FST2026财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年
主持人说明：
主持人迈克尔·库平斯基（诺布尔资本市场研究总监）介绍参会人员：首席财务官塞巴斯蒂安·塔德拉、投资者关系负责人凯西·林；说明会议目的为介绍FST公司业务及发展情况。
管理层发言摘要：
塞巴斯蒂安·塔德拉（首席财务官）：介绍公司核心业务为高尔夫球杆杆身制造，历史可追溯至80年前台湾Femco公司，1989年开始制造杆身，2007年推出KBS品牌，2025年在纳斯达克上市（股票代码KBSX）；强调公司全球业务布局，总部位于科罗拉多州博尔德，制造基地在台湾，产品通过经销商和在线渠道覆盖全球高尔夫市场。
二、财务业绩分析
核心财务数据
2023-2024财年：收入增长27%，息税折旧摊销前利润增长22%，存在超300万美元特殊目的收购公司合并相关费用；
2025年第三季度（九个月）：收入增长32%，毛利润从1100万美元上升至1500万美元，仍有200万美元特殊目的收购公司合并相关费用，净亏损受美元走弱及远期购买协议会计亏损影响。
关键驱动因素
收入增长：2023年底产能提升（从每月90万根增至120万根杆身），重新承接此前因产能不足拒绝的业务；积极拓展与泰勒梅、卡拉威等原始设备制造商合作，消费者需求增加；
成本与亏损：特殊目的收购公司合并费用、美元走弱及会计处理导致短期净亏损，2026年预计实现“干净的开始”。
三、业务运营情况
分业务线表现
高端杆身（KBS品牌）：提供高定制化服务，占杆身收入52%、销售单位26%；
标准杆身：与泰勒梅、卡拉威等合作设计，成本效益较高，占杆身收入46%、销售单位68%；
经济型杆身：面向入门级套装，占杆身收入2%、销售单位6%，部分由标准杆身质检外观不合格产品转化，降低废品率。
市场拓展
全球覆盖：产品通过经销商网络及在线零售渠道在所有高尔夫运动地区销售，全球600多家零售 outlets 和定制商；
定制工坊：2019年美国卡尔斯巴德、2021年东京、2024年台北开设KBS高尔夫体验工坊，用于客户互动、数据收集及原始设备制造商合作推广。
研发投入与成果
研发团队：由杆身设计师金·布雷利领导，19名全职员工分布于美、欧、亚，与职业/业余球手合作收集数据，优化杆身设计；
技术优势：钢杆身使用专有低碳钢混合物（与中国钢铁公司合作研发七年），结合专有自动化加工技术和软件，形成高进入壁垒。
运营效率
垂直整合：设计、研发、钢杆身制造（台湾嘉义）、销售营销全流程内部处理，石墨杆身由台湾第三方生产；
产能与成本：钢杆身月产能120万根（竞争对手约10万根/月），台湾制造带来劳动力、运输成本优势，降低总体制造成本。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
石墨杆身业务：通过有机增长（发展KBS品牌）和收购成熟制造商两种方式提升，目标将石墨杆身收入占比从5%提高；
市场扩张：考虑在新兴高尔夫市场扩展KBS高尔夫体验工坊，向东南亚、印度、中东等中产阶级增长地区拓展。
中长期战略
巩固钢杆身地位：利用高进入壁垒（需4500万美元建厂，且难以复制专有技术），维持全球三大钢杆身制造商之一的市场地位（占全球96%份额）；
财务目标：预计2026年上半年改善底线业绩，通过垂直整合和成本优势提升利润率。
五、问答环节要点
产品毛利率
问：钢杆身与石墨杆身毛利率是否相似？
答：钢杆身毛利率接近50%（内部制造）；石墨杆身因第三方生产毛利率较低，收购后目标提升至接近50%。
收入增长驱动
问：第三季度收入增长47%的原因？
答：消费者需求增加，销售团队拓展全球零售渠道；积极与原始设备制造商合作，提供优惠条件获取新项目，产能提升支撑增长。
关税风险
问：台湾关税风险及公司吸收情况？
答：关税被台湾至东南亚组装地的运输成本优势抵消，未阻碍竞争；主要担忧合作伙伴因关税提价降低需求（影响全行业）。
定制工坊定位
问：KBS高尔夫体验工坊是利润中心还是营销中心？
答：主要为营销中心，用于品牌推广、客户互动及数据收集，虽产生收入但核心目标是提升高尔夫球手体验和品牌知名度。
收购与债务策略
问：收购石墨杆身制造商的债务杠杆管理？
答：正与台湾银行合作，交易以债务融资为主，将在近期宣布细节。
产能与收入
问：当前产能对应的收入规模？
答：每月120万根杆身对应约1600万美元收入，满负荷生产钢杆身年收入约9000万至1亿美元。
六、总结发言
管理层表示：高尔夫行业在过去五年快速发展，未来增长机会良好；FST作为全球钢杆身三大主导企业之一，将通过垂直整合、技术优势和市场拓展，为投资者创造机会；核心使命是传播高尔夫乐趣，确保消费者使用合适球杆，提升球场体验。