KBR工程2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议目的：回顾KBR公司2025年第三季度业绩，介绍业务进展、财务表现及分拆计划，并回答分析师提问。
管理层发言摘要：
发布2024年可持续发展报告，亮点包括行业领先的健康安全安保事故率（超93%零伤害天数）、38%的2024财年收入（29亿美元）用于可持续发展举措（较上年25亿美元增长），以及获得MSCI AAA评级和ISS ESG B评级。
第三季度收入同比持平，今年迄今为止增长5%；订单出货比1.4倍，积压订单及期权达230亿美元（同比增长13%），创近期历史新高。
宣布分拆任务技术部门（SpinCo），预计2026年年中至年末完成，分拆后将形成两家专注于核心业务的上市公司。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度19亿美元（同比持平），今年迄今为止增长5%；2025年全年收入指引调整为77.5-78.5亿美元（中点78亿美元，同比持平）。
利润：调整后EBITDA 2.4亿美元（同比增长10%），利润率12.4%（同比提升超100个基点）；调整后每股收益1.02美元（同比增长21%）；全年调整后EBITDA指引维持9.6-9.8亿美元，调整后每股收益指引3.78-3.88美元。
现金流：今年迄今为止运营现金流5.06亿美元（转化率超130%），全年指引5-5.5亿美元。
资产负债表：净杠杆率降至2.2倍；今年迄今为止向股东返还资本超3.6亿美元（含1.2亿美元季度返还）。
关键驱动因素
利润增长得益于交付卓越、商业管理强劲及成本控制审慎；STS业务EBITDA增长13%，Plaquemines液化天然气项目及Brown and Root业务贡献显著。
收入持平受政府停摆、项目延迟（如LNG、石化）及部分业务下滑（如准备和维持业务降22%）影响，但被地理扩张及新合同（如宇航员健康、太空部队项目）部分抵消。
三、业务运营情况
分业务线表现
MTS（任务技术解决方案）：收入14亿美元（同比持平）。国防和情报业务增长14%（国际及LindQuest业务推动，含机密项目）；准备和维持业务降22%（国防部战略调整，如欧洲司令部行动节奏及预置库存计划减少）；科学和太空业务降5%（NASA预算及决策延迟）。订单出货比1.4倍，积压订单及期权197亿美元（环比增近20亿美元）。
STS（可持续技术解决方案）：收入5.25亿美元（同比降1%，因后端加权授予）。调整后EBITDA 1.23亿美元（增长13%），利润率23.5%（受Plaquemines项目权益收益及专有设备占比影响）。订单出货比1.2倍（不含LNG），积压订单37亿美元；近期投标管道超50亿美元（不含大型LNG，环比增20%）。
市场拓展
国际市场表现强劲：澳大利亚国防业务两位数增长，英国业务在国防审查后前景良好；中东地区新获合同（如伊拉克Majnun油田延期、阿联酋输电网络管理）。
新合同亮点：MTS获NASA宇航员健康合同（25亿美元基础期+10亿美元期权）、美国太空部队数字工程生态系统合同；STS获科威特重油项目FEED、印尼Abadi LNG项目FEED等。
研发与项目进展
可持续发展：2024财年可持续发展相关收入29亿美元，制定科学碳目标；Mura项目调试因设备问题延迟至2026年Q1，Plaquemines LNG项目权益收益预计持续至2027年初。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年Q4及2026年）
预计政府停摆对收入影响有限（美国资金积压订单20亿美元，覆盖5个月运行率），Q4收入略有改善；MTS业务准备和维持业务有望在抗议解决后恢复增长。
STS业务聚焦近期50亿美元投标管道（不含LNG），预计2026年实现两位数增长，延续2027年复合年增长率目标。
中长期战略
分拆计划：将MTS业务分拆为SpinCo，新KBR保留STS业务，预计2026年年中至年末完成免税分拆，目标增强战略聚焦、运营独立及资本灵活性。
市场定位：MTS专注国防、情报及太空领域，计划重新品牌化以提升市场认知；STS聚焦能源安全（LNG、氨）、可持续项目，利用技术优势（如数字工程、FEED）拓展国际市场。
五、问答环节要点
STS业务增长与利润率：预计2026年维持两位数增长（受益于50亿美元管道及新合同）；利润率中两位数为常态，季度波动因专有设备与许可费占比变化（如Q3专有设备增加拉低非权益利润率）。
NASA预算影响：短期对MTS科学和太空业务影响有限（非必要合同占比低），长期看好人类太空性能（如Artemis项目）投入，抵消科学领域预算削减。
LNG市场机会：Plaquemines项目权益收益持续至2027年初；印尼Abadi LNG、美国Lake Charles等项目推进中，全球LNG市场活跃，公司竞争力领先。
分拆与估值：分拆后MTS对标政府服务公司（如国防承包商），STS暂无直接可比公司（Loomis IPO或成参考）；计划通过投资者日阐述战略及估值逻辑，强调两家公司独特投资价值。
国际业务：澳大利亚国防业务两位数增长，管道强劲；英国业务在国防审查后支出明确，预计受益于优先领域投资。
六、总结发言
管理层对分拆计划进展及两家独立公司的战略定位充满信心，强调分拆将增强管理聚焦、资本灵活性及市场价值。
第三季度订单出货比1.4倍、强劲现金流及利润表现彰显运营韧性，尽管面临政府停摆、项目延迟等短期挑战，长期看好能源安全、太空、国防及可持续技术领域的增长机会。
承诺继续通过有纪律的资本配置（如股东回报、杠杆管理）及业务执行创造价值，期待分拆后两家公司的独立发展。【翻译结果】
KBR公司（KBR）2025年第三季度业绩电话会议 KBR公司（KBR）2025年第三季度业绩电话会议 声明:以下内容由机器翻译生成，仅供参考，不构成投资建议。 企业参会人员：杰米·德布雷（投资者关系副总裁）
梅根（主持人）
斯图尔特·布雷迪（总裁兼首席执行官）
马克·索普（执行副总裁兼首席财务官）
分析师：安迪·卡普洛维特（花旗集团）
发言人：梅根萨。萨。伊特拉萨·山姆。早上好。感谢您参加今天KBR公司2025年第三季度业绩电话会议。我是梅根，今天将担任你们的主持人。在电话会议的陈述部分，所有线路都将被静音，最后会有问答环节。如果您想在问答环节提问，只需在电话键盘上按星号1。现在，我想将会议交给投资者关系副总裁杰米·德布雷。请讲。
发言人：杰米·德布雷谢谢。早上好，欢迎参加KBR公司2025财年第三季度业绩电话会议。与我一同出席的有总裁兼首席执行官斯图尔特·布雷迪，以及执行副总裁兼首席财务官马克·索普。斯图尔特和马克将介绍本季度的亮点，然后开放电话会议接受大家的提问。今天的业绩演示文稿可在我们网站的投资者板块查阅，网址是kbr.com。本次讨论包含前瞻性陈述，反映了KBR对未来事件及其对业绩潜在影响的看法，如幻灯片所示。这些事项涉及风险和不确定性，可能导致实际结果与这些前瞻性陈述存在重大差异。
正如我们最近在网站上公布的10-K表格中所讨论的那样。本次讨论还包括非GAAP财务指标，公司认为这些指标对投资者而言是有用的衡量标准。这些非GAAP指标与最接近的GAAP指标的调节表包含在我们业绩演示文稿的末尾。现在我将把电话会议交给斯图尔特。
发言人：斯图尔特·布雷迪谢谢杰米，大家早上好。我将从幻灯片4开始。与KBR的所有会议一样，我们今天以简短的“零伤害”时刻开始。上周，我们发布了2024年可持续发展报告，我想重点介绍这份最新报告中的几项关键成就。我们很高兴地报告，我们的健康安全安保事故率处于行业领先水平，零伤害天数超过93%。此外，KBR 2024财年38%的收入（相当于29亿美元）用于可持续发展举措，高于上一年的25亿美元。此外，KBR已制定并批准了与净零目标一致的基于科学的近期目标。
这些成就使KBR在行业中脱颖而出。我们连续第三年获得MSCI的最高AAA评级，最近还获得了ISS ESG企业的B评级。这是公认的优秀评级，在同行群体中处于领先地位。这些亮点只是我们进展的一部分，我鼓励大家查看完整的可持续发展报告，该报告可通过我们网站上的二维码获取。现在转到幻灯片5。今天我先从收入开始讲起。本季度收入与去年同期持平，今年迄今为止比去年增长5%。
虽然我们对本季度1.4倍的强劲订单出货比感到非常鼓舞，但这主要集中在后端，第三季度MTS业务的收入转化很少。如您所知，我们获得了重要合同，但这些合同仍在抗议中，转化仍存在不确定性。在STS业务中，由于政府停摆环境，我们在今年上半年面临了一些阻力。上届政府的决定推迟了液化天然气项目的开发。石化产品供应过剩导致多个项目取消和延迟。中东动荡导致暂时停顿，新关税推迟了投资。此外，市场转向能源可负担性，导致我们的大多数绿色技术前景被推迟或取消。
然而，考虑到这些因素，SDS业务表现出了显著的韧性。我们通过地理扩张弥补了上述阻力造成的收入减少。上个季度我们谈到了中东和伊拉克等国家，我们确实在液化天然气、化肥用氨、能源可负担性和循环经济等更好的市场加倍投入。第三季度STS业务的订单出货比令人满意，但正如我刚才所说，这主要集中在后端，马克稍后将讨论这对短期的影响。我们认为最近的订单表明势头正在转变，我们预计这种势头将在第四季度继续，为我们进入2026年奠定良好基础。
重要的是，我们专注于我们可以控制的事情。本季度我们在所有指标上都实现了出色的底线业绩。调整后EBITDA利润率同比增长超过100个基点，达到12.4%，调整后EBITDA为2.4亿美元，增长10%。这是交付卓越、强大的商业管理和审慎的成本控制共同作用的结果。这转化为1.02美元的调整后每股收益，同比增长21.1%。现在，现金——这非常重要——现金是本季度的亮点，今年迄今为止的转化率超过130%，本季度产生了1.98亿美元的运营现金，今年迄今为止为5.06亿美元，这使我们进入了全年的指导区间。
这是一个非常出色的表现。第三，本季度两个部门的订单出货比都很稳健，我们继续在关键市场处于有利地位，有大量机会等待授予。此外，我们在具有战略重要性的领域获得了几项新的胜利。稍后会详细介绍。在这种动荡时期，合同项下的工作质量和管道是未来收益潜力的明确指标，因此值得更多关注。第四，我们要提醒大家，KBR集团约40%的收入和超过60%的调整后EBITDA不受美国政府支出预算的影响，当然也不受MTS业务中政府停摆的风险影响。
正如我们多次讨论的那样，我们的大部分投资组合包括任务关键型运营工作，其中许多是资金充足的多年期项目。这为政府停摆提供了短期弹性。马克将在展望中提供更多细节。第五，本季度我们向股东返还了超过1.2亿美元的资本，同时负责任地管理杠杆。最后，进展情况。分拆工作按计划进行，我稍后会详细介绍。现在转到幻灯片6，介绍一些新的合同胜利。我们很高兴在第三季度宣布了多项新合同胜利，我将重点介绍其中几项。
让我先从MTS业务开始。我们获得了一份价值25亿美元的最高限额基础期合同，外加另外10亿美元的期权价值，用于支持太空任务中的宇航员健康和人类表现。这一成就代表了我们今年最大的竞争胜利。正如授予我们的显著更高的最高限额所表明的那样，太空人类表现仍是NASA中期的关键战略领域。需要明确的是，这份合同的订单价值低于10亿美元，这与当前的运行率更为一致。MTS业务还与空军研究实验室签订了几项战略合同，利用我们在网络安全、可信微电子、电子战、数字取证和传感方面的专业知识。
这些技术解决方案用于增强态势感知，从而加强我们军事客户的决策能力。这真的非常重要。MTS业务最近还获得了美国太空部队的一份合同，部署我们开创性的协作数字工程生态系统，称为“集成加速器”，以增强太空部队的决策能力并加速能力部署。协作环境（DICE）的设计实施以及集成加速器将专注于为美国太空部队在其国家总部建立最先进的测试和训练环境。转向STS业务，我们继续作为巴士拉石油公司的战略合作伙伴，并将我们目前的合同延长了两年，继续为伊拉克的马杰农油田提供工程、采购和施工管理服务，该油田是该国最具战略意义的资产之一。
STS业务还获得了阿布扎比输电公司（TACA）的一份合同，为其提供项目管理咨询服务，以管理阿联酋多个地点的电力和水输电网络的整体执行，以支持数据中心扩张。SDS业务还获得了科威特石油公司的前端工程设计合同，用于其重油项目，这是该国另一个战略能源安全项目。最后但并非最不重要的是，SDS业务获得了印度尼西亚阿巴迪陆上液化天然气项目的前端工程设计合同。这是一个复杂的项目，对国家能源安全具有关键意义，展示了KBR在液化天然气领域长期的卓越业绩记录。
本季度集团的订单出货比为1.4倍，过去12个月为1.0倍。积压订单和期权现在超过230亿美元，这一价值自去年年底以来增长了13%，是KBR近期历史上最高的积压订单和期权价值，我认为这清楚地为长期增长能力提供了空间。现在转到幻灯片7。接下来，我将更新两个部门的管道和授予趋势。目前，MTS业务有180亿美元的投标等待授予，其中超过75%代表新的业务机会。
一些合同，如HHPC，最近已授予我们，同时也提交了新的提案，正在等待决定。尽管第三季度政府合同环境确实显示出一些改善迹象，但停摆导致决策陷入停滞，因此预计会有更多延迟。除了180亿美元外，现在还有30亿美元的合同授予KBR作为中标者，但仍在抗议中，与上一季度相比增长了50%。主要新增项目是Indo Paycom的一个机密项目，现已纳入这一类别。
总体而言，今年到目前为止，投标金额和中标金额都比去年同期有所增加。虽然短期转化一直是一个挑战，但MTS业务在我们的控制下，积压订单、期权和管道都取得了良好进展，我们对未来的战略定位仍然充满信心。MTS业务本季度的订单出货比为1.4倍，积压订单和期权达到197亿美元，与上一季度相比增加了近20亿美元。SDS业务本季度不包括液化天然气的订单出货比为1.2倍，积压订单为37亿美元。
我们目前的近期投标管道超过50亿美元，其中不包括大型液化天然气项目。这比第二季度报告的45亿美元有所增加。这对我们的基础业务来说是20%的增长。大家还记得，上个季度我们预计下半年将有大约15亿美元的授予获得批准。本季度我们获得了超过8亿美元的订单，我认为这展示了STS全球业务模式的价值、我们深厚的客户关系以及我们专注于为客户解决挑战提供增值解决方案的决心。有了这些，我将把话筒交给马克。
发言人：马克·索普谢谢斯图尔特，大家早上好。我将从幻灯片9开始，介绍我们第三季度的业绩亮点。正如斯图尔特所说，本季度收入为19亿美元，与去年同期持平，今年迄今为止增长5%。由于斯图尔特 earlier 提到的原因，调整后EBITDA相当健康，为2.4亿美元，增长10%，利润率为12.4%，同比增长超过100个基点。这一贡献来自两个部门，其中STS业务尤为强劲。本季度调整后每股收益为1.02美元，增长21%，这得益于调整后EBITDA业绩的增长以及我们过去一年股票回购带来的收益。
今年迄今为止，运营现金流为5.06亿美元，比去年增长24%，相对于净收入的转化率超过130%。正如斯图尔特 earlier 提到的，第三季度现金流大幅增加。强劲的现金表现归功于两个部门成功的DSO减少措施。我还要补充一点，我们从Brown Root Industrial Services合资企业的私募股权合作伙伴周转中获得了约8000万美元的投资现金流。虽然目前将其添加到我们的资金库当然是好事，但我们确实计划在相对较短的时间内与我们的新合作伙伴一起为该领域的新投资提供资金。这将进一步扩大我们在STS业务运营支出方面的曝光率，这与我们增加该领域经常性收入流的战略完全一致。现在转到幻灯片10，介绍我们的部门业绩。从MTS业务开始，收入为14亿美元，与去年同期持平。按业务部门细分，国防和情报业务增长14%，贡献来自国际方面以及LindQuest。大家还记得，LinkWest业务在军事太空和数字现代化方面增加了业务量，其中相当一部分工作属于机密类别。
准备和维持业务下降22%，主要原因是国防部的战略转变，包括客户减少欧洲司令部战区的行动节奏和预置库存计划。我们上个季度讨论了这两个发展。本季度末后，APS2预置项目的抗议以对我们有利的结果结束，但