车美仕2026财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年第三季度（未明确具体日期）
主持人说明：
介绍会议目的为发布2026财年第三季度业绩，后续将进行问答环节；提醒会议正在录制，并说明前瞻性陈述及相关风险提示；提及投资者可参考公司网站上的收益报告和季度投资者演示文稿。
管理层发言摘要：
Thomas J. Folliard（临时执行董事长）：提及自身在CarMax的30余年经历，指出公司拥有强大品牌、全国规模及优质文化，但近期业绩未达预期，因此进行领导层调整；董事会正紧急寻找永久CEO，目标是能推动销售、优化全渠道体验、加强品牌及运营的领导者；强调与临时总裁David McCreight共同以紧迫感推动业务改进。
David W. McCreight（临时总裁兼首席执行官）：表示CarMax具备扭转业务的关键特质，如知名品牌、28,000名员工、250余家门店等，但需进行变革；提出初步观察及行动方向，包括降低售价以缩小市场差距、优化数字销售体验、削减SG&A费用至少1.5亿美元、提升汽车金融（CAF）及辅助产品盈利能力、重塑创业文化等。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益：
总销售额58亿美元，同比下降6.9%；总单位销量下降8%，二手车同店销量下降9%。
平均售价26,400美元，同比增加230美元/单位；批发平均售价8,100美元，同比下降40美元/单位。
稀释后每股净收益0.43美元，去年同期为0.81美元；包含0.08美元重组费用（与CEO变动及客户体验中心人员裁减相关）。
毛利及细分：
总毛利润5.9亿美元，同比下降13%。二手车零售毛利3.79亿美元，同比下降11%，每单位二手车利润2,235美元，同比下降约70美元；批发车辆毛利1.15亿美元，同比下降17%，每单位批发利润899美元，同比下降约120美元；其他毛利润9,600万美元，同比下降16%（主要因零售销量下降影响延长保护计划EPP）。
CarMax汽车金融（CAF）收入1.75亿美元，同比增长9%。
费用及成本：
SG&A费用5.81亿美元，同比增长1%（受营销投资及重组费用推动，部分被公司奖金应计减少抵消）。
资产负债表及现金流：
第三季度回购股票460万股，总支出2.02亿美元，截至季度末回购授权剩余约13.6亿美元。
关键驱动因素
营收/利润变动原因：总销售额及销量下降主要受二手车零售业务拖累；二手车零售毛利下降因销量减少及每单位利润下滑；批发毛利下降受销量减少及陡峭的精益折旧影响；其他毛利润下降因零售销量减少影响EPP；CAF收入增长受益于业务扩展及贷款发放增加。
三、业务运营情况
分业务线表现
二手车零售：销量及同店销量下滑，但 older、高里程车辆销量占比提升至40%以上（同比及环比均增加约5个百分点）；通过降低售价及增加营销支出以提升竞争力。
批发业务：销量下降6.2%，受陡峭的精益折旧影响，毛利及每单位利润均下滑。
汽车金融（CAF）：发放贷款18亿美元，销售渗透率42.6%（扣除三天提前还款）；加权平均合同利率11%；收入1.75亿美元，同比增长9%；包含2700万美元出售收益及500万美元服务费用（与9月25B交易相关）；贷款损失拨备7300万美元，准备金余额4.75亿美元，占持有至到期汽车贷款的2.87%。
运营效率
库存管理：本季度购买车辆约238,000辆，同比下降12%；从消费者处购买约208,000辆（超半数通过在线即时评估），从经销商处购买约30,000辆，同比下降9%；通过优化在制品（WIP）管理，提升了库存周转率。
成本控制：SG&A费用结构偏高，计划通过技术平台及流程改进削减至少1.5亿美元；客户体验中心人员裁减约30%以降低成本；持续推进每单位COGS优化，如推出零件选择工具提升门店效率，但受销量下滑影响，部分COGS目标进度滞后。
四、未来展望及规划
短期目标
财务预期：降低二手车售价以提升市场竞争力，同时增加营销支出（第四季度每单位营销支出同比增长，但增幅低于第三季度）；预计短期内利润率压力可能持续，但将通过销量增长、CAF及辅助产品盈利提升、SG&A及COGS削减抵消。
战略重点：优化数字购物体验，将数字声音从信息提供转向促成销售；推进CAF全谱系贷款业务，扩大二级信用市场渗透率（本季度10%以上二级交易量来自CAF）；试点MaxCare及MaxCare Plus产品，计划2027财年第一季度全国推广；继续推进区域翻新中心建设以提升COGS效率。
中长期战略
行业趋势判断：认为汽车零售市场竞争激烈，需通过价格竞争力、数字体验及成本控制获取优势；关注消费者对便捷购物及性价比的需求。
公司定位与投资方向：致力于重塑行业领导者地位，通过全渠道能力（实体门店+数字平台）结合提升客户体验；持续投资技术以优化运营效率及数字销售能力；强化CAF作为盈利增长引擎，探索更多融资及贷款产品；重塑创业文化，提升决策速度及执行效率。
五、问答环节要点
价格与利润率：分析师询问降低每单位毛利（GPU）的幅度及对销量的影响，管理层表示推动销售的价格调整幅度低于500美元/单位，本季度刚推出价格变动及营销增长措施，将在第四季度电话会议中反馈效果；强调定价策略动态调整，目标是改变销售下滑趋势。
客户群体与竞争力：提及650-750信用分区间客户群体销量流失，计划通过优化利率、库存及价格重新获取；认为公司品牌信任度仍高，但需简化购物流程以提升对年轻专业人士等群体的吸引力；否认主要因竞争对手在客户体验上超越导致竞争力下降，强调自身需改善数字体验及价格策略。
成本与费用：SG&A削减1.5亿美元的基准为去年约25亿美元SG&A，目标2027财年末实现退出率节省；COGS优化通过区域翻新中心、零件选择工具等举措推进，过去两年已实现每单位125美元节省，今年目标受销量下滑影响进度滞后。
数字与全渠道：计划简化数字购物体验，将数字声音从信息提供转向促成销售，预计未来1-2个月可见迭代变化；全渠道战略将整合实体门店（250余家，覆盖美国85%人口）与数字平台优势，避免运营偏见，以客户为中心优化流程。
CEO搜索与战略延续性：董事会优先寻找具备复杂业务领导、数字转型经验的CEO，无明确时间表；临时管理层举措（如价格调整、成本削减）将为永久CEO奠定基础，新CEO需结合新战略调整品牌定位及营销活动。
六、总结发言
管理层对未来发展方向、公司愿景、战略重点的总结：