凯登纸业2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度业绩电话会议（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第三季度业绩并讨论全年剩余时间展望；强调会议正在录制，包含前瞻性陈述及非GAAP指标使用，并提示听众注意安全港声明。
管理层发言摘要：
Jeffrey L. Powell（总裁、首席执行官）：第三季度业绩稳健，售后市场零部件收入创纪录，这是公司核心战略发展领域；资本设备市场需求整体低迷，但第四季度初活动有所增加；全球运营团队在经济逆风下表现出色；近期完成的Clyde Industries收购将纳入第四季度业绩。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度收入2.716亿美元，与去年同期持平；其中售后市场零部件收入1.884亿美元，创纪录，占总收入比例69%（去年同期为65%）。
利润指标：调整后EBITDA为5800万美元，调整后EBITDA利润率21.4%；GAAP每股收益2.35美元（同比下降12%），调整后每股收益2.59美元（同比下降9%），超出 guidance 上限0.36美元。
现金流：第三季度经营现金流4730万美元，自由现金流4410万美元；年初至今自由现金流同比增长13%。
资产负债表关键指标：第三季度末循环信贷额度从4亿美元增至7.5亿美元，到期日延长至2030年9月；净债务1.311亿美元，环比下降14%；现金余额1.269亿美元。
关键驱动因素
营收持平主要因售后市场零部件业务增长6%抵消了资本设备需求疲软；调整后每股收益下降主要受运营费用增加、收入下降及税率提高影响，部分被利息费用降低和毛利率提升抵消。
毛利率45.2%（同比提升50个基点），主要得益于售后市场零部件收入占比提升；销售、一般及管理费用率27.9%（同比上升2.5个百分点），主要因外币折算不利、收购相关成本及薪酬成本增加。
三、业务运营情况
分业务线表现
流量控制部门：收入同比下降3%，主要因资本出货量减少；新订单活动增长5%，调整后EBITDA同比下降10%；售后市场收入占比74%（去年同期70%）。
工业加工部门：收入同比下降4%，因资本出货量减少；售后市场零部件收入创纪录8100万美元，占比76%（去年同期67%）；调整后EBITDA利润率25.4%（同比下降330个基点）。
物料搬运部门：收入同比增长11%至7000万美元（创纪录），资本出货量同比增长18%；订单量同比下降4%（因售后零部件需求疲软）；调整后EBITDA利润率23.3%（同比提升290个基点）。
市场拓展
工厂自动化和通用工业终端市场在美洲表现强劲，欧洲和亚洲资本项目受经济逆风影响；骨料行业在北美活动水平良好。
运营效率
全球工厂利用率：美国造纸行业约80%，木材加工行业运营率较低；中国约60%，欧洲约70%；设备老化导致售后零部件需求高于运营率水平。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年第四季度）
财务预期：收入指引2.7-2.8亿美元，调整后每股收益指引DOL-2.25美元（不含0.14美元收购相关成本）；毛利率预计44%-44.5%，销售、一般及管理费用率28.7%-29%。
业务重点：资本设备需求预计改善，售后市场零部件活动保持强劲；整合近期收购的Clyde Industries和Babini，预计第四季度贡献收入2300-2500万美元。
中长期战略
持续推进8020绩效提升计划及运营改进举措；通过收购（如Clyde Industries）拓展业务，重点发展售后市场零部件业务，优化资本设备业务结构。
五、问答环节要点
售后市场业务
各部门售后收入占比：流量控制74%（去年70%）、工业加工76%（去年67%）、物料搬运52%（去年55%）；零部件需求增长主要由设备老化驱动，价格贡献小于 volume。
资本设备订单
第三季度资本订单疲软（约6000万美元，去年同期约7000万美元），多个大型纤维加工项目处于最终谈判阶段，但受行政流程（如预付款、信用证）影响，可能推迟至第四季度或2026年初；预计第四季度流量控制和物料搬运部门资本活动分别增长3-4%和3-5%。
外部环境影响
关税政策不确定性仍存，但较年初改善；客户开始适应新环境，资本设备需求有望逐步恢复；全球贸易紧张局势和宏观经济不确定性可能影响项目时间安排。
收购整合
Clyde Industries：第四季度收入预计约2300万美元（因部分资本订单提前至第三季度发货），75%业务为零部件和耗材，利润率与工业加工部门一致；Babini：第三季度收入590万美元，第四季度资本业务疲软，正转向零部件业务模式。
六、总结发言
管理层预期2025年下半年各指标较上半年显著改善，尽管面临全球贸易政策动荡等挑战；第四季度资本设备需求有望改善，售后市场业务保持强劲。
强调持续推进运营改进和收购整合，特别是Clyde Industries和Babini的整合，未来将重点发展售后市场零部件业务，优化资本设备业务结构，以应对宏观经济挑战并实现长期增长。