Lineage2025财年二季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间：2025年第二季度业绩电话会议
管理层发言摘要：
W. Gregory Lehmkuhl（CEO）概述Q2业绩符合预期，但下调全年指引，主因季节性库存积累低于预期；
强调Linos技术试点成功（6个站点实现两位数生产力提升），计划年底扩展至10个站点；
完成首次5亿美元投资级债券发行及泰森食品等收购。
二、财务业绩分析
核心财务数据：
Q2每股AFFO增长8%，总收入微增1%，调整后EBITDA下降2%；
下调全年指引：每股AFFO从340-360降至320-340，调整后EBITDA从13.5-14亿降至12.9-13.4亿美元；
Q3指引：每股AFFO 0.75-0.79美元，调整后EBITDA 3.26-3.36亿美元。
关键驱动因素：
食品价格高企、利率上升、关税不确定性导致客户库存积累疲软；
同仓库NOI同比下降6%，但环比改善（Q1 3.36亿→Q2 3.43亿）。
三、业务运营情况
分业务线表现：
全球仓储：收入微增，NOI下降4%，同仓库收入降3%；
全球综合解决方案（GIS）：收入增2%，NOI增8%，美国运输和直客业务强劲。
技术进展：
Linos仓库执行系统试点显示两位数生产力提升，计划2026年加速推广；
与Cognizant合作升级客户服务模型。
市场拓展：
在19个国家布局，欧洲和澳大利亚库存表现优于美国。
四、未来展望及规划
短期目标：
预计Q3-Q4库存季节性回升，但幅度低于历史水平；
聚焦成本控制（能源、劳动力效率）和客户供应链优化。
中长期战略：
2026年新供应预计降至1%（2023-2025年为3-4%），行业供需改善；
Linos技术全面推广，目标覆盖多数传统设施。
五、问答环节要点
库存与需求：
管理层认为行业已触底，但消费者支出疲软延缓复苏；
GLP1药物对蛋白质需求无显著影响。
定价策略：
存储价格环比增5%，但主要受汇率和保证金驱动，实际定价环境稳定。
竞争格局：
小型竞争者局部折扣，但行业整体理性；2026年新供应下降或缓解竞争。
私有市场估值：
部分交易EV/EBITDA达15-20倍，显著高于公开市场。
六、总结发言
管理层强调Q2为拐点，预计下半年连续改善；
长期看好冷链行业增长，依托技术（Linos）、网络优势和客户伙伴关系；
重申投资级资本配置纪律，聚焦股东价值创造。