FST2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议目的：介绍FST公司（KBSX）业务模式、财务业绩、市场地位及未来战略，同时包含AirGain、Audia等公司的业务转型与发展规划。
管理层发言摘要：
FST公司：核心为高尔夫球杆shaft制造商，拥有75年历史，通过垂直整合模式（研发、制造、销售）控制全产业链，主打KBS品牌，2025年1月在纳斯达克上市（代码kbsx）；
AirGain：总部位于圣地亚哥的无线通信公司，正从组件供应商转型为复杂无线系统解决方案提供商，聚焦车辆网关和智能网络中继器两大增长平台；
Audia：计划通过业务合并重组为控股公司McCarthy Finney，注入LT350（AI数据中心）、Influence Healthcare（AI医疗）、Voyex（AI旅行服务）三家私人公司，聚焦AI与Web3技术应用。
二、财务业绩分析
核心财务数据
FST公司：
2023-2024财年收入增长27%，EBITDA增长22%，净亏损因SPAC合并费用减少100万美元（剔除后呈正增长）；
2025年上半年收入同比增长24.5%，因美元走弱及台湾资产减记导致部分财务数据波动；
AirGain：2025年上半年销售额约2550万美元，市场估值约5000万美元，无债务，毛利率从2年前的38%提升至44%，季度收支平衡点降至1400万美元；
Audia：暂无具体财务数据披露。
关键驱动因素
FST公司：工厂产能提升（每月120万根shaft）、低成本制造（台湾工厂劳动力与制造成本优势）、市场份额提升（从竞争对手处夺取OEM业务）；
AirGain：现有业务（嵌入式天线、物联网）提供稳定现金流支持增长平台研发，新产品（车辆网关、智能中继器）2026年预计出货量增长；
Audia：依赖注入的三家私人公司业务增长，具体驱动因素未披露。
三、业务运营情况
分业务线表现
FST公司：
产品分三类：高端shaft（收入占比53%，产量32%）、标准shaft（收入45%，产量50%）、经济型shaft（收入3%，产量18%，逐步收缩）；
销售渠道：OEM客户（收入55%）、定制装配商及分销商（40-45%）、零售商；
AirGain：
现有业务：嵌入式天线、嵌入式调制解调器（单 digit 增长）；
增长平台：车辆网关（ErgonConnect，2025年认证完成，2026年出货）、智能网络中继器（Lighthouse，2025年FCC认证，美国市场年底启动）；
Audia：注入公司业务未详细披露，LT350聚焦太阳能停车场AI数据中心，Influence Healthcare专注外科AI护理，Voyex解决旅行痛点。
市场拓展
FST公司：重点扩展亚洲市场（日本、韩国），美国为核心市场（占收入45%）；
AirGain：车辆网关目标市场为车队管理，智能中继器覆盖中东、美国（解决5G覆盖gap）；
Audia：暂无信息。
研发投入与成果
FST公司：19人全球研发团队，与Kim Braley合作开发KBS品牌，拥有台湾钢厂专有低碳钢配方；
AirGain：研发聚焦5G技术，拥有285项专利，核心团队来自英特尔等企业，车辆网关实现一体化设计（5G调制解调器+Wi-Fi 6路由器+天线）；
Audia：依赖注入公司技术，具体研发投入未披露。
运营效率
FST公司：台湾工厂产能120万根/月，垂直整合降低成本，与中国钢铁合作保障原材料；
AirGain：轻资产模式，制造全外包（8家全球合同制造商），120人团队聚焦研发与销售。
四、未来展望及规划
短期目标（1-3年）
FST公司目标成为全球第一高尔夫shaft公司（含石墨/钢制），提升产能利用率至80%（当前未披露），毛利率从40%提升至55%；
AirGain：2026年实现增长平台（车辆网关、智能中继器）出货量增长，依赖现有业务利润支持研发；
Audia：完成与三家公司合并重组，更名为McCarthy Finney，股票代码变更为MCFN。
中长期战略（3-10年）
FST公司：扩展亚洲等新兴高尔夫市场，审慎扩张KBS高尔夫体验店，通过有机增长+收购进入石墨shaft市场（目前占收入5%）；
AirGain：双增长平台驱动SAM从11亿美元（2024）增至220万美元（2025），聚焦企业级市场，不进入消费领域；
Audia：通过控股公司模式整合AI与Web3技术，赋能旗下子公司发展。
五、问答环节要点
FST公司
市场份额：当前约38-42%，最大竞争对手42%，第三家20%；增长来自OEM客户（TaylorMade为主，目标争取Callaway）；
利润率：OEM业务25-35%，售后市场60-65%，80%产能利用率时毛利率达55%；
区域增长：美国（45%市场）为核心，东亚（日本、韩国）为重点拓展区域；
AirGain
增长驱动：车辆网关（一体化设计、eSIM支持）与智能中继器（低成本5G覆盖解决方案）；
技术优势：Lighthouse中继器无需光纤回传，部署时间2周（传统DAS需6-8个月），成本仅1/5；
市场定位：不进入消费市场，专注企业级高利润率业务；
Audia
重组细节：现有Audia股东获至少20%合并后公司股权，注入公司估值未披露。
六、总结发言
FST公司：强调钢制shaft市场高进入壁垒（建厂成本4000万美元/月产能10万件，公司现有120万件/月），通过产能扩张与成本优势成为全球领导者，石墨shaft为下一个增长引擎；
AirGain：转型无线系统解决方案提供商，依赖差异化技术（如车辆网关一体化设计、Lighthouse低成本覆盖）突破现有市场，2026年增长平台出货量为关键；
Audia：通过重组打造AI与Web3控股平台，注入三家私人公司实现业务转型，聚焦长期技术驱动增长。