Karat Packaging2025财年三季报业绩会议总结

一、开场介绍

会议时间与目的：2025年第三季度业绩电话会议，总结季度业绩并展望未来。

管理层发言摘要：

Alan Yu（CEO）：尽管贸易波动，净销售额同比增长超10%，各主要市场双位数增长（得州、加州尤为突出）；毛利率维持34.5%；国内采购比例从15%提升至20%，台湾进口降至42%；推出纸袋新业务，目标未来2-3年新增年收入1亿美元；宣布首个1500万美元股票回购计划及季度股息0.45美元/股。

核心财务数据

营收：第三季度净销售额1.245亿美元（同比+10.4%），其中连锁客户/分销商销售+13.7%，在线销售+3.1%，零售渠道-12.5%。

利润与利润率：毛利率34.5%（去年同期38.6%）；运营收入860万美元（去年同期1130万美元）；净收入730万美元，稀释每股收益0.36美元（去年同期0.45美元）；调整后EBITDA 1310万美元，利润率10.5%（去年同期13.0%）。

现金流与资产：第三季度运营现金流100万美元（去年同期1950万美元）；截至9月30日营运资金9110万美元，流动性3470万美元，短期投资1990万美元。

关键驱动因素

营收增长：销量增长（+940万美元）、产品组合有利（+350万美元），部分抵消定价不利（-70万美元）。

成本上升：进口关税增加导致进口成本+820万美元；运输、租金、工资等运营费用增加，部分被在线平台费用减少抵消。

分业务线表现

纸袋新业务：与大型连锁客户合作，初始发货已启动，目标2-3年新增年收入1亿美元；产品包括SOS袋、烘焙袋等，受益于连锁企业从塑料袋转向纸袋的趋势。

各渠道表现：连锁客户/分销商增长强劲，零售渠道受行业疲软拖累下滑。

供应链与采购：国内采购比例提升至20%，进口来源多元化；美元对亚洲货币汇率趋稳，有助于成本控制。

市场拓展：得克萨斯州、加利福尼亚州等主要市场双位数增长；新客户账户和在线营销加强2026年业务 pipeline。

短期目标（2025年第四季度）

净销售额预计同比增长10%-14%，毛利率33%-35%，调整后EBITDA利润率8%-10%。

纸袋业务销量加速，新客户账户贡献收入。

中长期战略

纸袋业务：通过连锁企业需求增长和产品扩展，实现年收入1亿美元目标。

成本与效率：持续优化供应链、提升国内采购比例、增强运营效率。

资本分配：平衡股息、回购、债务偿还与潜在并购，提升股东回报。

纸袋业务

目标依据：连锁企业弃用塑料袋趋势明确，现有合作客户年销售额2000-2500万美元，另有2-3家测试中；产品涵盖快餐、烘焙等多场景。

利润率：混合毛利率，高销量产品约十几%，SOS袋30%+，烘焙袋50%+，在线销售更高；计划通过规模化、国内生产进一步提升。

毛利率与成本

长期展望：美元汇率稳定有助于谈判供应商价格，10月毛利率环比改善，有望逐步回升。

库存与关税：减少库存降低成本；关税影响通过采购调整和定价部分抵消。

资本分配

股票回购：1500万美元计划为补充工具，评估股价、流动性等因素；股息政策维持，收益率较高。

债务偿还：2040万美元VIE债务计划用现金偿还，可产生公司间贷款收入。

管理层对季度业绩表示满意，强调在贸易波动中实现增长；

重申纸袋业务为未来增长核心，供应链灵活性和成本控制为关键；

感谢投资者支持，对2026年业务前景持乐观态度。<|FCResponseEnd|>【翻译结果】

Roger Pondel（投资者关系）

Alan Yu（联合创始人、董事长兼首席执行官）

Jian Guo（首席财务官兼董事）

Michael Francis（William Blair & Company L.L.C.）

George Staphos（美国银行证券）

各位下午好，欢迎参加Karat包装公司2025年第三季度业绩电话会议。所有参会者目前处于仅收听模式。如您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。如需提问，请在按键电话上按星号键后再按1键；如需撤回问题，请按星号键后再按2键。请注意本次活动正在录制。现在我将会议转交给Roger Pondell先生。请讲，先生。

谢谢，操作员。各位下午好，欢迎参加Karat包装公司2025年第三季度电话会议。我是Roger Pondell，来自Karat包装公司的投资者关系公司Pondell Wilkinson。我很荣幸稍后介绍公司首席执行官Alan Yu和首席财务官Jan Goh。在我将会议交给Alan之前，我想提醒听众，今天的电话会议可能包含1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述。此类前瞻性陈述受众多条件限制，其中许多超出公司控制范围，包括公司最新Form 10K中“风险因素”部分所述内容，该文件已提交给美国证券交易委员会（SEC），副本可在SEC网站网页链接上获取，同时还有公司不时向SEC提交的其他文件。

实际结果可能与这些前瞻性陈述存在重大差异，Karat包装公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务，除非法律要求。另请注意，在本次电话会议中，我们将讨论调整后息税折旧摊销前利润（adjusted EBITDA）、调整后EBITDA利润率、稀释每股收益和自由现金流，这些均为SEC Regulation G定义的非GAAP财务指标。最直接可比的GAAP指标与非GAAP财务指标的调节表已包含在今天的新闻稿中，该新闻稿现已发布在公司网站上。接下来，我将会议转交给首席执行官Alan Yu。Alan？

谢谢Roger。各位下午好。尽管贸易波动持续，Karat仍实现了又一个净销售额创纪录的季度，同比增长超过10%，这得益于稳健的销量扩张、有利的产品组合和有效的定价举措。我们在所有主要市场均实现了双位数增长，尤其是在得克萨斯州和加利福尼亚州。即使由于关税增加导致进口成本显著上升，我们仍成功将第三季度毛利率维持在34.5%。我们仍然致力于我们的采购多元化战略，而我们灵活敏捷的运营模式继续使我们能够有效管理持续的供应链挑战。

第三季度，我们将国内采购比例从第二季度的约15%提高到约20%，并将从台湾的进口比例从58%降至约42%。我们继续密切监控关税动态，并准备像过去一样迅速调整我们的采购战略，以维持Karat的竞争优势。此外，自8月以来，美元与新台币之间的外汇汇率已显示出更高的稳定性，预计这将有助于改善本季度的经营业绩。今年早些时候，我们获得了一项重要业务，向我们最大的全国性连锁客户之一供应Paperback，这是Karat的一个新产品类别。

向部分配送中心的初始发货已于第三季度开始，我们预计销量将在第四季度加速，并预计在2026年第一季度完成交付。与该连锁客户的这一新业务类别期限为两年，预计在未来两到三年内将贡献约2000万美元的额外年收入。我们的目标是将纸袋业务规模扩大到超过1亿美元的额外年收入。这一新类别的预期增长是由正在从塑料袋转向纸袋的全国性和区域性餐饮连锁推动的。

这种转变受到不断变化的州和市政法规以及对增强客户体验和品牌形象日益重视的影响。我们预计这一领域的市场份额将继续增长，进一步巩固我们作为可持续、环保一次性食品服务产品提供商的领先地位。在今年5月底和6月，我们对大多数产品线实施了广泛的提价，以抵消第四季度和2026年进口成本的上升。

业务趋势仍然强劲。我们继续采取审慎的定价方法，与客户合作，同时专注于运营效率。我们正在积极整合几个重要的新客户账户，并专注于增加在线营销，这将加强我们2026年的业务渠道，为我们预期的又一个销售创纪录的年份奠定坚实基础。KRS本周除了定期季度股息外，还宣布了首个股票回购计划。这一宣布突显了我们对公司未来增长前景和财务实力的广泛信心。现在我将会议转交给我们的首席财务官Jianguo，由他更详细地讨论公司的财务业绩。Jen？

谢谢Alan。我将首先总结我们第三季度的业绩，然后更新我们的指引。2025年第三季度净销售额为1.245亿美元，较去年同期的1.128亿美元增长10.4%。增长主要由940万美元的销量增长和350万美元的产品组合有利影响推动，部分被70万美元的同比定价不利因素抵消。对连锁客户和分销商的销售增长了13.7%。在线销售额较去年同期增长3.1%，零售渠道销售额较去年同期下降12.5%，反映了整体零售行业的疲软。

2025年第三季度销货成本从去年同期的6930万美元增加17.8%至8160万美元。由于销售增长，产品成本增加500万美元，但部分被更有利的供应商定价和产品组合抵消。此外，进口成本增加820万美元，原因是进口关税提高，加上进口量增加21.0%（因为我们为预期的业务扩张采购了更多库存），部分被平均货运集装箱费率下降13.4%抵消。2025年第三季度毛利润为4290万美元，去年同期为4350万美元。

2025年第三季度毛利率为34.5%，去年同期为38.6%。毛利率受到投入成本上升的负面影响，投入成本占销售额的比例从去年同期的8.6%上升至14.4%。利润率下降部分被产品成本占净销售额比例的下降抵消，这得益于更有利的供应商定价和产品组合，以及库存核销和调整占净销售额比例的减少。2025年第三季度运营费用为3430万美元，去年同期为3220万美元。

增长主要由以下因素推动：由于销量增长导致运输成本增加210万美元；由于加利福尼亚州奇诺工厂租约延期的更高费率以及新奇诺配送中心的开业导致租金费用增加70万美元；工资和福利费用增加60万美元。这些增长部分被在线平台费用减少140万美元抵消。2025年第三季度运营收入为860万美元，去年同期为1130万美元。2025年第三季度其他收入净额为130万美元，去年同期为60万美元。

增长主要来自70万美元的外汇交易收益，这是由于2025年第三季度美元对新台币走强，而去年同期外汇交易损失30万美元。2025年第三季度净收入为760万美元，去年同期为930万美元。2025年第三季度净收入利润率为6.1%，去年同期为8.2%。2025年第三季度归属于Karat的净收入为730万美元，稀释每股收益0.36美元，去年同期为910万美元，稀释每股收益0.45美元。

2025年第三季度调整后EBITDA为1310万美元，去年同期为1470万美元。2025年第三季度调整后EBITDA利润率为净销售额的10.5%，去年同期为13.0%。2025年第三季度调整后稀释普通股每股收益为0.37美元，去年同期为0.47美元。第三季度我们产生了100万美元的运营现金流，去年同期为1950万美元。关税支付和库存采购支付增加，但这些增加被强劲的收款抵消，并且如明天提交的Form 10Q中所述，尽管运营现金支出显著以及对我们一家合并可变利益实体的定期贷款提前偿还350万美元，

截至2025年9月30日，我们季度末的营运资金为9110万美元，截至2025年9月30日，我们保持了3470万美元的财务流动性，另有1990万美元的短期投资。我们将一家合并可变利益实体的定期贷款重新分类为流动负债，因为其到期日在12个月内，总额为2040万美元。我们打算在到期时用手头现金偿还该贷款。2025年11月4日，我们的董事会批准了每股0.45美元的季度股息，将于2025年11月28日支付给2025年11月21日登记在册的股东。

此外，我们的董事会批准了首个高达1500万美元的股票回购计划，根据该计划，Karat有权通过公开市场购买不时回购其流通在外的普通股。展望2025年第四季度，我们预计净销售额较去年同期增长约10%至14%，毛利率预计在33%至35%之间，调整后EBITDA利润率预计在8%至10%之间。正如Alan earlier提到的，我们2026年的新业务渠道强劲，得到新的纸袋类别产品和几个关键客户账户增加的支持。我们仍然专注于通过审慎定价加速收入增长，同时继续提高运营效率和成本管理。Alan和我现在很乐意回答大家的问题，我将会议转回给操作员。

谢谢。现在开始问答环节。如需提问，请在按键电话上按星号键后再按1键。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回，请按星号键后再按2键。现在我们稍作停顿以整理提问名单。第一个问题来自William Blair的Michael Francis。请讲。

Alan、James，我是Mike，代表Ryan。季度业绩不错。我想先问一下纸袋业务。我没听错的话，你们的目标是在未来两年内将其扩展到1亿美元？

是的，没错。

是什么让你们对这个数字有信心？

因为很多连锁企业正在从塑料袋转向纸袋，我们看到这个细分市场——随着美国的大型连锁企业进入这个领域，越来越多的类似连锁企业将会跟进，所以我们认为这个细分市场存在有机增长。同时，这不仅仅是纸袋业务，还有不同类型的袋子。有SOS袋，每个快餐店都需要，而且随着快餐连锁店门店数量的增长，我认为我们具有竞争力。我们有足够的竞争力在这个细分市场获得市场份额，因为越来越多的人关注这个领域，此外还有烘焙袋等。这个细分市场有太多产品让我们相信可以快速增长。正如我在公告中提到的，仅一个连锁企业的年销售额就将达到2000万至2500万美元。我们已经有两到三个其他连锁企业正在测试我们的纸袋和SOS袋。这就是为什么我们有信心这将迅速增长到每年额外1亿美元的销售额。

听起来不错。然后我想问一下毛利率。毛利率下降了，我想这在我们的预期之中，第四季度的毛利率也比我们预期的略低。但从长期来看，你们认为有机会回到30%以上的高毛利率水平吗？还是说由于市场上的关税，这会很困难？

嗯，目前我们试图保持保守，因为仍存在不确定性。但好消息是我们看到了一些有利因素。第二季度导致我们毛利率大幅下降的问题之一是台币兑美元突然贬值——仅三天内就贬值了11%。而那11%的贬值现在已经回升到仅升值4.5%至5%左右。所以基本上美元对亚洲货币更加稳定。

这实际上使我们在过去两个月能够回到供应商那里谈判更好的价格。所以我们看到毛利率方面有更多有利因素。但我们确实希望在看待9月份的数据和给出10月份的预期时保持保守。我们已经看到10月份比9月份有所改善，9月份比8月份好。所以我们希望看到更多积极趋势后再提高毛利率预期。

最后，很高兴看到股票回购。想了解一下你们的资本分配优先事项更新。在偿还债务、回购股票、股息以及任何潜在并购之间如何平衡？

我们的策略是，如果我们有超过2000万美元的短期存款，我们可以将其分配给股息（常规股息或特别股息）或用于其他投资。目前，即使第二季度关税和库存增加，我们的存款金额仍然保持不变。所以我们的现金状况仍然强劲。最近我们一直在减少库存以降低负债和关税及进口成本。因此我们看到现金回流到账户中。

这就是为什么我们认为进行股票回购是合适的。目前我们的股价较低，我们认为回购股票具有价值。同时，我们仍在寻找并购机会。我们有几个潜在项目在进行中——投资、合作、合资以及收购。我们认为这不会阻碍我们朝这个方向前进。

好的，明白了。我把提问权交给其他人。

谢谢Michael。

下一个问题来自美国银行的George Staphos。请讲。大家好。

下午好。谢谢回答我的问题。能听清吗，Allen？

是的，能听清，George。

嘿，你好吗？那么，关于资本分配的问题，我想换个角度问。你们的股息基本上占每股收益的大部分。为什么考虑进行更多回购？你们会考虑借款来回购更多股票吗？似乎偿还债务和处理即将到期的债务可能更为谨慎。但你们怎么看？

是这样的。我们目前账面上没有任何债务。你看到的债务是可变利益实体（VIE）在房地产方面的债务。

那2040万美元的流动负债，你们说将在明年偿还。

我们可以偿还。我们可以用短期存款中的定期存款来支付，或者我们也可以让第三方继续借款。这取决于现金流情况，如果需要的话。因为如我所说，我们的母公司Karat包装公司目前没有任何债务。所以我们还有时间考虑如何分配资本。

如果有更好的投资机会，我们会去做。但目前，随着利率下降，定期存款的收入正在减少。所以我们必须弄清楚哪个更好。如果我们偿还债务，实际上会产生额外收入——这将是公司间贷款给VIE公司以偿还债务。所以这不仅仅是偿还债务，而是为VIE公司偿还债务，同时为母公司带来额外收入。与其从银行获得美国存款利息，不如从VIE公司获得更多收入。

Josh，我是Jen。我想补充一下。嗨George。我想补充Alan所说的。回答你的问题，主要目的是在我们继续专注于通过有机或无机方式增长公司的同时，增加一个进一步提高股东回报的工具，正如我们之前宣布的那样。你可能昨天在公告中看到，董事会批准的股票回购计划总额为1500万美元。所以这是一个相当小的计划，由管理层全权酌情决定。

因此，管理层将继续根据许多不同因素进行评估——股价、业绩、流动性、资产负债表强度等诸多因素。这只是我们进一步提高股东回报的另一个工具。你说得对，我们的股息收益率已经相当高。所以这也是我们在考虑该计划潜在执行时会考虑的因素。

好的，感谢你们的想法，也谢谢提醒。回到纸袋业务的问题，Mike刚才提到了。假设你们对纸袋业务的收入预测完全准确，即在你们所说的时间段内达到1亿美元。你们认为这项业务的利润率会是多少？而且你们说第四季度已经开始看到一些收入了，对吗？所以这里有两个问题。

这将是混合利润率。高销量产品的利润率可能在十几%，SOS袋的利润率可能在30%以上。这取决于产品线。还有烘焙袋，利润率可能在50%以上。同时，我们也在网上销售这些新袋子，在线销售的利润率会更高。所以这将是各种产品的平衡组合，就像我们现在做的一样。此外，我们实际上正在大力提高袋子的生产效率以提高利润率，从供应商那里更好地采购原材料，并且可能将生产地点转移到美国国内，这可能节省一些成本，进一步提高利润率。随着未来12个月销量的增长，这些都是我们可以做的事情。

好的，我还有两个快速问题，然后就结束。Alan，既然如此，我们已经到了11月，几乎是本季度过半，收入增长和利润率的区间相当宽。我知道你们试图保持审慎，也知道有很多市场不确定性，尤其是关税和采购方面，但在今年这个时候，增长区间和利润率区间比我预期的要宽一些。是什么让你们在本季度对收窄增长和利润率区间有所犹豫？然后——我最后一个问题——我好像听到你提到了库存核销？我在路上，所以没有你们的材料在面前。

我不确定库存核销的具体情况，但我知道我们目前正在年底前减少库存。实际上我们的销售一直非常强劲。如你所说，我们已经到了第四季度中期。所以我们看到销售额增长接近中 teens，但我们只想保持保守，给出12%至14%的区间。我们看到的增长数字接近中 teens，但我们试图保守一些，所以给出12%至14%。目前我们行业的增长远高于平均水平。

明白了，明白了。谢谢Al。我结束提问。谢谢Jen。

谢谢。

问答环节到此结束。现在我将会议转回给首席执行官Allen Yu先生作总结发言。请讲。

谢谢。感谢各位参加我们Karat包装公司第三季度业绩电话会议。再次感谢大家，祝大家有美好的一天。再见。

本次会议到此结束。感谢参加今天的演示。现在您可以挂断电话了。

【总结内容】## 一、开场介绍

会议时间与目的：2025年第三季度业绩电话会议，总结季度业绩并展望未来。

管理层发言摘要：

Alan Yu（CEO）：尽管贸易波动，净销售额同比增长超10%，各主要市场双位数增长（得州、加州突出）；毛利率维持34.5%；国内采购比例提升至20%，台湾进口降至42%；推出纸袋新业务，目标2-3年新增年收入1亿美元；宣布1500万美元股票回购计划及季度股息0.45美元/股。

核心财务数据

营收：第三季度净销售额1.245亿美元（同比+10.4%），其中连锁客户/分销商销售+13.7%，在线销售+3.1%，零售渠道-12.5%。

利润与利润率：毛利率34.5%（去年同期38.6%）；运营收入860万美元（去年同期1130万美元）；净收入730万美元，稀释每股收益0.36美元（去年同期0.45美元）；调整后EBITDA 1310万美元，利润率10.5%（去年同期13.0%）。

现金流与资产：第三季度运营现金流100万美元（去年同期1950万美元）；截至9月30日营运资金9110万美元，流动性3470万美元，短期投资1990万美元。

关键驱动因素

营收增长：销量增长（+940万美元）、产品组合有利（+350万美元），部分抵消定价不利（-70万美元）。

成本上升：进口关税增加致进口成本+820万美元；运输、租金、工资等运营费用增加，部分被在线平台费用减少抵消。

分业务线表现

纸袋新业务：与大型连锁客户合作，初始发货已启动，目标2-3年新增年收入1亿美元；产品包括SOS袋、烘焙袋等，受益于连锁企业从塑料袋转向纸袋趋势。

各渠道表现：连锁客户/分销商增长强劲，零售渠道受行业疲软拖累下滑。

供应链与采购：国内采购比例提升至20%，进口来源多元化；美元对亚洲货币汇率趋稳，有助于成本控制。

市场拓展：得克萨斯州、加利福尼亚州等主要市场双位数增长；新客户账户和在线营销加强2026年业务渠道。

短期目标（2025年第四季度）

净销售额预计同比增长10%-14%，毛利率33%-35%，调整后EBITDA利润率8%-10%。

纸袋业务销量加速，新客户账户贡献收入。

中长期战略

纸袋业务：通过连锁企业需求增长和产品扩展，实现年收入1亿美元目标。

成本与效率：持续优化供应链、提升国内采购比例、增强运营效率。

资本分配：平衡股息、回购、债务偿还与潜在并购，提升股东回报。

纸袋业务

目标依据：连锁企业弃用塑料袋趋势明确，现有合作客户年销售额2000-2500万美元，另有2-3家测试中；产品涵盖快餐、烘焙等多场景。

利润率：混合毛利率，高销量产品约十几%，SOS袋30%+，烘焙袋50%+，在线销售更高；计划通过规模化、国内生产进一步提升。

毛利率与成本

长期展望：美元汇率稳定有助于谈判供应商价格，10月毛利率环比改善，有望逐步回升。

库存与关税：减少库存降低成本；关税影响通过采购调整和定价部分抵消。

资本分配

股票回购：1500万美元计划为补充工具，评估股价、流动性等因素；股息政策维持，收益率较高。

债务偿还：2040万美元VIE债务计划用现金偿还，可产生公司间贷款收入。

管理层对季度业绩表示满意，强调在贸易波动中实现增长；

重申纸袋业务为未来增长核心，供应链灵活性和成本控制为关键；

感谢投资者支持，对2026年业务前景持乐观态度。

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