李维斯2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（截至2025年8月31日）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论李维斯2025年第三季度业绩，提醒前瞻性陈述风险及非GAAP财务指标的使用，说明会议时长1小时并要求提问限制。
管理层发言摘要：
Michelle Gass（总裁兼首席执行官）：强调公司正转型为“以DTC为优先、从头到脚的牛仔生活方式零售商”，战略执行推动财务业绩显著改善，第三季度表现强劲且各方面超出预期，因此上调全年收入和EPS指引；重点提及DTC渠道增长9%、国际业务增长9%（亚洲增速加快）、女装和上衣等重点领域超额增长。
Harmit Singh（首席财务与增长官）：第三季度财务业绩全面超出预期，净收入增长7%，毛利率创历史新高（61.7%），调整后EBIT利润率11.8%，调整后稀释EPS 0.34美元；上调全年有机净收入增长预期至约6%，调整后稀释EPS至1.27-1.32美元。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度有机净收入增长7%，全年有机净收入预期上调至约6%，报告净收入增长约3%；分区域看，美洲增长7%（美国3%、拉美23%），欧洲增长3%，亚洲加速增长12%。
净利润与EPS：第三季度调整后稀释EPS 0.34美元，全年调整后稀释EPS预期上调至1.27-1.32美元。
毛利率：第三季度毛利率61.7%，同比扩张110个基点，全年毛利率预期扩张100个基点。
利润率：第三季度调整后EBIT利润率11.8%，全年预期11.4%-11.6%。
现金流与股东回报：第三季度向股东返还1.51亿美元（同比增118%），全年迄今返还2.83亿美元；宣布第四季度股息14美分/股（同比增8%）。
关键驱动因素
营收增长：DTC渠道（+9%）和批发渠道（+5%）均衡贡献，国际市场占增长的75%（亚洲双位数增长），女装（+9%）和上衣（+9%）等品类推动。
毛利率扩张：业务结构优化（DTC、国际、女装占比提升）、全价销售增加与促销减少、外汇收益（约50个基点），抵消80个基点关税逆风。
费用控制：调整后SG&A占收入比例低于50%，较上半年运行率提升150个基点，主要得益于收入杠杆和成本管理。
三、业务运营情况
分业务线表现
DTC业务：全球DTC销售增长9%，连续14个季度同店增长，美国DTC占比超40%；门店优化和电子商务（+16%）推动，全价销售提升和促销减少带来400个基点利润率扩张。
批发业务：全球批发增长5%，美国批发增长2%，欧洲批发增长2%，亚洲批发双位数增长；主要得益于现有客户对新品（如宽松版型、低腰系列）的积极响应，新增Boot Barn、Cavenders等分销渠道。
产品品类：下装增长6%（宽松、Baggy版型及低腰系列推动），上衣增长9%（男士梭织上衣+20%、女装牛仔上衣+12%），短裤和连衣裙等品类亦表现强劲；Blue Tab高端系列在欧美成功推出，Signature价值业务增长两位数。
市场拓展
国际市场：占总业务近60%，亚洲增长12%（印度、日本、韩国、土耳其双位数增长），欧洲增长3%（英国高个位数增长），拉美连续多季度双位数增长（Q3+23%）。
品牌营销：与Beyonce合作的“Reimagine” campaign推动女装增长，Shabuzzi主演的全球 campaign聚焦男士核心产品，与Nike、Toy Story的合作提升品牌热度。
运营效率
库存管理：第三季度库存金额增长12%（单位增长8%），主要为假日季备货，美国已拥有70%假日季所需产品；SKU合理化推进，同比减少15%，全球统一SKU占比提升至40%，SKU生产力提高20%。
供应链转型：美国分销中心（DC）转型中，并行运营导致分销成本占比升至7%，预计2026年初完成转型并降低成本。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年第四季度及全年）
财务预期：第四季度有机净收入增长约1%（两年复合9%），报告净收入下降约3%（受第53周、品牌剥离等非可比因素影响）；毛利率预计收缩100个基点（关税及第53周影响），调整后EBIT利润率12.4%-12.6%，调整后稀释EPS 0.36-0.38美元。
战略重点：推进DTC优先策略，优化门店和线上体验；聚焦假日季营销与产品组合（如Blue Tab系列、节日主题服饰），确保供应链稳定。
中长期战略
市场定位：巩固牛仔生活方式领导者地位，目标将下装与上衣销售比例从3:1提升至1:1，拓展可寻址市场。
增长领域：持续发力女装（提升渗透率）、上衣（目标占比提升）、国际市场（尤其是亚洲）及DTC渠道（目标电商占比从9%升至15%）。
财务目标：长期推动EBIT利润率向15%迈进，通过毛利率扩张（结构性组合优化、定价与全价销售）、SG&A杠杆效应及供应链效率提升实现。
五、问答环节要点
欧洲市场表现：第三季度增长3%，8月后加速至双位数，英国高个位数增长，德国、意大利良好；全年预期中个位数增长，春季预订量中个位数增长；与其他品牌不同，未受促销增加显著影响，营业利润率扩张80个基点。
分销成本与利润率：分销成本占比7%（同比上升），部分源于电商费用重分类和DC并行运营，预计2026年初完成DC转型后成本下降；长期EBIT利润率目标15%，依赖毛利率扩张（200个基点）、SG&A杠杆（200个基点）及适度广告投入。
美国批发与库存：第四季度美国批发预计下降（对比去年高基数及第53周），但售罄与售罄一致，客户库存健康；全年批发业务预计保持正增长，主要依赖现有客户对新品的需求。
定价与消费者需求：第三季度采取针对性定价行动，未观察到消费者抵抗，全价销售提升，销量增长强劲；第四季度关税对毛利率影响80个基点（未缓解130个基点），但产品需求健康，消费者韧性超预期。
六、总结发言
管理层对第三季度业绩及全年展望表达信心，认为战略转型成效显著，“以DTC为优先、牛仔生活方式”定位清晰，DTC、国际业务、女装和上衣等增长引擎持续发力。
强调未来将继续聚焦产品创新（版型、面料、品类扩展）、品牌营销（文化共鸣与合作）、运营效率（供应链优化、SKU合理化），推动长期盈利增长，为股东创造更大价值。
感谢团队执行与消费者支持，期待第四季度强势收官并延续2026年增长势头。