Kornit Digital2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的，回顾2025年第四季度及全年业绩，提供2026年第一季度指引；提醒包含前瞻性陈述及非GAAP财务指标，相关调节表见公司收益报告及投资者关系网站。
管理层发言摘要：
Ronen Samuel（首席执行官、董事）：2025年实现恢复收入增长、向更具经常性的ARR模式转型、正EBITDA及经营现金流等目标；第四季度印量同比强劲两位数增长，全年印量增长11%至2.43亿印量；AIC计划年末ARR约2500万美元，客户多为五年期承诺，收入可见性强。
Assaf Zipori（首席财务官）：首次参与财报会议，强调对公司战略和未来机会的信心，将回顾第四季度及全年业绩并提供2026年第一季度指引。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度收入：5890万美元（处于指引上限）；
全年收入：2.082亿美元（同比增长2%）；
调整后EBITDA：第四季度550万美元（利润率9.3%），全年150万美元；
经营现金流：第四季度1060万美元，全年2440万美元；
AIC相关：AIC收入全年1520万美元（同比增长104%），年末AIC的ARR为2480万美元；
毛利率：第四季度非GAAP毛利率50.7%（2024年同期55.1%），全年非GAAP毛利率47.2%（2024年48.6%）；
现金及资产负债表：期末现金及有价证券约4.912亿美元；2025年股票回购2700万美元，累计回购690万股（总毛额约1.67亿美元）。
关键驱动因素
收入增长主要来自AIC计划扩展，AIC收入同比显著增长，且客户为多年期承诺，提供稳定收入基础；
印量增长（全年11%）由现有设备更高利用率及数字生产在长批次生产中采用增加驱动；
毛利率变化部分反映产品结构变化及关税影响，长期随着AIC扩展预计毛利率将扩大；
运营费用同比下降，反映成本纪律与增长计划投资的平衡。
三、业务运营情况
分业务线表现
Apollo系统：高产量驱动，2025年40%现有Apollo客户增加第二台及以上系统，旺季系统正常运行时间超90%，客户满意度高，新客户包括传统丝网印刷商（如波兰Top Q）；
Atlas Max系列：在中小型丝网印刷商中吸引力持续，是客户进入数字生产的第一步，如日本Marui增加Atlas Max系统以满足按需印刷需求；
卷对卷业务：2025年表现不及预期，2026年预计在鞋类、技术和功能性服装领域增长，得益于计划推出的新技术。
市场拓展
净新增客户：2025年超40%系统交易来自净新增客户，多为首次采用数字生产的传统丝网印刷商（如美国CedarStream、RealThread）；
现有客户扩展：Zumiz、500 level、Basic Thinking等现有客户增加系统以支持更高产量和补货需求；
全球战略客户：继续升级fleet至Atlas Max平台，反映对技术和合作伙伴关系的长期信心。
研发投入与成果
计划于2026年4月12-14日迈阿密Connection活动推出突破性创新，包括Apollo新功能、卷对卷技术、工作流程优化（针对丝网印刷市场）、鞋类及功能服装应用等。
运营效率
Apollo系统利用率高，旺季正常运行时间超90%；
客户通过升级到Atlas Max和部署额外系统增加产能，支持需求增长。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
第一季度：收入预计4500万至4900万美元，调整后EBITDA利润率-10%至-4%（业务季节性导致上半年利润率通常为负）；
全年：收入实现低个位数增长，盈利能力提升，持续产生正经营现金流；83%收入为经常性或高度可预测。
中长期战略
市场渗透：继续从丝网印刷市场获取增量印量，扩大AIC计划；
创新路线图：推出新技术（卷对卷、鞋类、功能服装等），2026年下半年开始贡献增长；
业务模式：加速向AIC模式转型，提升ARR，增强收入可见性和长期可扩展性。
五、问答环节要点
旺季印量与Apollo表现
问：旺季印量增长细节及Apollo表现？
答：第四季度印量强劲两位数增长，全年增长11%；印量增长主要来自AIC客户、丝网印刷市场长批次转向及Apollo驱动；Apollo旺季正常运行时间超90%，40%现有客户增购第二台及以上系统，新客户包括大型丝网印刷商。
2025年主要成就与2026年优先事项
问：2025年主要成就及对2026年的指导？
答：2025年实现恢复增长、AIC转型（ARR达2500万美元）、正EBITDA及现金流，渗透丝网印刷市场；2026年优先事项为渗透丝网印刷市场、扩大AIC、交付创新路线图。
2026年收入预测与AIC转型影响
问：低个位数收入预测的原因及AIC转型影响？
答：AIC转型短期影响收入时机，但长期提升质量和可预测性；2026年重点关注盈利能力改善，下半年新技术开始贡献增长，战略客户升级订单将带来积极影响。
Apollo客户与销售周期
问：Apollo新客户销售周期及使用差异？
答：新客户多为丝网印刷商，销售周期较长（需展示质量、工作流程和培训）；现有数字客户部署容易，新客户需调整工作流程，Connection活动将展示针对丝网印刷市场的工作流程创新。
毛利率与费用策略
问：2026年毛利率及费用策略？
答：AIC扩展将提升毛利率，预计全年毛利率水平合理；费用严格控制，随增长率调整，外汇和关税影响纳入考量。
市场趋势与行业变化
问：2025年整体市场情况及行业趋势？
答：市场向数字印刷加速转型，品牌/零售商转向近岸生产、按需生产以应对短产品周期和库存压力，关税推动本土生产转移，印量增长反映行业变化。
卷对卷业务展望
问：卷对卷业务最新情况及2026年预期？
答：2025年卷对卷业务不及预期，2026年将推出鞋类、技术和功能服装领域新技术，预计下半年开始增长，2027年加速。
AIC模式竞争
问：竞争对手是否模仿AIC模式？
答：竞争对手有传言但未实际推进，AIC需DNA改变、工具支持及客户伙伴关系，公司在服务、支持和客户成功方面具备优势。
六、总结发言
管理层感谢团队、客户及合作伙伴，强调2025年实现恢复增长、AIC转型、正EBITDA及现金流等目标，业务模式更具经常性和可预测性；
2026年将专注执行，继续渗透丝网印刷市场、扩大AIC计划、交付创新路线图，预计收入低个位数增长、盈利能力提升；
邀请参加4月迈阿密Connection活动，将展示突破性创新，推动数字按需生产转型，期待与客户及合作伙伴共同发展。