景顺投资2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的，讨论景顺2025年在有机增长、运营杠杆及资产负债表等方面的进展，强调业务发展势头强劲。
管理层发言摘要：
CEO安德鲁·施洛斯伯格：2025年前11个月长期净资金流入约750亿美元，增长广泛，涵盖主动型、被动型及多资产类别；重点聚焦财富管理个性化、收入（固定收益）、私募市场向财富管理拓展及国际化业务。
CFO L·艾莉森·杜克斯：强调持续提高运营利润率，目标回到30年代后期；通过费用纪律和结构简化创造运营杠杆；完成多项资产出售优化资产负债表。
二、财务业绩分析
核心财务数据
资产管理规模（AUM）：2.1万亿美元；
资金流入：2025年前11个月长期净资金流入约750亿美元，其中70%来自北美以外客户；
分业务资产：ETF超1万亿美元（主动ETF约300亿美元），固定收益约6800亿美元，私募市场约1300亿美元，基本面股票资产部分处于前四分之一水平；
费用与利润：QS基金管理费18个基点，第三方费用12个基点，净收入收益率约6个基点；营销支出预计6000万至1亿美元，相当于约4个基点营业利润。
关键驱动因素
营收增长驱动：ETF业务（尤其主动ETF）、固定收益（全年300亿美元正流入）、私募市场（新合作伙伴关系）、国际业务（40%长期资产来自北美以外）的增长；
费用管理：通过业务整合（如基本面股票平台合并）实现适度费用节约，固定费用基础预计中期增长2%-4%，可变费用约占25%（主要为薪酬）。
三、业务运营情况
分业务线表现
ETF业务：规模超1万亿美元，主动ETF约300亿美元，增长迅速，通过SMAs（单独管理账户，350亿美元）拓展个性化财富管理；
固定收益业务：资产约6800亿美元，全年净流入300亿美元，机构与财富管理客户均有贡献，资金从短期久期向长期久期及SMAs迁移；
私募市场业务：资产约1300亿美元，通过与巴林斯（Barings）、LGT资本合作拓展产品，重点进入财富管理和固定缴款计划市场；
基本面股票业务：整合国际、全球及新兴市场平台至单一平台，聚焦顶尖人才，部分资产（约50%）三年期业绩进入前四分之一，欧洲和亚洲市场出现正流入。
市场拓展
国际市场：40%长期资产来自北美以外，70%资金流入来自国际客户，重点布局亚洲和欧洲；
中国市场：资产超1250亿美元，前九个月流入约150亿美元，零售投资者信心逐步恢复，资金从固定收益转向平衡策略，ETF业务处于早期阶段；
分销网络：利用广泛分销能力推动私募市场等业务增长，合作伙伴关系（如巴林斯、LGT）结合双方能力与分销优势。
运营效率
费用管理：通过业务整合（如IntelliFlow出售、印度资管公司股权出售）优化费用结构，提高利润率；
技术投入：推进Alpha系统实施，预计2026年底完成，目标提升创新与运营效率。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
业务重点：继续发展ETF、SMAs、固定收益、私募市场（财富管理与固定缴款计划）；推进基本面股票业务投资质量提升与资金流入增长；
财务预期：维持约60%派息率，通过适度增加股息和持续回购向股东返还资本；完成Alpha系统实施以获取技术与效率收益。
中长期战略
行业趋势判断：把握财富管理个性化、收入需求（固定收益）、私募市场向财富管理渗透等 secular 趋势；
公司定位：巩固全球资产管理领先地位，利用国际化布局（亚洲、欧洲）和本土化优势；
投资方向：技术创新（Alpha系统）、产品多元化（私募市场新策略）、国际扩张（非北美财富管理与固定缴款计划）。
五、问答环节要点
QS基金转型进展
投票情况：截至休会，超50%基金持有人投票，92%支持率，计划12月19日重新投票，目标获得51%支持率以完成UIT向ETF转型；
经济影响：管理费18个基点，净收入收益率6个基点，营销支出6000万至1亿美元，预计贡献约4个基点营业利润。
私募市场合作伙伴关系
合作逻辑：选择长期导向、客户中心、能力互补且能投入资本（超10亿美元）的伙伴（如巴林斯、LGT）；
商业模型：双方共同投入资本，共享投资层面经济利益，景顺负责分销与产品运营并获取相应收入。
基本面股票业务调整
整合措施：合并国际、全球及新兴市场平台，聚焦顶尖人才，6月完成整合；
目标：提升投资质量（进入前四分之一水平），已看到欧洲和亚洲市场正流入，美国市场待观察。
中国市场动态
业务表现：资产超1250亿美元，前九个月流入150亿美元，零售客户通过数字平台互动占比约1/3；
增长驱动：从固定收益转向平衡策略，新基金发行贡献流入不足20%，ETF业务处于早期阶段。
费用与资本管理
费用增长：固定费用基础中期预计增长2%-4%，通过规模效应（如被动AUM超1万亿美元）控制成本；
资本回报：2025年派息率约60%，计划2026年维持；完成15亿美元优先股回购（5月10亿、本次5亿），1月偿还5亿美元债券，目标杠杆率降至1倍左右。
并购策略
立场：现有业务能力完善，优先通过合作伙伴关系（如私募市场合作）拓展，而非全面收购；资产负债表改善后具备并购灵活性，但非当前重点。
六、总结发言
管理层强调执行多 year 战略，聚焦有机增长、运营杠杆提升及资产负债表优化；
重点推进领域：ETF、固定收益、私募市场（财富管理与国际拓展）、基本面股票投资质量提升、Alpha系统实施；
长期愿景：利用国际化布局、产品多元化及技术创新，巩固全球资产管理领先地位，持续为股东创造回报。