未来展望及规划
短期目标（下一季度或年度的战略重点与财务预期）：
财务预期：预计成本降低、利润表改善及现金流增强趋势在2026财年持续；非GAAP EBITDA有望保持盈利；
战略重点：推进马来西亚工厂产能爬坡，争取获得永久生产许可证（预计2025年底或2026年初）；推动与尼古丁公司的合作伙伴关系及许可协议落地。
中长期战略（行业趋势判断、公司定位、投资方向等）：
行业趋势：预计欧洲、东南亚、中东等地区可能先于美国采用年龄限制技术；
公司定位：打造全球领先的精密剂量 vaping 产品制造商，以技术创新（如ICTAC、GMESH）为核心竞争力；
投资方向：持续投入研发，强化安全与合规能力；通过ODM合作伙伴关系拓展全球市场。
五、问答环节要点
精炼分析师问答内容及管理层回应：
平台策略与合作：
问：Juul专利协议到期后，公司产品的竞争优势是什么？
答：公司技术（含GMESH及产品设计）拥有独立专利，不侵犯Juul专利，计划争取Juul现有客户。
监管与市场准入：
问：马来西亚最终生产许可证获取时间及对合作的影响？
答：临时许可证有效期至2026年10月3日，预计2025年底或2026年初获得永久许可证，将增强与战略合作伙伴的合作基础。
问：其他地区是否可能先于美国采用年龄限制技术？
答：欧洲、东南亚、中东等地区监管及立法流程与美国不同，可能更快推动年龄限制技术成为强制标准；FDA对PMTA的审批可能快于标准流程，但其他地区进展或更迅速。
业务战略调整：
问：美国大麻市场新动态是否影响公司战略？
答：当前聚焦联邦层面政策变化，在联邦合法化及金融支持明确前，仅与能按时付款的高质量大麻客户合作；若联邦政策松动将重新加大投入。
供应链与成本：
问：若美国关税政策反转，供应链策略如何调整？
答：将考虑供应链多元化，结合中国合同工厂及马来西亚自有工厂优势，同时关注中美地缘政治风险。
问：环比销售额及毛利率增长的驱动因素？
答：主要因产品组合优化，减少大麻业务依赖，ODM客户收入占比提升。
六、总结发言
管理层对未来发展方向、公司愿景、战略重点的总结：
财务方面：通过成本控制、费用管理及应收账款优化，财务稳定性显著提升，非GAAP EBITDA实现盈利，预计趋势持续；
技术与创新：以精密 vaping 技术（ICTAC、GMESH等）为核心，定位科技公司，致力于引领行业安全与合规标准；
生产与合作：马来西亚工厂扩建将大幅提升产能，ODM合作伙伴关系是未来收入增长关键；
愿景：打造可持续、盈利的增长平台，持续推进技术创新与全球市场拓展。