Kodiak Gas2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年11月5日
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第三季度业绩，后续将进行管理层财务与运营业绩解读及问答环节；提醒会议内容含前瞻性陈述，非GAAP指标调节表详见公司网站，会议重播将持续至2025年11月19日。
管理层发言摘要：
Mickey McKee（总裁兼CEO）：以安全话题开场，强调驾驶安全的重要性；概述第三季度战略行动，包括新ERP系统上线（按时且超预算完成，整合 legacy 系统并支持AI部署）、退出所有国际业务（剥离墨西哥等5国低利润资产，聚焦美国市场）、债务期限延长（发行14亿美元债券，加权平均成本6.6%，含行业首个10年期债券）、股东回报（季度返还超9000万美元，股息提高9%至每股0.49美元，回购股票5000万美元）。
二、财务业绩分析
核心财务数据
合同服务收入：同比增长4.5%，环比增长1.2%；每期末马力收入22.75，同比提升，环比持平。
调整后EBITDA：1.75亿美元（受墨西哥业务剥离相关500万美元非经常性SG&A费用负面影响）。
合同服务调整后毛利率：68.3%，同比提升230个基点，创历史新高。
可自由支配现金流：季度1.17亿美元，全年预计4.5-4.7亿美元（上调指引）；过去四个季度累计超4.5亿美元，对应约15%现金流收益率。
净利润：归属于普通股股东净亏损1400万美元（每股摊薄0.17美元）；剔除一次性项目后调整后净收入3150万美元（每股摊薄0.36美元）。
资产负债表：总债务27亿美元，信贷协议杠杆率3.8倍（预计年底降至3.6倍）；ABL工具可用额度15亿美元。
关键驱动因素
收入增长：车队增长（新增60,000马力，平均单单元1,900马力，40%为电动驱动）、高利用率（98%）、定价改善（重新签约200,000马力，价格高于平均水平）。
利润率提升：大马力单元占比增加、AI技术降低润滑油消耗及维修成本、远程监控中心提高设备可靠性。
成本影响：墨西哥业务剥离产生500万美元非经常性SG&A费用；德克萨斯州资产税谈判计提2800万美元非现金费用。
三、业务运营情况
分业务线表现
合同服务：车队规模435万创收马力，平均单单元马力965（行业领先且持续增长）；利用率98%，大马力单元利用率超99%。
站场建设：获得30,000马力压缩机站合同（为德州发电厂供气，周期约1年），业务管道积压订单充足，电力行业需求旺盛。
市场拓展
区域聚焦：退出阿根廷、加拿大、智利、罗马尼亚、墨西哥等国际市场，专注美国本土（尤其是二叠纪盆地）；二叠纪新增天然气外输能力45亿立方英尺/天（2026年底前），另有40亿立方英尺/天项目待投产。
其他盆地：东北部、伊格福特、落基山脉等区域出现增长机会。
研发投入与成果
ERP系统：8月上线，整合多系统实现实时数据可视化，支持AI技术部署（如零件销售、订单处理、库存管理AI代理，“Tech Parts Agent”辅助技术人员定位零件）。
AI应用：基于状态的预防性维护、预测性故障检测、机器学习降低润滑油消耗。
运营效率
资本支出：新增马力140,000（全年预计150,000），维护资本支出2000万美元（趋向指引下限）；通过售后回租及提前买断增加30,000马力，剥离非战略单元26,000马力。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
全年指引：维持收入、利润率及调整后EBITDA目标；第四季度部署剩余10%新单元；可自由支配现金流超原指引（现预计4.5-4.7亿美元）。
成本优化：墨西哥业务剥离后SG&A费用回归正常水平；德克萨斯州资产税问题预计2026年初解决，消除长期或有负债。
中长期战略（2026年及以后）
资本支出：计划将约60%可自由支配现金流用于增长资本，2026年预算已完全签订合同；新增马力聚焦大马力、电动驱动单元。
技术深化：推进AI代理在多流程应用，扩展ERP系统功能。
市场机会：受益于天然气需求增长（LNG、数据中心、电力），压缩设备交付周期延长至60周以上，定价环境积极。
五、问答环节要点
2026年预订与定价
订单情况：2026年资本支出计划已完全签订合同，马力增长与过去几年类似（约3-4%）。
定价趋势：设备交付周期延长推动定价持续改善，现有合同中未重新定价部分将逐步上调，新单元维持行业领先价格。
并购与战略交易
能力建设：ERP系统上线及债务优化后具备并购能力，关注大马力、高回报压缩资产及客户相关战略交易（如售后回租）。
电力领域：站场建设业务积累电力行业经验，不排除进入发电领域的可能性。
电动压缩与国际业务
电动驱动：客户需求因二叠纪电力接入周期长而短期放缓，2025年新增单元中40%为电动驱动。
国际业务：剥离后消除低利润业务，节省墨西哥业务相关500万美元SG&A费用，未来剥离节奏放缓。
其他盆地与资本配置
区域拓展：东北部、伊格福特、落基山脉等盆地出现增长机会，补充二叠纪市场。
资本使用：优先用于有机增长（新马力），其次考虑并购、股东回报（回购+股息），维持3.5倍长期杠杆率目标。
六、总结发言
管理层对第三季度业绩表示满意，重申全年指引可实现，2025年战略举措（ERP上线、国际业务退出、债务优化）为未来增长奠定基础。
强调大马力压缩业务模式优势（高现金流收益率、行业领先利用率与利润率），未来将持续聚焦美国市场，通过技术升级与成本控制驱动利润率提升。
承诺通过股票回购与股息持续返还资本，预计2026年继续保持马力增长与现金流增长，计划下季度公布2026年正式财务指引。