Kennedy-Wilson2025财年二季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第二季度
主持人说明：
介绍会议目的及非GAAP财务指标使用说明；
强调前瞻性陈述风险及SEC备案要求。
管理层发言摘要：
William McMorrow（CEO）：报告Q2资本部署达17亿美元，上半年累计26亿美元，预计全年将超2024年的43亿美元；
非核心资产销售超6亿美元，产生2.5亿美元现金收益；
管理资产规模达300亿美元（较2021年增长70%）。
二、财务业绩分析
核心财务数据
GAAP每股亏损0.05美元（去年同期亏损0.43美元）；
调整后EBITDA达1.47亿美元（同比增86%）；
收费资本创纪录达92亿美元，投资管理费Q2增长39%至3,600万美元；
现金储备1.13亿美元，信贷额度未使用额度4.5亿美元。
关键驱动因素
租赁住房及工业资产占NOI的70%（三年前为58%）；
信贷业务建设贷款发放达13亿美元；
资产销售收益用于偿还1.7亿美元无担保债务。
三、业务运营情况
分业务线表现
租赁住房： 占管理资产65%（7万单位），目标两年内提升至80%；
多户住宅： 美国同店NOI增长3.3%，太平洋西北地区表现最佳（NOI增5.6%）；
欧洲单户租赁： 与CPPIB合作平台达1,200套计划住宅，目标扩展至4,000套；
信贷业务： 建设贷款累计近60亿美元，资产级IRR达27%。
市场拓展
美国公寓市场供需改善，新开工量下降推动租金增长；
爱尔兰政策变化或允许2026年新租约按市场租金定价。
资产处置
出售欧洲办公资产（1.55亿美元）及意大利资产，合计产生7,000万美元现金。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
完成4亿美元非核心资产销售目标（已达成2.75亿美元）；
10月偿还3亿欧元KWE债券；
扩大英国单户租赁平台至2,000套住宅。
中长期战略
将租赁住房相关资产单位数从7万提升至9-10万；
轻资本投资管理平台聚焦费用收入增长；
探索信贷业务向过渡贷款及永久贷款扩展。
五、问答环节要点
英国单户租赁业务
问：商业模式及回报预期？
答：以建后出租为主，目标资产级回报中两位数，叠加费用后整体回报超20%。
信贷业务竞争
问：私人信贷平台增多是否影响定价？
答：专注住宅建设贷款（55-65%LTC），利差虽缩窄30-50bps但仍具吸引力。
资本分配
问：股票回购计划？
答：Q2回购40万股（均价6.21美元），剩余1亿美元额度将视债券偿还后情况决定。
六、总结发言
管理层强调2025年剩余时间将实现创纪录资本部署；
继续通过资产销售优化资产负债表；
对租赁住房及信贷业务的长期增长前景保持乐观。