生活时光品牌家具2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度财报电话会议
主持人说明：
介绍会议目的为讨论2025年第三季度财报，提醒包含前瞻性陈述及非GAAP财务指标，相关风险因素在收益报告及SEC文件中披露。
管理层发言摘要：
Robert Kay（首席执行官）：第三季度呈现向正常化发展趋势，尽管关税仍波动；232关税实施后近期宣布对中国进口商品关税降低10%，公司从中国采购成本基础改善；宏观经济及终端市场环境预计持续动荡，待全球贸易稳定后终端市场将恢复正常；公司通过多元化采购、成本控制及定价策略应对挑战，对未来增长有信心。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：合并销售额1.719亿美元（同比下降6.5%）；美国 segment 销售额1.581亿美元（同比下降7.1%）；国际 segment 销售额1380万美元（同比增长1.5%，剔除汇率影响下降2.7%）。
净利润：GAAP净亏损120万美元（每股摊薄收益0.05美元），去年同期GAAP净收入30万美元（每股摊薄收益0.02美元）；调整后净收入250万美元（每股0.11美元），去年同期调整后净收入450万美元（每股摊薄收益0.21美元）。
运营指标：GAAP运营收入670万美元（去年同期860万美元）；调整后运营收入1150万美元（去年同期1320万美元）；截至9月30日过去12个月调整后EBITDA 4720万美元。
毛利率：合并毛利率35.1%（同比下降1.6个百分点）；美国 segment 毛利率35.1%（同比下降1.7个百分点）；国际 segment 毛利率35.5%（同比上升0.9个百分点）。
关键驱动因素
营收下降：主要因消费者需求减弱及部分零售商订单时间转移导致单位销量下降，美国 segment 中餐具类别受订单转移影响最大。
毛利率变动：美国 segment 毛利率下降主要因提高售价以抵消关税，此举旨在维持毛利率美元，导致毛利率百分比降低；国际 segment 毛利率上升得益于有利的客户及产品组合。
三、业务运营情况
分业务线表现
美国 segment：分销费用占比（不含非经常性费用）8.5%（同比下降1.6个百分点），得益于劳动力效率提升及折旧费用减少，但被仓库管理系统软件费用增加部分抵消；销售、一般及管理费用2840万美元（同比下降150万美元），占净销售额百分比18%（同比上升0.4个百分点）。
国际 segment：分销费用占比22.6%（同比下降1.6个百分点），因运费降低及发货量增加；销售、一般及管理费用340万美元（同比下降110万美元），费用比率24.6%（同比下降8.5个百分点），主要因员工及销售费用降低。
市场拓展
国际市场：亚太地区销售额增长部分抵消欧洲市场下降；在澳大利亚、新西兰及欧洲大陆等市场与主要零售商的战略关系增强。
研发投入与成果
新产品表现：Dolly系列、Build A Board扩展系列及S'well品牌下新玻璃瓶系列市场表现良好，计划扩展S'well玻璃产品线。
运营效率
供应链管理：通过多元化采购（东南亚、墨西哥等地）应对关税波动，可灵活在不同地区工厂间转移生产；美国 segment 物流效率提升，分销费用占比下降。
四、未来展望及规划
短期目标（下一季度）
财务预期：预计两大客户因订单转移，第四季度出货量将反弹；232关税相关定价行动将在第四季度末全面实施，对毛利率形成支撑。
战略重点：持续监测K型经济下消费者趋势，优化产品组合以适应市场需求；维持供应链灵活性，应对关税变动。
中长期战略
行业趋势判断：预计消费品行业将因贸易环境等因素进一步整合，资本不足参与者面临挑战，公司有望受益于行业整合机会。
投资方向：通过并购获取协同效应，关注成本消除及垂直整合机会；持续投入创新，推出符合消费趋势的产品。
五、问答环节要点
定价与关税影响
问：价格上涨能否抵消关税及对第四季度影响？
答：价格上涨约抵消额外关税，因实施时间问题第三季度未完全体现影响，第四季度将产生额外积极影响；232关税定价行动将在第四季度末全面实施。
产品 sourcing 策略
问：目前产品采购（尤其是中国）情况？
答：采购地随关税及基础设施情况波动，曾转移至印度、东南亚等地，因关税及物流问题部分生产转回中国；当前中国采购总体成本（含关税）有利，可灵活调整生产地，部分东南亚工厂与中国工厂有重叠 ownership 便于转移。
并购机会与估值
问：关注何种并购机会及当前估值倍数？
答：积极寻求本领域高协同效应及垂直整合机会；财务买家退出使估值降低，市场整体估值下行及目标公司协同效应可进一步拉低倍数，当前估值有吸引力。
六、总结发言
Robert Kay总结：感谢参会者关注，公司当前财务状况稳健（流动性5100万美元），2025年为过渡年，第二季度为关税相关中断低谷，第三季度已向正常化进展；通过协和项目、成本管理及采购多元化提升了收益质量与业务弹性；预计2026年及以后随着市场稳定，公司将实现更强业绩、效率及增长动力；行业整合将为有资源及高效管理的公司创造机会，Lifetime有望在市场正常化后蓬勃发展。