L3Harris2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
Tony Calderon（副总裁，投资者关系与企业发展）主持会议，介绍参会人员（Christopher Kubasik董事长兼CEO、Kenneth L. Bedingfield高级副总裁兼CFO）；提及已发布第四季度收益报告及2026年指引，网站提供演示文稿；提示讨论包含前瞻性陈述及非GAAP财务指标。
管理层发言摘要：
Christopher Kubasik（董事长兼CEO）：2025年业绩强劲，创纪录订单量与客户需求信号，完成投资组合调整（出售民用航天等业务多数股权，重组为三个部门），计划2026年下半年对导弹解决方案业务进行IPO；强调与国防优先事项（太空感知、导弹防御等）对齐，客户需求速度与紧迫性提升，国际市场拓展（欧洲、亚洲奖项，本地化生产）。
Kenneth L. Bedingfield（CFO）：概述2025年及第四季度财务业绩，包括收入、利润率、每股收益及现金流增长；介绍2026年财务指引及新部门结构。
二、财务业绩分析
核心财务数据
2025年全年：收入219亿美元（有机增长5%），调整后部门营业利润率15.8%（上升40个基点），非GAAP每股收益10.73美元（同比增长11%），调整后自由现金流28亿美元（增长超20%）；
第四季度：收入56亿美元（有机增长6%），部门营业利润率15.7%（上升40个基点），非GAAP每股收益2.86美元（同比增长10%）；
分部门2025年业绩：
CS部门：收入57亿美元（增长4%），利润率25.2%（扩大50个基点）；
IMS部门：收入66亿美元（有机增长8%），利润率12.2%；
SAS部门：收入69亿美元，利润率12.3%；
Aerojet Rocketdyne：收入超28亿美元（有机增长12%），利润率12.5%。
关键驱动因素
收入增长由各部门业务推动，包括软件定义通信、机密ISR项目、导弹和弹药产量增加等；
利润率提升得益于LHX Next成本节约计划（提前一年完成10亿美元目标）、成本效率及项目交付执行；
自由现金流增长受收益增长、营运资金管理及税务规划策略影响。
三、业务运营情况
分业务线表现
CS部门：Q4收入15亿美元（增长3%），受益于软件定义弹性通信国际交付及下一代干扰机项目推进，利润率24.9%（上升50个基点）；
IMS部门：Q4收入17亿美元（有机增长11%），因机密ISR项目及韩国机载预警和控制飞机活动增加，利润率11.1%（下降270个基点，受CAS业务剥离及海事项目影响）；
SAS部门：Q4收入17亿美元（略有增长），受FAA业务量和任务网络推动，部分被太空与情报及网络领域机密项目量下降抵消，利润率13.7%（上升290个基点）；
Aerojet Rocketdyne：Q4有机增长12%（连续三季度两位数增长），因导弹和弹药项目产量增加及新奖项推进，利润率11.8%（扩大130个基点）。
市场拓展
国际订单：韩国22亿美元下一代机载预警任务化公务机，国际气象卫星项目2亿美元，国际战术通信和软件定义无线电订单超2亿美元；
太空领域：获SDA合同8.5亿美元（Tranche 3跟踪层18颗卫星），为唯一在所有四个Tranche中获合同的公司；
潜在订单：2025年底获国际客户多架特种任务公务机订单，潜在价值超20亿美元，初始订单7亿美元将在2026年Q1入账。
研发投入与成果
LHX Next成本节约计划提前一年完成，通过效率提升和成本结构优化实现；
技术可信度及交付能力增强，如太空卫星架构、导弹推进系统等。
运营效率
产能建设：扩大固体火箭发动机和战术火箭发动机产能，新建超过60座工厂（面积超100万平方英尺）；
供应链管理：与供应商合作推进产能建设，确保交付速度与规模。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
收入：230-235亿美元（中点有机增长率7%）；
部门营业利润率：约16%（得益于项目执行、转型投资及成本效率）；
自由现金流：30亿美元（受增长、盈利能力及营运资金管理驱动）；
资本支出：约6亿美元；
GAAP摊薄每股收益：11.30-11.50美元；
新部门预期：
太空与任务系统（SMS）：收入约115亿美元，利润率约10%；
通信与频谱优势（CSD）：收入约80亿美元，利润率约25%；
导弹解决方案（MSL）：收入约44亿美元，利润率约12%（EBITDA约6.2亿美元）。
中长期战略
导弹解决方案业务：2026年下半年进行IPO，战争部10亿美元优先股投资（转换价较IPO低20%，加3%认股权证），预计政府持股个位数；
投资方向：国防优先领域（太空感知、导弹防御、弹性通信等），持续产能建设与供应链强化；
国际市场：深化本地化生产与合作，推动互操作解决方案。
五、问答环节要点
导弹解决方案业务增长
问：是否会有类似PAC3和THAAD的长期协议？未来三到五年增长潜力？
答：支持洛克希德·马丁THAAD协议，行业正形成此类交易；IPO后S-1将披露更多细节，业务可实现两位数复合年增长率。
资本支出增长
问：2026年资本支出占销售额2.5%，未来是否进一步增长？
答：2026年资本支出6亿美元（增长35%-40%），为一次性产能投资（现代化固体火箭发动机生产），2027年后将通过现金流抵消部分支出。
政府持股与现金流
问：政府在导弹解决方案业务持股比例？资本支出增加下现金流增长原因？
答：政府持股为个位数股权；现金流增长得益于收益增长、营运资金管理及全业务线贡献。
RemainCo收入前景
问：IPO后RemainCo收入增长率及杠杆点？
答：RemainCo预计中个位数增长（快于行业），受益于太空、机载、海事等领域项目，积压订单及国防预算增长支撑前景。
国际战术通信增长
问：2025年国际战术通信增长及未来预期？
答：2025年国际业务增长，2026年将继续增长；战略为本地化生产、技术转让，满足弹性通信与互操作性需求。
CSD利润率可持续性
问：CSD业务25%利润率是否可持续？有无扩张潜力？
答：25%利润率可持续，通过产量提升、效率优化及AI应用有上行空间；商业业务模式下将持续投资产品现代化。
供应链与人员配置
问：供应链能力及内部人员配置能否应对增长？
答：人员充足（工程师占比高，AI提升效率）；供应链健康，私募股权投资增加二级/三级供应商，与供应商建立合作伙伴关系。
六、总结发言
管理层表示2025年为公司历史最佳年份，通过投资组合调整、执行强化及战略纪律奠定增长基础；
强调进入下一阶段，成为行业最专注、敏捷、有弹性的公司，持续推动可持续增长；
计划于2026年2月25日在纽约举行投资者日，发布新的2028年财务框架；
承诺继续为客户、股东和员工创造长期价值。