拉扎德投行2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾拉扎德2025年第四季度及全年业绩，展望未来战略；提醒前瞻性陈述风险及非GAAP财务指标使用，财报报告及会议回放已在公司网站发布。
管理层发言摘要：
Peter R. Orszag（首席执行官）：强调持续执行“拉扎德2030”长期增长战略，2025年全公司收入30亿美元，财务咨询业务收入创历史新高，资产管理业务管理资产规模同比增长12%；感谢 outgoing CFO Mary Ann Betsch，欢迎新任CFO Tracy Farr加入，其将推动运营效率提升及战略执行。
二、财务业绩分析
核心财务数据
全公司收入：Q4为8.92亿美元（同比增长10%），全年30亿美元（同比增长5%）；
财务咨询收入：Q4为5.42亿美元（同比增长7%），全年18亿美元（创历史新高）；
资产管理收入：Q4为3.39亿美元（同比增长18%），全年12亿美元；
资产管理规模：Q4平均2610亿美元（同比增长12%），期末2540亿美元（同比增长12%，环比下降4%）；
费用与利润：全年薪酬支出20亿美元（薪酬比率65.5%），非薪酬支出6.13亿美元（比率约20%）；调整后有效税率全年22.7%；
股东回报：全年向股东返还3.93亿美元，包括1.87亿美元股息、9100万美元股票回购及1.15亿美元员工税务义务清偿，宣布每股0.50美元季度股息。
关键驱动因素
财务咨询收入增长由并购、私募资本咨询、重组和债务管理业务共同驱动，欧洲、中东和非洲地区及私募资本咨询集团收入创纪录；
资产管理收入增长来自管理费（Q4 3.01亿美元，同比增长17%）和激励费（Q4 3700万美元，同比增长），管理资产规模增长12%；
成本控制方面，薪酬比率同比优化（2025年65.5% vs 2024年65.9%），非薪酬支出保持审慎。
三、业务运营情况
分业务线表现
财务咨询：并购周期深化，完成多项重大交易（如Kellanova被Mars以359亿美元收购、Constellation Energy以266亿美元收购Calpine等）；重组和债务管理业务参与First Brands Group、Pinegate Renewables等项目；私募资本咨询为CVC Capital Partners等提供服务。
资产管理：业务重组顺利，全球ETF平台推出7只主动型ETF（管理资产超8亿美元），已赢得但未注资委托达130亿美元，客户资金流入集中于定量新兴市场、日本股票策略等。
市场拓展
财务咨询：欧洲、中东和非洲地区收入创纪录，在丹麦和阿联酋开设新办事处，探索进一步扩张；
资产管理：客户需求聚焦国际市场，韩国、英国、澳大利亚等客户向全球股票优势、日本战略股票等策略投入大额资金。
运营效率
财务咨询：2025年净增董事总经理人数超2024年两倍，每位董事总经理平均收入890万美元（自2023年增长250万美元）；
资产管理：终止低费率美国分包咨询关系后，剔除该影响全年净流入84亿美元，费用控制严格。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务咨询：预计并购活动加速，重组和债务管理需求增加，私募股权活动因有限合伙人资金返还需求增长；
资产管理：预计实现正净资金流入，依托多元化平台、研究投资流程及全球分销战略，重点布局国际市场资产重新配置机会。
中长期战略（拉扎德2030）
财务咨询：目标2030年每位董事总经理收入1250万美元，私募资本相关咨询收入占比向50%发展，增强北美大型上市公司覆盖；
资产管理：聚焦定量驱动策略、新兴市场和定制解决方案，提升投资业绩、增长及运营效率，整合人工智能应用；
技术与文化：推动人工智能在客户服务、运营效率中的应用，强化“情境阿尔法”（整合宏观、地缘政治等因素的独立建议）。
五、问答环节要点
非并购业务前景
问：非并购业务收入占比及未来展望？
答：当前非并购业务收入占比约40%（并购占60%），目标提升至50%，受益于私募资本咨询、重组和债务管理业务增长，企业业绩分化将持续推动需求。
CFO过渡与管理层变动
问：CFO过渡是否突然？
答：属正常流程，Mary Ann Betsch将任高级顾问确保平稳过渡，Tracy Farr具备战略洞察力，将聚焦运营效率与战略执行。
私募股权与二级市场活动
问：私募股权退出及延续基金风险？
答：2026年私募股权活动或增加，延续基金渗透率低（约三分之一），将成市场永久部分，非短期异常。
资产管理资金流入与费率
问：130亿美元已赢得委托的资产组合及费率？
答：组合以新兴市场股票、上市基础设施为主，费率与Q4平均水平一致，注资时间存在不确定性。
地缘政治与中期选举影响
问：地缘政治及美国中期选举对并购活动的影响？
答：企业讨论未受影响，中期选举或产生政治噪音但无直接业务影响，监管环境对交易更宽容，推动企业加速交易。
薪酬比率与运营杠杆
问：2026年薪酬比率改善路径？
答：预计通过董事总经理 productivity 提升（新银行家适应后）、运营效率优化（Tracy Farr主导）实现杠杆，目标回归60%水平。
人工智能应用与差异化
问：人工智能应用是否领先及具体领域？
答：处于行业前沿，应用于客户洞察、会议准备、CRM优化等，提升董事总经理 productivity，未来或缩小团队规模，培养人才向上流动。
六、总结发言
管理层表示：2025年业绩符合“拉扎德2030”战略目标，财务咨询和资产管理业务转型成效显著；
未来将持续投资顶尖人才，提升董事总经理 productivity，推动财务咨询业务多元化（私募资本、非并购）及资产管理业务正净资金流入；
强调人工智能和“情境阿尔法”的核心价值，致力于成为独立金融公司中技术应用领导者，为客户提供差异化建议与投资解决方案。