Leidos Holdings2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间与目的：2025年第三季度财报电话会议，讨论Q3业绩表现、财务指标及未来展望。
管理层发言摘要：
首席执行官托马斯·A·贝尔强调Q3业绩强劲，营收增长7%、调整后EBITDA利润率13.8%、经营现金流7.11亿美元，全年第二次上调指引；项目受政府停摆影响有限，因多为任务关键型、已获资金或非可自由支配预算项目；北极星2030战略五大增长支柱（太空与海洋能源基础设施等）驱动增长，能源基础设施业务（如Skywire AI平台）表现突出。
首席财务官克里斯·凯奇详细解读财务数据，各业务部门增长稳健，现金流表现强劲，自由现金流转换率达171%，资本配置聚焦有机增长、并购及股东回报（回购1亿美元股票、加速偿还4.5亿美元贷款、三年第三次提高股息）。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：44.7亿美元（同比增长7%，有机增长6%），其中国防系统业务同比增长11%，能源基础设施业务为商业部门增长引擎。
利润与EPS：调整后EBITDA 6.16亿美元（同比增长3%，利润率13.8%）；非GAAP稀释EPS 3.05美元（同比增长4%）。
现金流与资产负债表：经营现金流7.11亿美元，自由现金流6.8亿美元（转换率171%）；期末债务47亿美元（总杠杆率2倍），现金及等价物9.74亿美元；已获资金积压订单环比增长27%，订单出货比1.3倍。
部门表现：国家安全与数字业务营收增长8%（利润率10%），民用业务增长6%（利润率25.7%），商业与国际业务基本持平（利润率8.1%）。
关键驱动因素
营收增长：国防系统（综合防空、高超音速导弹等项目）、能源基础设施（Skywire优化18,000个项目）、Kudu Dynamics收购贡献2600万美元营收。
利润驱动：健康业务医疗检查量增长及非经常性收益（激励奖励计提等），AI技术降低项目成本（如Skywire实现30%成本削减）。
现金流：政府财政年度末优先付款，应收账款周转天数改善2天，资本支出聚焦国防生产设施。
三、业务运营情况
分业务线表现
国防系统：连续7个季度高个位数至低双位数增长，综合防空、高超音速导弹等项目 volume 增加，利润率8.9%，目标未来实现双位数盈利。
能源基础设施：过去7年两位数复合增长，Skywire AI平台应用扩展至25家公用事业公司，推动超50%顶级客户收入增长；布局电网损坏情报、网络安全及小型核反应堆合作。
健康与民用：医疗残疾检查量驱动民用业务利润率达25.7%，扩展农村及行为医疗领域，参与退伍军人福利管理局任务（需求强劲）。
市场拓展
国际业务：聚焦澳大利亚和英国，各有约2000名员工，发展本土国防业务，获哈萨克斯坦空管系统现代化大额合同。
政府项目：推进Golden Dome（1500亿美元Shield IDIQ采购评估中）、机场安检现代化试点（休斯顿、萨克拉门托机场）、边境安全（24套移动vacus系统订单）。
研发与创新：AI技术（Skywire、电网AI解决方案）、网络安全（防御性AI工具）、太空探索（NASA阿尔忒弥斯计划支持）投入加速。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务指引：营收170-172.5亿美元，调整后EBITDA利润率从13%中段上调至高位，非GAAP稀释EPS 11.45-11.75美元（中点上调0.30美元），经营现金流约16.5亿美元。
战略重点：推进Golden Dome、空中交通管制现代化等大额项目竞标；完成Varric（4000万美元营收）剥离，优化 portfolio。
中长期战略（北极星2030）
增长支柱：能源基础设施（电网现代化、核反应堆合作）、国防科技（反无人机、高超音速武器）、数字现代化与网络安全、管理式医疗服务、太空与海洋业务。
市场定位：聚焦任务关键型、基于成果的合同，响应政府优先事项（如边境安全、退伍军人服务）；国际业务扩展至澳、英及其他与增长支柱匹配的国家。
五、问答环节要点
并购策略：非有机增长纳入战略，聚焦北极星2030增长领域，审慎评估标的，与有机投资、回购、股息采用相同回报率标准（如Kudu Dynamics收购贡献首个完整季度营收）。
国防系统增长：10个特许项目未来五年潜在价值150亿美元（如Black Arrow巡航导弹），生产阶段资本支出基本完成，政府对杀伤力需求驱动订单加速。
健康业务可持续性：通过创新（远程医疗、AI）维持高利润率，应对客户扩展供应商的竞争，2026年底面临VBA合同重新竞标。
2026年投标与增长：690亿美元近期机会渠道（含240亿美元待裁决投标），预计提交量超2025年；增长驱动包括国防系统、能源基础设施、情报界大额合同，需关注Golden Dome资金及南极项目退出影响。
资本支出与现金流：2025年资本支出低于预期部分因客户决策延迟，2026年初或恢复；现金流受停摆影响可能延迟至2026年，但全年转换率预期稳定。
六、总结发言
管理层对2025年业绩及团队韧性表示满意，强调北极星2030战略指引下，能源基础设施、国防科技等增长支柱将驱动持续增长；
资本配置平衡有机/非有机投资与股东回报，并购聚焦战略领域；
期待政府停摆结束后，Golden Dome、空管现代化等大额项目加速推进，2026年订单与营收增长前景乐观；
长期致力于通过技术创新（AI、网络安全）、任务执行能力及多元化 portfolio，维持行业领先地位。