Integer Holdings2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议目的： 回顾公司战略、业绩表现，展望未来发展，并回答分析师提问。
管理层发言摘要：
Payman Khales介绍公司是全球领先的医疗设备合同设计、开发与制造组织，专注于电生理、神经血管、结构性心脏病和神经调节四大高增长市场。
强调公司战略是通过建立工程、设计和制造领域的关键及差异化能力，早期参与客户创新疗法开发，以实现增长。
提及公司开发销售额（客户设计开发费用）自2017年增长3倍，其中80%来自高增长市场，是未来增长的领先指标。
二、财务业绩分析
核心财务数据
2026年业绩指引：报告口径收入预计下降2%至增长2%；核心业务有机增长预计4%至7%。
不利因素：三个产品带来3%至4%的收入阻力；便携式医疗业务退出带来2%的收入阻力（该业务于2025年完成退出）。
关键驱动因素
收入增长阻力主要来自三个特定新产品市场表现不及预期，导致订单量显著低于2025年。
核心业务保持健康增长，2026年下半年有望恢复至市场增长水平，2027年预计回归高于市场表现。
三、业务运营情况
分业务线表现
电生理（EP）业务：整体增长强劲，剔除两个表现不佳产品后，其余部分仍保持市场增速；参与PFA（脉冲电场消融）技术相关产品全流程（包括消融设备、房间隔穿刺鞘、诊断和标测设备等）。
其他重点领域：神经血管、结构性心脏病、神经调节为核心高增长市场，但未披露具体业绩数据。
市场拓展
新兴市场与技术：关注左心耳封堵术（业务占比小）、肾神经消融术（RDN，处于早期阶段，预计未来几年贡献有限）等领域。
客户结构：服务39家拥有PMA产品的新兴客户，其中10家已上市，29家处于不同开发阶段（10家进入监管临床阶段，19家处于更早阶段）。
研发投入与成果
开发销售额自2017年增长3倍，80%投向高增长市场，工程团队与客户深度合作，参与早期设计开发。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
上半年：受三个产品低基数影响，有机增长预计持平至低个位数下降。
下半年：随着比较基数改善及部分新产品上市，恢复至市场增长水平。
中长期战略（2027年及以后）
财务目标：回归高于市场的增长水平，驱动因素包括现有强劲产品线及2026-2027年新产品上市。
业务布局：持续聚焦四大高增长市场，通过早期参与客户创新疗法巩固合作关系；预计未来几年29家新兴客户中的少数PMA产品将进入商业化阶段。
五、问答环节要点
关于三个表现不佳产品
特殊性：Payman Khales称任职8年首次遇到三个产品同时表现不佳，属极不寻常情况，预计为暂时性，非周期性问题。
影响：2026年相关产品仍有订单，但销量显著低于2025年；公司已将其纳入业绩指引，指引范围（下降2%至增长2%）考虑了上下行可能性。
财务影响与应对
毛利率：固定成本杠杆效应受销量下降压力，但通过Integer生产系统提升可变成本效率以缓解。
资本配置：董事会授权2亿美元股票回购计划，将与有机投资、小型收购结合，平衡资本运用。
市场与竞争
PFA市场：预计持续为增长顺风，公司通过全流程参与（不仅消融设备）受益于市场扩张及新进入者竞争。
行业特性：合同制造业务存在客户订单波动属正常现象，但此次三个产品同时受挫为极端情况，预计未来将恢复。
六、总结发言
管理层重申公司战略有效性，核心业务在不利因素下仍保持健康。
强调2026年下半年恢复市场增长、2027年回归高于市场表现的信心，主要依赖现有产品线复苏及新产品上市。
承诺通过有机增长、收购及股票回购等多渠道创造股东价值，持续聚焦高增长医疗设备细分市场。