景顺投资2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 暂无信息
主持人说明：
巴克莱银行分析师Benjamin Budish主持会议，介绍景顺投资总裁兼首席执行官Andrew Schlossberg及首席财务官Allison Dukes参会，会议为巴克莱全球金融服务会议第二天议程。
管理层发言摘要：
Andrew Schlossberg：自4月以来资金流入强劲，8月净流入超110亿美元，为历史最佳月份之一；Q3至今流入已超Q2，接近Q1水平；重点提及ETF、SMA、固定收益、全球股票（尤其是亚洲及中国）需求旺盛。
强调战略聚焦于简化业务、提升运营杠杆、优化投资业绩（主动策略近半资产进入同行前四分之一），并提及IntelliFlow业务出售、QQQ费用结构调整、与霸菱合作等价值释放举措。
二、财务业绩分析
核心财务数据
资金流：8月净资金流入超110亿美元；Q3至今流入量超过Q2，接近Q1水平；国际市场贡献80%长期资金流入。
盈利能力：H1营业利润增长10%，营业利润率同比提升200个基点；IntelliFlow出售将确认4000万至4500万美元损失（计入其他损益），交易对价最高2亿美元（1.35亿美元交易完成时支付，6500万美元为或有付款）。
资本管理：5月回购万通互惠人寿10亿美元优先股，通过10亿美元定期贷款融资；已偿还1亿美元3年期贷款，计划赎回1月到期的5亿美元高级票据；季度股票回购2500万美元，股息率约60%。
关键驱动因素
资金流入增长：ETF、SMA、投资级固定收益、亚洲及中国市场股票策略需求强劲。
利润率提升：费用管理优化，H1成本基础约30亿美元，持续削减冗余费用并再投资于增长领域；平台整合（如Alpha系统迁移）预计2026年后减少1000万至2000万美元/季度实施成本。
三、业务运营情况
ETF业务
主动ETF：布局近10年，现有31只产品，聚焦固定收益、商品、期权收入；未来将拓展至股票领域，计划推出差异化主动策略，而非简单克隆共同基金。
QQQ转型：将传统UIT结构转换为开放式ETF，预计为投资者降低2个基点费用，净收入收益率约4个基点；需经10月底股东大会审批，交易完成后有望释放资金流入转化为收入。
私人市场与另类投资
NCREF（商业房地产收入基金）：成立两年，AUM达40亿美元，覆盖20+财富平台，聚焦房地产信贷，与固定收益SMA存在交叉销售机会。
霸菱合作：整合景顺另类信贷、实物资产与霸菱中 upper 市场直接贷款能力，推出面向财富渠道的多元化信贷产品，计划快速推向市场。
资产剥离：以最高2亿美元出售IntelliFlow（英国独立财务顾问软件业务），交易预计Q4完成，剥离后对业绩中性至略微积极。
国际业务
规模与贡献：非北美地区占长期AUM的40%，贡献80%长期资金流入；中国（JV运营20+年）、日本（30年）、英国（50年）为核心市场。
区域表现：中国固定收益及平衡型资产流入强劲，AUM创新高；日本资产5年从300亿增至850亿美元，受益于全球股票及机构固定收益需求；欧洲市场多元化布局抵御波动。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2026）
平台转型：完成Alpha投资平台迁移（预计2026年底），简化运营结构，释放技术协同价值。
产品落地：推进QQQ转型为开放式ETF，完成霸菱合作首只信贷产品发行；持续扩大主动ETF产品线至股票领域。
资本优化：继续偿还定期贷款，探索万通互惠人寿剩余优先股回购，维持60%派息率及季度2500万美元股票回购。
中长期战略
主动管理：聚焦前四分之一业绩目标，通过单一平台整合全球股票、固定收益、私人市场团队，提升投资协同。
技术创新：推进AI在运营、研究、营销中的应用，提升员工效率；探索区块链在基金代币化、私人资产交易中的潜力。
市场拓展：把握401(k)渠道私人资产配置机遇（依赖政策推进及计划 sponsor 接受度）；深化国际市场本土化布局，尤其是亚洲高增长区域。
五、问答环节要点
市场与投资者行为
投资者偏好：未出现“本土资产偏好”趋势，资金流向多元化（从美国大盘科技、短期固定收益转向全球配置）；固定收益久期开始延长，ETF及SMA渠道流入增加。
美联储政策影响：降息预期下，固定收益可能向高收益、高费率策略迁移；低利率环境或提振房地产交易活跃度，利好相关资金流入。
业务策略与竞争
主动vs被动：主动管理将通过ETF、SMA、私人市场等多渠道存在，关键在于业绩进入前四分之一；被动ETF聚焦规模效应，主动ETF强调差异化策略。
区块链与代币化：已通过ETF布局数字资产；关注基金及私人资产代币化机会，探索后端结算技术应用（如稳定币）。
国际市场动态
中国：AUM创历史新高，资金流入以固定收益为主，逐步转向平衡型资产；受益于资本市场改革及投资者信心恢复。
日本：5年AUM从300亿增至850亿美元，全球股票及机构固定收益需求强劲，政府资本市场改革推动资金流入。
六、总结发言
管理层强调，景顺将继续以“简化运营、聚焦核心、释放价值”为战略核心，通过平台整合（如Alpha系统）、费用优化、技术创新（AI、区块链）提升效率。
业务重点包括：扩大主动ETF领先优势、深化私人市场在财富及机构渠道布局、推进国际市场本土化运营、通过合作伙伴关系（如霸菱）拓展另类信贷能力。
长期愿景聚焦成为“全球领先的主动资产管理公司”，平衡短期财务回报与中长期战略投资，为股东创造持续价值。