KB Home2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间与目的：2025年第三季度业绩电话会议，回顾当季业绩并展望未来。
管理层发言摘要：
第三季度业绩达标，所有团队指标均达到或超过指导范围，现金流健康，资产负债表稳健。
重点推进定制建造房屋（BTO）战略，目标从当前约50%的占比恢复至历史70%左右水平，以提升毛利率。
向股东返还大量资本，第三季度股票回购超1.88亿美元，年初至今总回购约4.4亿美元（占年初流通股11%），累计返还资本超4.9亿美元。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：总营收16.2亿美元，其中住房收入16.1亿美元，同比下降8%。
净利润与每股收益：净收入1.1亿美元，稀释每股收益1.61美元。
毛利率：住房毛利率18.2%，经调整住房毛利率（不含库存相关费用）18.9%，超出指导范围高端。
费用控制：销售、一般及管理费用（SG&A）占住房收入10%，经调整营业利润率8.8%。
资产负债与现金流：每股账面价值60.25美元（同比增长11%），总流动性12亿美元（现金3.31亿美元+可用信贷额度8.32亿美元），土地及库存总计58亿美元。
关键驱动因素
营收下降主要受市场环境及销量下降影响，但成本控制（直接成本环比降2%、同比降3%）和建造时间缩短（降至130天，定制建造房屋122天）部分抵消负面影响。
毛利率受定价压力、土地成本上升及地理混合因素拖累同比下降180个基点，但建筑成本下降部分缓解。
三、业务运营情况
订单与交付
净订单2950个（同比降4%），交付房屋3393套（超出指导中点），平均销售价格47.57万美元（同比降1%）。
积压订单4300套（同比降24%），社区吸收速度3.8个净订单/月/社区（低于近年同期）。
成本与效率
建造时间显著缩短，较历史水平减少10天，目标恢复至120天以内，提升库存周转效率。
直接成本下降，得益于材料成本（如木材）下降、贸易伙伴合作及价值工程优化。
市场与销售策略
70%社区价格稳定或上涨，30%社区价格下降以平衡去化；采用透明定价策略，减少激励措施依赖。
新社区表现强劲，第三季度新开32个社区（为一年多来最高），新社区吸收速度高于整体平均水平。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年第四季度）
住房收入预计16亿-17亿美元，全年61亿-62亿美元；平均销售价格46.5万-47.5万美元（全年约48.3万美元）。
经调整住房毛利率预计18%-18.4%（全年19.2%-19.3%），SG&A费用率9.3%-9.7%，计划回购股票5000万-1.5亿美元。
中长期战略（2026年及以后）
社区数量计划在2026年初增加以迎接春季销售旺季，定制建造房屋占比目标恢复至70%以上，推动毛利率提升250-400个基点。
土地策略：现有6.5万个地块（42%为受控地块），聚焦高增长市场，谨慎投资土地，利用市场机会获取更优条款地块。
五、问答环节要点
价格与ASP：订单ASP环比下降主要受区域混合影响（如东南部占比上升、加州占比下降），非价格策略导致，当前毛利率水平可控。
需求与利率：抵押贷款利率下降60个基点提升购买力（约3万美元/套），但需求尚未显著回升，9月客流量保持稳定，买家观望情绪仍存；若利率未下降，将坚持定制建造房屋策略，不盲目追逐库存去化。
定制建造房屋转型：当前定制建造房屋占比约50%，计划通过减少库存开工、优化新社区布局逐步回升至70%，其毛利率较库存房屋高250-400个基点。
土地市场：土地价格略有软化，第三季度取消6800个地块合同（45个社区），转向更优条款项目，预计未来土地市场更趋友好。
六、总结发言
管理层对第三季度稳健业绩及运营执行力表示满意，强调将继续以“优化资产、控制成本、回报股东”为核心，通过定制建造房屋转型、土地策略调整及资本返还（回购+股息）实现长期增长。
长期看好住房市场前景（人口结构+供应不足），短期聚焦第四季度目标达成，2026年计划依托社区扩张、成本优化及需求改善实现业绩回升。