Gladstone农地基金2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议目的：回顾Gladstone Land Corporation 2025年第三季度业绩，讨论财务表现、业务运营情况并回答分析师提问。
管理层发言摘要：
David J. Gladstone（董事长、首席执行官兼总裁）：概述公司农田持有情况（约10万英亩，148个农场，56,000英亩英尺水资源资产），强调因高利率对新投资采取谨慎态度，提及农场租赁结构调整（从固定租金转向作物分成）及初步积极成果，提到部分农场空置和租户问题。
二、财务业绩分析
核心财务数据
净收入：约210万美元；普通股股东净亏损390万美元，每股亏损0.11美元。
调整后FFO：140万美元，每股0.04美元（去年同期为450万美元，每股0.13美元）。
固定基本现金租金：较去年同期减少约540万美元；参与租金增加约190万美元。
流动性：拥有超过1.7亿美元即时可用资本，近1.5亿美元未抵押资产可作额外抵押品。
股息：宣布2025年第四季度月度股息为每股24.67美分，年化收益率6.1%。
关键驱动因素
调整后FFO同比下降：主要因租赁结构变化（降低或取消固定租金、提供现金租赁激励）、农场销售导致收入损失及租户问题引发空置。
参与租金增长：得益于2024年收获的加速确认及开心果价格上涨；预计2025年第四季度参与租金将更高，因租赁结构调整后作物分成收益将集中确认。
三、业务运营情况
农田与作物情况
持有约10万英亩土地，148个农场，分布在15个州，种植60多种作物（以水果、蔬菜、坚果为主）；拥有近56,000英亩英尺水资源资产（主要在加州）。
作物市场表现：开心果产量和价格超预期，收获后预计第四季度确认约1700万美元收入；杏仁价格从年中低点反弹并持续上涨；酿酒葡萄供过于求严重，市场低迷，预计1-18个月后好转。
租户与运营
目前有6个农场空置，2个资产（含4个农场）由第三方直接运营；对4个租户的7个农场租赁采用收付实现制确认收入。
租赁调整：完成2项租约续约，预计年NOI增加约6.5万美元；计划将部分作物分成租约转回传统固定租金模式；2025年剩余时间有11份租约到期，部分因无固定租金或含激励导致当前租赁收入为负65.1万美元。
四、未来展望及规划
短期目标
财务预期：预计2025年收益主要集中在第四季度，因作物分成收益将在该季度确认；计划赎回2026年1月底到期的D系列优先股（6040万美元），避免票面利率从5%升至8%，拟通过普通股发行（ATM计划已筹1000万美元）和信贷额度混合融资。
业务重点：积极解决租户问题，推动空置农场出租；继续优化租赁结构，逐步转回固定租金模式；关注作物销售回款，确保现金流稳定。
中长期战略
市场预期：看好健康食品需求增长对农田价值的支撑，预计食品通胀将推动农田价值上升；期待利率下降以恢复收购活动；认为西海岸农田交易市场将逐步改善，但仍需时间。
运营规划：持续加强水资源基础设施建设，保障灌溉需求；密切关注作物市场变化，尤其是酿酒葡萄市场复苏情况。
五、问答环节要点
作物收入与历史对比
问：开心果收获带来的1700万美元收入是否符合预期，与几年前相比如何？
答：远超几年前固定租金水平，目前收益可能是当时的2-3倍，初步结果积极。
优先股赎回计划
问：赎回D系列优先股的成本和时间安排，能否部分赎回？
答：计划通过普通股（成本约6.1%）和信贷额度（成本略低于6%）混合融资赎回，避免利率升至8%；可部分赎回，但8%利率不利，倾向于完全赎回；当前流动性充足，无需紧急融资，将管理利率风险以最低成本完成。
资产处置市场
问：东海岸和西海岸资产处置市场情况，未来出售计划？
答：东海岸处置市场良好，西海岸因农民资金和信贷问题仍疲软；近期完成佛罗里达农场出售（2150万美元，溢价36%），未来可能继续选择性出售非核心资产以偿还债务或为收购筹资。
六、总结发言
管理层对当前业务调整（租赁结构从固定租金转向作物分成）的初步成果表示满意，尤其是开心果和杏仁作物表现超预期。
强调2025年收益将主要体现在第四季度，期待届时能验证租赁结构调整的成功与否。
对长期发展持乐观态度，认为健康食品需求增长和通胀将支撑农田价值，同时表达了对利率下降和西海岸市场复苏的期待，鼓励投资者关注下一季度业绩。<|FCResponseEnd|>【翻译结果】
Gladstone Land Corporation (LAND) 2025年第三季度业绩发布会 Gladstone Land Corporation (LAND) 2025年第三季度业绩发布会 声明:以下内容由机器翻译生成，仅供参考，不构成投资建议。 企业参会人员：David J. Gladstone（董事长、首席执行官兼总裁）
Catherine Gerkis（投资者关系与ESG总监）
Bill Reiman（执行副总裁，西海岸运营）
Lewis Parrish（首席财务官）
分析师：Robert Stevenson（Janney Montgomery Scott LLC）
Craig Kucera（Lucid Capital Markets LLC）
John Massocca（B. Riley Securities）
发言人：操作员欢迎参加Gladstone Land Corporation第三季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。会议期间如需要操作员协助，请在电话键盘上按Star0。提醒一下，本次会议正在录制。现在，很荣幸为您介绍主持人David Gladstone先生，首席执行官。谢谢先生。您可以开始了。
发言人：David J. Gladstone谢谢。Latonya。介绍得很好。我是David Gladstone，欢迎参加Gladstone Land的季度电话会议。感谢大家今天拨打电话参加。感谢您抽出时间收听我们的演示。在开始之前，我们总是请Kathryn Gurkhes发言。她是esg的投资者关系总监。Kathryn，现在请您进行您的部分。
发言人：Catherine Gerkis谢谢David，早上好。今天的电话会议可能包含前瞻性陈述，这些陈述基于管理层的估计、假设和预测。未来业绩无法保证，实际结果可能与这些陈述中明示或暗示的结果存在重大差异。由于各种不确定性，包括我们SEC文件中阐述的风险因素（您可以在我们网站gladstoneland.com的投资者页面上找到），除非法律要求，否则我们不承担更新任何这些陈述的义务。请访问我们的网站，获取昨天发布的10-Q表格和收益新闻稿的副本，以了解更多详细信息。
您还可以注册我们的电子邮件通知服务，并找到如何联系我们投资者关系部门的信息。我们也在X平台上，账号为Gladstone Comps，以及Facebook和LinkedIn。两者的关键词都是Gladstone companies。今天我们将讨论FFO，即资金运营收入，这是一个非GAAP会计术语，定义为净收入（不包括房地产销售的收益或损失以及任何财产减值损失）加上房地产资产的折旧和摊销。我们还可能讨论核心FFO，我们通常将其定义为FFO调整后的某些非经常性收入和支出，以及调整后FFO，它进一步将核心FFO调整为某些非现金项目，例如将gap租金转换为标准化现金租金。
我们认为这些指标可以更好地反映我们的经营业绩，并允许更好地比较我们不同时期的业绩。现在我将把话筒交回David Gladstone。
发言人：David J. Gladstone好的，谢谢Kathryn。我将像往常一样先简要概述我们的农田持有情况。目前我们拥有约10万英亩土地。分布在约148个农场，以及近56,000英亩英尺的水资源资产，即超过180亿加仑。我们的农场位于15个不同的州，而水资源资产，嗯，全部在加利福尼亚州。那里是最干旱的地方。我们的农场租给了80多个不同的租户农民，他们在我们的农场上种植60多种不同的作物。
这些作物大多是您在当地杂货店的农产品区能找到的食物类型，例如水果、蔬菜和坚果。
因此，我们继续对新投资采取非常谨慎的态度。事实上，除了对现有农场的投资外，我们没有进行任何新的投资，没有收购新的农场，原因很简单，利率太高，我们无法为其融资。因此，考虑到利率和资本成本仍然居高不下，我们继续坚持我们所谓的“谨慎投资”原则。我们希望银行将来会降低利率。与此同时，大多数大田作物农田的资本化率仍然太低，无法实现经济效益。本季度，我们完成了一项资产的出售，该资产包含两个农场。
这些农场位于佛罗里达州。售价为2150万美元。这笔交易较我们最初的购买价格溢价36%，产生了约600万美元的收益。作为我们持续投资组合审查的一部分，我们可能会考虑在未来几个季度选择性出售更多农场。但我们仍在评估机会，每次考虑新交易时都非常保守。现在，我将更新我们对某些租赁结构以及一些永久性作物农场（均位于西部）所做的修改。正如我们在之前的电话会议中讨论的那样，由于影响某些永久性作物（特别是坚果和葡萄）的市场状况，我们调整了六个资产的租赁结构，以帮助我们发展，并与种植者合作伙伴一起降低他们的固定成本，同时也让我们能够参与收益分成。
本质上，我们接受总作物销售额的一定百分比，而不是固定租金支付。我们还决定在第三方运营商的帮助下自行运营两个资产。我们对这种方式（特别是农场）有信心的原因之一是它们有着高产的良好历史。因为作物保险覆盖范围主要基于历史产量。这意味着我们能够为这些农场获得高水平的保险覆盖，以达到我们的预期数字。今年，在多个农场中，我们不仅达到了，甚至超过了预期。
我们仍在对这组中的杏仁、开心果和葡萄资产进行去年收获后的活动。但本月早些时候，我们已经完成了三个农场的开心果收获。我们现在收到收益报表，确认交付给脱壳机和/或为我们销售杏仁和开心果等不同产品的人员的数量，以及第一笔现金分期付款。根据这些报表，我们预计第四季度将确认约1700万美元的收入。仅来自这三个果园，我们还收到了第一笔现金付款，略超过500万美元。
此外，在季度结束后，我们将加利福尼亚州纳帕市一个大型葡萄园的租赁从包含可观租赁激励付款的结构过渡回传统的收益分成安排。我们的目标是最终将所有租赁过渡回更传统的结构。也就是说，我们喜欢每月收到固定的基本租金，而不是等到年底才能获得部分作物收入，尽管后者通常比从租赁我们财产的人那里收取月度付款更有利可图。在其他租赁活动中，季度结束后我们执行了两项续约。
预计这些农场的年度NOI总计增加约65,000美元，增幅约7%。展望未来，我们有11份租约。由于其中一些租约不含固定基本租金，另一些包含现金租赁激励（两者都是为了增加参与租金部分），我们有11份租约计划在2025年剩余时间内到期。这些租约实际上导致租赁收入为负651,000美元，但不累积我们将从作物销售和我们的分成中获得的任何付款。这主要是因为这些租约产生的参与租金要到第四季度之后才能确认。
也就是说，当我们收到数据时，我们就会知道我们赚了多少，而且我认为我们的坚果作物情况看起来不错。所以我们对此都感到高兴。我们正在与现有和潜在的新租户讨论租赁这些农场的事宜，包括将其中一些租约恢复为我们最初开始时的标准租约，即固定的月度租金或季度租金，但本质上不大量参与销售分成。
这样农民负责耕种，我们只是将土地租给他们。但我们有这些农场，我们已经将其转换为我们投入部分资金，然后从销售中获得大量收入的模式。
所以我们将看看结果如何。我们谈论的第一个看起来不错，我认为除了葡萄之外，其余的看起来都不错。现在，我将快速更新一些我们正在处理的租户事务，我们目前有六个农场空置，两个资产（包含四个农场）根据与无关第三方的管理协议直接运营。此外，我们对与四个租户的租赁采用收付实现制确认收入，这些租户总共租赁了我们的七个农场。
我们正在积极为每种情况寻求解决方案，并希望其中一些问题将在未来得到解决。嗯，我说几个月，但通常要到年底后大约六个月才能解决。所以我将在这里停下来。Bill Ryman也在线上，Bill将给我们带来积极的消息。嘿Bill，开始吧。
发言人：Bill Reiman谢谢David。早上好，各位。是的，稍微展开一下关于八个根据修改后的租赁协议运营或由第三方运营商直接运营的资产。2025年开心果、杏仁和葡萄作物的收获已接近完成。开心果正如我们所说的那样，已经全部入库。并且正如David提到的，我们已经收到了该作物的第一笔付款。葡萄只剩下几吨有待采摘，部分杏仁作物仍作为整体堆放在储存处，但都已从田间运出。我们预计这将在未来几周内完成。
上个季度我们报告说生长条件几乎理想，这种有利条件在整个秋季基本持续。加利福尼亚州中央谷地的降雨量高于正常水平，但收获非常顺利且没有意外，这正是我们非常喜欢的。我们的开心果果园表现远高于州平均水平，并且在作物质量和产量方面都超出了我们自己的内部预测。我们有几个杏仁区块表现不佳，但大多数都超过了我们的内部预期。我们预计将为少数未达标的区块获得作物保险赔付，这应该能弥补我们的种植成本。
酿酒葡萄也总体产量强劲，质量优良。2025年我们经历的良好生长和收获条件为2026年的树木和藤蔓奠定了良好基础，尽管我们仍然需要足够的冷藏时间、冬季降水和明年有利的天气。现在还为时过早，但我们2026年的作物开局良好。灌溉施肥工作已经开始，我们也将在冬季开始一些修剪活动。谈谈作物市场。关税、贸易紧张局势、地缘政治言论继续给许多出口市场带来一些不确定性。坚果作物市场显示出显著的韧性和强度，特别是开心果，目前来自两个特定市场的需求强于预期，即欧盟和中东。
这意义重大，因为它减少了我们对中国市场的依赖。中国市场仍然极为重要，但将作物销售分散到多个市场肯定有助于降低这种风险。Infostash的结果是，我们当前作物的基本保证价格与2024年一致。我们相信，尽管还需要进行大量营销，而且最终价格要在一年后才会公布，但2025年作物的最终价格将与2024年水平相当。杏仁价格从年中低点反弹，回到了春季初的水平。
从那以后，价格继续呈上升趋势，每周每磅上涨几美分。与我交谈的卖家和营销人员都对这种定价和需求每周持续上升的情况感到满意，每个人都预计这种情况将持续未来几个月。酿酒葡萄市场则相反，继续表现不佳。过去几年的强劲产量加上全球消费下降，造成了该行业历史上最严重的供过于求局面之一。因此，世界各地正在移除大量葡萄园。以目前的速度，我们预计有望在未来1-18个月内市场开始好转，而且总体宏观经济方面，美元走弱对我们所有这些出口产品（特别是坚果）确实有利。
这使得我们的产品对国际买家更具吸引力。最后，我将谈谈水资源情况，与上个季度的报告几乎相同。过去几年我们一直处于正常到湿润的周期，包括最近的冬天。我们仍然专注于加强整个投资组合的水资源输送和储存基础设施。在这些湿润的年份里，廉价水资源的供应充足，因此我们在进行这些收购时非常有策略性。所以我们继续增加我们的水资源资产。
近56,000英亩英尺的水资源资产。使我们的几个农场拥有足够的供水，无论天气条件如何，都能满足即时灌溉需求。所以我们对此感觉相当良好，无论这个冬天结果如何，联邦系统的蓄水量情况，如果我们经历干旱的冬天，我们预计至少有35%的分配量，最高可达50%。如果我们经历正常到湿润的冬天，我们预计分配量会更高。所以水资源方面有非常积极的消息。现在将话筒交给我们的首席财务官Lewis Parrish。
发言人：Lewis Parrish谢谢Bill，各位早上好。我将首先简要更新我们最近的融资活动。本季度，我们偿还了1000万美元到期债券，该债券由我们在此期间出售的一项资产提供担保。在股权方面，自第三季度初以来，我们通过ATM计划筹集了约1000万美元。进行这些发行是为了赎回我们将于2026年1月底到期的D系列定期优先股。这将使我们能够避免票面利率从5%提高到8%的计划，并减少我们对可变利率信贷额度为该赎回提供资金的依赖。
谈谈第三季度的运营结果，我们录得净收入约210万美元，普通股股东净亏损390万美元，即每股0.11美元。调整后FFO为140万美元，即每股0.04美元，而去年同期为450万美元，每股0.13美元。AFFO同比下降是由于某些农场最近的租赁结构变化、过去几年农场销售导致的收入损失以及持续的租户问题导致的空置，从而导致收入降低和成本上升。固定基本现金租金比去年同期减少约540万美元，原因刚才已经提到，但主要是某些资产的租赁修改，我们降低或取消了固定基本租金，或者在某些情况下提供现金租赁激励，以换取显著更高的作物分成参与，而这些作物分成部分的结果要等到收获完成和作物销售后才能知晓，目前这一过程正在进行中。
参与租金增加了约190万美元，主要是由于与某些农场2024年收获相关的加速确认。随着今年早些时候我们获得更多信息，与去年相比，开心果价格强劲上涨进一步推动了这一增长。由于我们对某些永久性作物农场进行的租赁修改，我们继续预计2025年第四季度参与租金会更高。正如我们在之前的电话会议中讨论的那样，这些变化导致2025年的固定基本租金低于2024年，大部分由此产生的作物分成收益预计将在2025年第四季度确认为参与租金，其余大部分较小部分将在2026年下半年确认。
因此，本质上，我们在未来几年将收入从固定基本租金转移到参与租金，因此我们2025年的大部分收益将在第四季度实现，而今年前九个月的收益较低。在费用方面，不包括可报销项目和某些非经常性或非现金费用，我们今年的核心运营费用减少了约14万美元。本季度相关方费用总额下降约11万美元，主要是由于最近的农场销售导致基本管理费降低，我们其余的经常性现金运营费用保持相对平稳，因为较高的财产运营成本被较低的G&A费用所抵消。最后，其他费用有所减少，主要是由于过去一年的贷款偿还导致利息费用降低。谈谈流动性，我们目前拥有超过1.7亿美元的即时可用资本。
我们还有近1.5亿美元的未抵押资产，如果需要，我们可以将其用作额外抵押品。我们超过99%的借款为固定利率。加权平均利率为3.39%，锁定另外三年。这有助于我们抵御过去几年利率的波动。展望未来，未来12个月我们有约1700万美元的计划本金摊销付款。我们还有约2500万美元的固定利率贷款将在明年到期，尽管贷款本身并未到期。最后，关于我们的普通股股息，10月我们宣布2025年第四季度的月度股息为每股24.67美分。以我们当前9.24美元的股价计算。这代表6.1%的年化收益率，远高于行业平均水平。现在，我将把话筒交回David。
发言人：David J. Gladstone谢谢Louis。如果有好的收购机会，我们将继续活跃在市场上。但坦率地说，我不确定今年我们是否会进行任何收购，但我们会继续寻找。也许有一天会出现我们喜欢的机会。但正如之前的电话会议中提到的，由于资本成本仍然很高，我们在收购方面仍然更加谨慎。总体市场展望，在我们农场所在的几乎所有地区，对种植浆果和蔬菜的优质农田的需求保持稳定。因此，这些农场有很多潜在价值。
如前所述，某些永久性作物的价格最近一直低迷，这与其他因素一起影响了基础农田的价值。然而，随着一些作物的价格和更广泛的经济状况出现改善迹象。因此，我们长期处于良好状态，所以希望最糟糕的时期可能已经过去。当所有作物都出现问题时，我们显然受到我们拥有的土地价格的保护。最后，我们预计通货膨胀，特别是食品行业的通货膨胀将继续随着时间的推移而增加，我们预计基础农田的价值也会随着时间的推移而增加，我们尤其预计健康食品（如新鲜坚果、水果和其他蔬菜）会出现这种情况，这是美国乃至全世界的趋势。
趋势是美国越来越多的人食用健康食品。而且这种趋势还在继续增长。现在我们将停下来，听取那些关注我们的人的一些问题。操作员，请您上线说明如何提问。
发言人：操作员谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按Star1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。您可以按Star2将自己从队列中移除。对于使用扬声器设备的参会者，在按星号键之前可能需要拿起听筒。再次提醒，现在按Star1。请稍等，我们正在收集第一个问题。第一个问题来自Janie Montgomery Scott的Rob Stevenson。请提问。
发言人：Robert Stevenson早上好，各位。David或Bill，我可能错过了，但您能谈谈开心果收获带来的1700万美元收入是否符合预期，与几年前相比如何？
发言人：David J. Gladstone嗯，如果你说的是几年前，它们是出租的，所以你能得到的只是我们根据租约收取的费用。现在我们已经改变并增加了获得更高收益的可能性。谁知道呢？但现在，我们可能获得的金额是我们原本会收到的两到三倍。因此，我们现在从租赁结构转变中看到的反馈是非常积极的。我们在第四季度的电话会议中会详细说明我们的投资回报，这是我能给你的最直接的数字。
发言人：Robert Stevenson好的。那么，Lewis，您谈到了赎回D系列优先股。与此相关的成本是多少，以及时间安排是什么？
发言人：Lewis Parrish将于2026年1月31日到期的D系列优先股，目前票面利率为5%。到那一天，如果不赎回，利率将升至8%。因此，我们目前的计划是，我们已经考虑了所有选择，让它继续存在并承担8%的利率显然不是我们想要的。再融资仍然昂贵，而且还有很多前期成本。因此，目前的计划是将其赎回，以避免该票面利率。通过普通股和信贷额度的混合方式，我们一直在以约6.1%的成本发行普通股。
信贷额度成本略低于6%。因此，目前的成本看起来比该证券当前5%的收益率高出约6%，但当然远低于否则将升至的8%。
发言人：Robert Stevenson好的，流通在外的大约有6000万美元，对吗？
发言人：Lewis Parrish是的，6040万美元。
发言人：Robert Stevenson好的，完美。谢谢各位。感谢今天早上抽出时间。
发言人：David J. Gladstone好的，下一个问题。
发言人：操作员下一个问题来自Lucid Capital的Craig Kucera。请提问。
发言人：Craig Kucera是的，早上好。我想您提到过，如果无法重组租赁，您可能会出售西部的一些永久性作物农场。您显然正在考虑多种不同的选择。但我想了解您对西海岸当前交易市场深度的看法。
发言人：David J. Gladstone嗯，银行的贷款利率不像我们最初购买这些农场时那么低，但它们正在朝着这个方向发展，我们希望它们会降低利率。但我们要偿还的这张票据的好处是它不会到期。它只是改变利率。因此流动性不是问题。我们知道资金就在那里，而且我们不必在另一端把它拿回来。如果我们偿还它，我们显然将利率降至零。因此我认为我们状况非常好。
去年这个时候，当我们考虑市场上发生的事情时，办公室里有一些黯淡的时刻。但今天我们松了一口气。我认为可能有一个农民遇到了一些真正的问题，我们可能会失去那个农民，但除此之外，市场上似乎有一股新鲜空气。我说的主要是加利福尼亚州，我们在佛罗里达州和中西部的其他资产。他们都按约定付款，我们状况良好。
发言人：Craig Kucera明白了。是的，确实如此。考虑到您对酿酒葡萄的评论。我想，当我们考虑您去年秋天重组租赁时，我们是否应该认为酿酒葡萄的任何疲软在您重新谈判这些租赁时已或多或少被坚果的强劲所抵消？
发言人：David J. Gladstone完全正确。你怎么这么聪明？
发言人：Craig Kucera好的，只是确认一下。就这些问题了，谢谢。
发言人：David J. Gladstone下一个问题。
发言人：操作员再次提醒，按电话键盘上的Star1提问。下一个问题来自B. Riley的John Massocca。请提问。
发言人：John Massocca早上好。考虑到D系列优先股的偿还，以及总体而言，您知道，市场上偿还债务甚至可能回购普通股的情况。您如何看待当前的处置市场？是否有处置机会，特别是可能在加利福尼亚州以外的有趣机会？我知道您最近在佛罗里达州完成了一笔交易，所以只是好奇现在通过出售农场产生资本的潜力有多大。
发言人：David J. Gladstone我认为东海岸的情况非常好。西海岸在产生拥有大量股权信贷来支付债务的新农民方面仍然相当糟糕。因此我们仍在等待这种情况恢复，而且它已经朝着正确的方向发展，但要赶上去年甚至前年的水平还需要一段时间。John，我越看这个情况，就越觉得，哎呀，这将会顺利解决。我希望你能参加第四季度的电话会议，因为我认为第四季度会告诉你我们转向可变利率而不是固定利率（即我们每月或每季度获得固定金额）的决定是否是一个伟大的决定。
我们必须等到产品售出。虽然它们都在生长，但这是一个很棒的生长季节。只要这些植物得到水和任何刺激物（例如我们施加在这些作物上的一些东西），它们就会继续生长。我认为，John，这是一个真正的转折点，我们看到了一些非常好的数字。负责这些作物所有预测的女士正在桌旁微笑。几年前她可不笑。
我们在西海岸有了一位新人（应为新员工），他将比我们过去更频繁地去农场。尽管之前在那里的人最近也非常频繁地去农场。现在我们将有一个懂种植的人，可以出去查看作物并帮助我们调整需要调整的事情。这是从事这个行业的好时机。会有一些人购买作物并与一些人交谈。我们遇到过想要购买作物的人，但他们想用承诺付款，我们宁愿要现金而不是承诺。
所以我们正在努力获取现金，我们现在有多少现金，Lewis？
发言人：Lewis Parrish目前我们银行有2500万美元现金，以及7500万美元的完全未提取信贷额度，还有其他未提取的票据。
发言人：David J. Gladstone所以我们现在没有问题，因为流动性几乎得到保证。我们预计第四季度将是一个伟大的季度。上次我们收到了500万美元的付款。我认为第四季度我们会做得更好。事实上，我们正在通过尽快达成交易来确保这一点。我们有一个大型农场，一群试图重新开始的人表示他们将从我们这里购买它。我不知道，John。你必须随机应变。但这次我认为如果他们拿出我们正在谈论的金额，这肯定会让我们朝着可能购买一些农场的方向发展。
确实怀念出去购买农场的能力。坚果行业的人处境不同。不是说他们疯了，而是他们种植坚果。
发言人：John Massocca我只是在处置方面思考，我的意思是，您知道，佛罗里达的交易似乎是 opportunistic的。在我们展望今年剩余时间和2026年时，是否有更多此类交易的潜力，可能出售更多资产，要么为了资本循环（如果您有有吸引力的购买机会），要么为了偿还部分资本结构？
发言人：David J. Gladstone嗯，当然，我们将偿还资本结构中的贷款。如果它们接近到期，我们肯定会把它们处理掉。所以我不担心会发生这种情况。正如Lewis提到的，除非我们采取措施完全消除贷款，否则利率可能会升至8%。但贷款本身并未到期。只是如果我们不偿还，利率就会改变。因此我们正在努力解决这个问题，我认为我们会很好。一旦从一些农民那里获得的可变利率收入开始流入，我认为我们将处于极其良好的状态。
不过，没有什么是理所当然的，所以我们仍然在祈祷事情会继续朝着现在的方向发展。坦率地说，在过去人们不像过去那样吃坚果之后，当那些人没有再次订购时，这确实是一个冲击。他们现在又开始订购了。他们订购的数量没有那么多。但我们可以接受现在的情况。所以我今天感到很舒服，我只是希望我们的预测是正确的。如果是的话，我们将从农民的可变利率收费转换中赚很多钱。
发言人：John Massocca好的，还有其他问题。然后，Lewis，我们更多地考虑D系列优先股。您认为您现在在获得您想要的流动性以完全偿还它方面处于什么位置？考虑到信贷额度的可用性和今天的现金，您似乎可以做到。但我的意思是，您认为是否需要新的资本来完成偿还？我想您也可以部分赎回它，或者它必须完全赎回或完全保留以支付更高的利率或更高的股息收益率？
发言人：Lewis Parrish这里有几点。我们绝对可以进行部分赎回。但是，在我们的资本结构中任何产品的利率为8%目前对我们来说都不理想。是的，我们目前有流动性，如果需要，今天就可以赎回它，但它的利率为5%，低于我们用于赎回它的当前资本成本。只要我们可以，让它以5%的利率继续存在是有意义的。但普通股和信贷额度混合使用的想法是，基于我们普通股昨天的收盘价，信贷额度的成本略低，但它是可变的。
因此，减少从