Linde2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度
主持人说明：
投资者关系负责人胡安·佩莱斯主持会议，介绍参会人员包括首席执行官桑吉夫·兰巴和首席财务官马特·怀特，说明会议流程为管理层发言后进行问答环节，并提示查看网站上的演示材料及前瞻性陈述披露。
管理层发言摘要：
桑吉夫·兰巴强调第三季度公司模式展现出实力和韧性，每股收益增长7%，运营现金流增长8%，自由现金流达17亿美元，积压订单保持100亿美元，通过合同保障长期每股收益增长；提到全球终端市场趋势，消费相关市场中医疗保健稳定、食品饮料低至中个位数增长、电子行业为增长最快终端市场，工业市场中金属和采矿受价格推动略有增长、化工和能源增长1%、制造业增长3%；指出公司在工业衰退中仍实现增长，归因于管理行动和资本配置。
二、财务业绩分析
核心财务数据
销售额：88.6亿美元，同比增长3%，环比增长1%；
每股收益（EPS）：4.21美元，同比增长7%；
运营现金流：同比增长8%，第三季度达29亿美元；
自由现金流：17亿美元；
积压订单：100亿美元；
税率：第三季度略低于运行率，全年有效税率预计在23%中高位区间，与2024年相似。
关键驱动因素
价格上涨2%，与全球加权通胀一致，抵消部分销量压力；
项目积压订单贡献抵消欧洲工业客户导致的疲软基本销量；
近期美元走弱带来1%的货币顺风，小型收购增加1%，工程影响因项目时间安排减少1%；
管理行动和资本配置部分无需经济帮助，推动业绩增长。
三、业务运营情况
分业务线表现
消费相关终端市场（占销售额约1/3）：医疗保健稳定，家庭护理部分业务年底失效；食品饮料低至中个位数增长；电子行业（占销售额9%）为增长最快终端市场，增长6%，不包含台湾非合并合资企业2%电子销售额，增长由高端芯片生产推动。
工业终端市场（占销售额约2/3）：金属和采矿受通胀性价格上涨略有增长，基础销量大多为负，美国为亮点，欧洲最疲软；化工和能源增长1%，受价格推动，基础销量下降，欧洲需求挑战大；制造业同比增长3%，为增长最快工业终端市场，美洲增长，欧洲疲软，亚太稳定。
市场拓展
美洲：美国包装业务有机增长中个位数，硬商品销售增长，自动化设备销售增长；商业航天业务增长强劲，投资增加产能。
欧洲：工业市场疲软，销量环比下降，无近期待定催化剂，德国依赖基础设施支出，英国停滞，北欧为亮点。
亚太：制造业销量稳定，中国数据趋平，印度增长强劲，电子行业合资企业增长良好。
研发投入与成果
与半导体设备原始设备制造商合作研发下一代工具，推动气体强度提升；在人工智能领域有300余个用例，涵盖销售、工程设计等运营环节，通过AI委员会管理部署，目标未来两到三年产生重大影响。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年第四季度）
每股收益 guidance：4.10-4.20美元，同比增长3%-6%；
假设2%外汇顺风和2%税率逆风，两者基本抵消；
全年每股收益 guidance：16.35-16.45美元，同比增长5%-6%，假设基础销量收缩在指导上限。
中长期战略
持续关注项目积压订单执行，保障长期每股收益增长；
在美国和亚洲市场寻找项目机会，欧洲机会相对较少但仍有推进；
推进人工智能在各领域应用，提升运营效率和生产力；
关注电子行业长期增长，预计未来五到七年资本支出持续；
应对宏观经济变化，情况恶化时采取缓解措施，恢复时抓住机会。
五、问答环节要点
财务与业绩相关
积压订单：预计年底保持70亿美元以上，新项目 pipeline 主要来自美洲和亚洲。
2026年展望：依赖积压订单执行，宏观经济为变量，2月公布详细指导。
定价：同比增长2%与通胀一致，环比受合同时间差异影响，氦气和稀有气体拖累亚太定价。
利润率：欧洲、中东和非洲地区利润率高，销量复苏可能带来轻微稀释，管理行动贡献利润率增长。
业务与市场相关
欧洲市场：工业疲软，第四季度预计持平，无近期待定催化剂，北欧增长。
美国制造业：包装业务增长，自动化设备销售增长显示客户准备扩张，存在谨慎情绪。
绿色氢：依赖电解槽技术规模化、成本下降60%-70%及可再生能源供应，短期难有大发展。
氦气影响：全年对每股收益增长影响1%-2%，亚太地区受影响最大。
战略与投资相关
并购与整合：美国包装气体市场有整合机会，全球完成多笔小型收购。
资本支出：关注符合投资标准的项目，美国和亚洲机会多。
六、总结发言
管理层对公司在第三季度展现的模式韧性和业绩表示肯定，强调主人翁文化和绩效文化的重要性；
对宏观经济持谨慎态度，但有信心通过管理行动和资本配置应对挑战，抓住未来机会；
感谢参会者，认为公司已做好准备应对各种经济情况，专注于创造股东价值。