达芬奇手术机器人2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议流程：Dave Rosa回顾业务和运营亮点，Jamie Samath回顾财务业绩和手术量，Dan Connally讨论临床亮点及2026年财务展望，随后进行问答环节；提醒前瞻性陈述风险，SEC文件可在官网查阅，会议录音将在投资者关系页面提供。
管理层发言摘要：
David J. Rosa（总裁兼首席执行官）：2025年为强劲一年，全球多专科达芬奇手术量增长、达芬奇5采用率提高及平台利用率提升是关键；全年总手术量增长19%（达芬奇手术增长18%，ION增长51%），美国手术量超200万例（增长15%），国际超110万例（增长23%）；强调仍处于微创治疗旅程早期，2025年战略重点（达芬奇5推出、按国家推动手术采用率、制造优化、数字工具）进展显著。
Jamie E. Samath（执行副总裁、首席财务官）：2025年财务表现强劲，总收入增长21%至101亿美元，非GAAP营业利润率37%，备考每股收益增长22%，自由现金流增至25亿美元；Q4收入28.7亿美元（增长19%），经常性收入占比81%，达芬奇和ION平台扩张及手术采用推动业绩。
二、财务业绩分析
核心财务数据
全年收入：101亿美元（同比增长21%）；
Q4收入：28.7亿美元（同比增长19%），其中经常性收入23亿美元（增长20%，占总收入81%）；
利润与利润率：非GAAP营业利润率37%（全年），Q4备考净收入9.14亿美元（去年同期8.05亿美元），备考每股收益2.53美元（去年同期2.21美元）；
现金流与资本：全年自由现金流25亿美元（2024年13亿美元），年末现金及投资90亿美元；Q4股票回购2.01亿美元，资本支出1.55亿美元；
手术量与系统放置：2025年总手术量增长19%（达芬奇手术增长18%，ION增长51%）；全年放置1721台达芬奇系统（含870台达芬奇5、107台SP、195台ION），Q4放置532台达芬奇系统（增长8%）。
关键驱动因素
收入增长：全球多专科手术量增长（美国普通外科、国际市场广泛增长）、达芬奇5和ION平台的持续扩张及采用率提升；
成本与利润率：关税影响（Q4约95个基点）、达芬奇5和ION收入占比上升（毛利率较低）、设施成本增加部分抵消产品成本降低和采购节省；成本效率举措缓解部分压力。
三、业务运营情况
分业务线表现
达芬奇平台：手术量增长17%，装机量增长12%至11,100台，平均系统利用率增长4%；达芬奇5需求增强，全年放置870台，Q4海外放置43台，美国升级和双控制台系统需求强劲；SP平台手术量增长87%（Q4 78%），韩国、欧洲、日本、台湾增长显著，吻合器推出反馈积极；
ION平台：手术量增长51%（Q4 44%），装机量增长24%至近1000台，平均系统利用率增长11%；聚焦提高现有系统利用率，推进ROHS技术和支气管内超声整合。
市场拓展
区域市场：美国手术量增长15%（非工作时间手术增长35%），达芬奇利用率增长3%；国际市场手术量增长23%（欧洲21%，亚洲24%，其他地区27%），占全球手术量35%；欧洲、英国、日本推出达芬奇5，海外放置58台达芬奇5；
新兴领域：门诊手术中心（ASCs）拓展，利用XIR系统及经济方案，聚焦高容量ASCs，70%机会与现有IDN客户关联；中国市场面临竞争加剧，省级招标偏好本地供应商，Q4中标率降低。
研发投入与成果
产品创新：达芬奇5力反馈器械全面推出，获FDA批准用于多项心脏手术（分阶段推出）；软件更新提升外科医生感知能力，支持术中决策及远程更新；SP平台新增适应症（保留乳头乳房切除术、腹股沟疝修补术等）；
数字工具：My Intuitive Plus订阅套餐（含模拟、远程协作、病例洞察）随达芬奇5提供，远程呈现功能采用率提升，支持实时病例观察与协作。
运营效率
系统利用率：达芬奇5利用率高于Xi系统，美国达芬奇利用率增长3%，ION利用率增长11%；
制造与供应链：扩大制造规模，推出翻新达芬奇Xi系统（XIR），全年放置42台，计划用于国际市场和ASCs；成本降低举措部分抵消关税和新平台成本压力。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务预期：达芬奇手术量增长13%-15%，备考毛利率67%-68%（关税影响1.2%），运营费用增长11%-15%，备考所得税率22%-23%；
战略重点：推进达芬奇5全球扩张及数字功能发布，按国家提高重点手术采用率，支持ASCs业务拓展（XIR系统），完成意大利、西班牙、葡萄牙直接运营转换。
中长期战略
市场拓展：深化国际市场渗透（欧洲、亚洲等），扩大ASCs市场份额，提升ION平台国际市场表现；
创新方向：扩展达芬奇5适应症（如心脏手术），推进SP平台器械开发（血管密封器、吻合器全球批准），ION功能升级（ROHS、支气管内超声整合）；
生态系统：强化数字订阅服务（My Intuitive Plus），提升远程协作和培训能力，构建“优质供给-临床价值-生态共赢”循环。
五、问答环节要点
心脏手术与新疾病状态
问：心脏非力反馈器械批准细节及新疾病状态扩展？
答：心脏手术批准涵盖非力反馈器械组合，分阶段推出（培训、教育支持），计划添加力反馈器械；全球心脏手术机会约16万例/年（美国、韩国已批准），将成中长期增长驱动力。
高级成像功能整合
问：高级成像功能如何整合入生态系统，是否涉及新硬件及收入流？
答：高级成像包括荧光成像分子（附带收入流）和高光谱成像（需软件及硬件调整），旨在改善手术结果（如组织氧合、前列腺癌检测），未来或通过AI层增强功能。
ASC业务机会
问：ASC中手术机会及关键手术类型，如何释放潜力？
答：ASC聚焦低 acuity手术（胆囊切除术、疝修补术等），XIR系统及生态适合其临床和财务需求；70%机会与现有IDN客户关联，现有ASC利用率良好，计划通过翻新系统和经济方案扩大渗透。
毛利率与运营费用
问：XIR对利润率影响及运营费用高低端假设？
答：XIR定价低于新XI，但利润率健康；毛利率受达芬奇5组合上升、以旧换新增加、关税影响（1.2%）等抵消因素影响，预计持平；运营费用增长11%-15%，反映研发投入、分销商收购及直接运营转换成本。
中国市场竞争
问：中国市场竞争加剧及招标情况？
答：中国本地竞争对手架构类似XI，省级招标偏好本地供应商导致定价压力；通过本地制造、强大团队及XI系统竞争，维持健康价格点，2025年中标率略高于前一年，当前配额约273台系统。
六、总结发言
管理层强调：2026年将继续聚焦平台全球扩张、数字功能发布、市场准入及创新，致力于通过“五重目标”（更好患者结果、体验、护理团队体验、更低成本、增加护理获取）改善手术和急性干预；
长期愿景：构建侵入性更小、护理更优的未来，推动疾病早发现早治疗，让患者回归生活核心；感谢投资者支持，期待未来持续增长。