可口可乐2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为财报交流，强调会议录音，问答环节规则，媒体问题需联系媒体关系部门。
管理层发言摘要：
Robin Halpern（副总裁兼投资者关系主管）：介绍参会管理层，说明非GAAP财务指标调节表已发布，提示前瞻性陈述风险。
James Quincey（董事长兼首席执行官）：回顾过去十年战略重点（加速品牌组合、加强体系、数字化、释放员工力量），品牌价值达320亿美元，非碳酸软饮料占十亿美元品牌的75%；宣布本次为最后一次财报会，由Henrique Braun接任CEO。
Henrique Braun（首席运营官，候任CEO）：感谢James的领导，2025年实现营收和利润指引，连续19个季度有机收入增长符合长期算法；Q4销量改善，各区域市场采取针对性策略应对挑战。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q4有机收入：增长5%；
Q4单位箱销量：增长1%，浓缩液销售增长高于单位箱3个百分点（受发货时间和多一天影响）；
Q4价格组合：增长1%（4%定价行动被3%不利组合抵消）；
Q4可比毛利率/营业利润率：各增长约50个基点；
Q4可比每股收益：58美分（同比增长6%）；
2025年自由现金流：114亿美元（不含FairLife或有对价支付，同比增加约6亿美元）；
2025年调整后自由现金流转化率：93%（连续三年符合长期目标）；
资产负债表：净债务与EBITDA之比1.6倍（低于2-2.5倍目标范围）。
关键驱动因素
收入增长由定价行动和销量增长共同驱动；
利润率扩张主要来自基础业务改善，部分被货币逆风抵消；
自由现金流增长受基础业务表现和税收支付减少推动。
三、业务运营情况
分业务线表现
北美：销量、收入、可比营业收入增长，核心品牌（Trademark Coca-Cola、Sprite Zero、Fresca等）及创新产品（Edge Sprites Chill、Cocoa Holiday Creamy Vanilla）表现强劲；
拉丁美洲：价值份额增长，销量、收入、可比货币中性营业收入增长，Coca-Cola Zero Sugar、Sprite Zero Sugar表现突出，墨西哥增值乳制品品牌成为十亿美元品牌；
欧洲、中东和非洲：价值份额、销量、收入增长，欧洲通过假期和冬季奥运会活动推动交易，中东、尼日利亚等地创新产品和营销活动有效；
亚太地区：价值份额增长但销量持平，收入和利润下降，日本增长被其他地区疲软抵消。
市场拓展
北美：推动冷饮设备投放、价值产品供应及可见库存份额；
拉丁美洲：利用区域经验，聚焦可重复充装包装、价值产品及价格点；
欧洲：结合体育赛事（英格兰超级联赛、冬季奥运会）开展营销活动；
亚太地区：实施精细渠道执行计划，调整品牌价格架构。
研发投入与成果
暂无信息
运营效率
供应链优化：与 bottling 合作伙伴合作紧密，特许经营重组创造良性循环；
数字化体系：推进与消费者、客户的精细连接，印度CokeBuddy平台连接 bottler 与客户，提升端到端数字化能力。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
有机收入增长4%-5%（与长期增长算法一致）；
可比货币中性每股收益增长5%-6%（不含收购和剥离）；
自由现金流预计122亿美元（经营活动现金约144亿美元，资本投资约22亿美元）；
资本配置：约25%资本投资用于公司拥有的 bottlers，其余为增长导向（如产能建设）；
股息：持续增长，2025年股息占调整后自由现金流73%（接近75%长期派息率）。
中长期战略
三大关键领域：变革年轻成年消费者招募方式（结合营销与销售执行）、提升创新成功率（基于本地消费者洞察）、引领数字化Red体系（数字为核心连接消费者与客户）；
品牌目标：增加十亿美元品牌数量，推动现有十亿美元品牌成长为数十亿美元品牌，强化质量领先。
五、问答环节要点
2026年有机增长平衡
问：2026年4%-5%有机增长中价格与销量的平衡？
答：价格组合需季度视角（Q4基础定价4%，负面组合3%为一次性），2026年预计销量与价格更平衡（50:50），部分市场（印度、中国）需恢复增长，墨西哥税收短期拖累销量。
宏观环境与市场贡献
问：2026年宏观环境假设及新兴市场与发达市场贡献？
答：宏观环境存在消费者压力，年初价格贡献为主，年底趋于平衡；新兴市场（印度、中国）长期为销量增长贡献，需逐步恢复；发达市场保持稳定。
北美利润率前景
问：北美营业利润率首次达30%，是否为结构性变化及长期水平？
答：北美利润率扩张源于供应链、营销、运营杠杆，预计持续引领，未来将适度扩张，需持续优化执行。
市场挑战应对
问：2025年波动市场（印度、中国、墨西哥）2026年策略？
答：中国采取长期建设战略，保持份额增长；印度通过超前投资恢复增长；墨西哥利用体系能力（包装、价格、渠道）及世界杯活动应对税收逆风。
外汇影响与处理
问：2026年外汇顺风（营收1%、利润3%）驱动因素及货币收益使用？
答：顺风主要来自拉丁美洲、南非等新兴市场货币走弱；对冲政策消除地方波动，支持企业增长美元收益，货币收益将用于业务投资。
资本配置战略
问：2026年现金流增强后资本配置倾向？
答：优先投资业务（产能、成品业务）和股息，剩余资金灵活用于收购和股票回购，需应对税务案件等变量保持灵活性。
六、总结发言
James Quincey：公司基础坚实，已实现战略目标，相信Henrique Braun能领导下一个增长篇章，感谢投资者支持。
Henrique Braun：将继续有效措施并推动变革，聚焦年轻消费者、创新和数字化，实现2026年指引及长期增长。