Limoneira2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的：回顾2025财年第四季度业绩，展望未来战略；提及财报于美国东部时间当天下午4:05发布，可在公司官网投资者关系板块查看；电话会议进行网络直播，重播将在官网提供。
提醒前瞻性陈述风险，涉及SEC文件中披露的风险因素；说明将讨论非GAAP财务指标（如调整后业绩），并提供与GAAP指标的对账表。
管理层发言摘要：
Harold S. Edwards（总裁兼首席执行官）：强调公司业务模式转型进展，通过围绕多个利润中心重新定位、改善成本结构应对柠檬市场供应过剩；回归Sunkist预计2026财年节省1000万美元成本，增强客户渠道；扩大牛油果种植（1500英亩，700英亩未结果，未来3-4年投产）；推进有机回收合资企业（Agriman，2027财年起贡献400-500万美元EBITDA）及房地产开发项目（Harvest at Limoneira，未来五年总分配1.55亿美元）；剥离非战略资产（智利资产已售1500万美元，推进葡萄园和阿根廷资产出售，目标2026财年底完成）。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q4总净收入：4280万美元（同比下降2.5%，去年同期4390万美元）；
Q4农业综合业务收入：4130万美元（同比下降2.8%，去年同期4250万美元），其中新鲜包装柠檬销售额1920万美元（同比增长128.6%，销量82.1万箱，均价23.33美元/箱；去年同期销量47万箱，均价17.95美元/箱），牛油果收入30万美元（同比下降96.6%，销量39.6万磅，均价0.79美元/磅；去年同期销量460万磅，均价1.92美元/磅），橙子收入290万美元（同比增长70.6%，销量14.8万箱，均价19.67美元/箱；去年同期销量9.1万箱，均价18.99美元/箱）；
Q4其他业务收入：150万美元（同比增长7.1%，去年同期140万美元）；
Q4总成本和费用：5390万美元（同比增长15.7%，去年同期4660万美元）；
Q4运营亏损：1110万美元（去年同期运营亏损280万美元）；
Q4归属于普通股净亏损：880万美元（同比扩大340%，去年同期净亏损200万美元），稀释每股净亏损0.49美元（去年同期0.11美元）；
Q4调整后稀释每股净亏损：0.45美元（去年同期0.09美元），非GAAP调整后EBITDA亏损700万美元（去年同期盈利120万美元）；
全年总净收入：1.597亿美元（去年1915万美元，原文可能存在笔误，推测应为1.915亿美元）；全年运营亏损2040万美元（去年运营亏损620万美元）；全年归属于普通股净亏损1650万美元（去年净收入720万美元），稀释每股净亏损0.93美元（去年每股净收入0.40美元）；全年调整后EBITDA亏损650万美元（去年盈利2670万美元）。
关键驱动因素
收入下降主要因柠檬、牛油果、酿酒葡萄及农场管理业务收入减少，部分被橙子收入增加抵消；
净亏损扩大反映670万美元战略转型成本（Sunkist过渡、牛油果树木处置等非经常性支出）及存储设施停电成本（预计2026财年Q1通过保险收回）；
成本节约来自与Sunkist合作优化销售营销成本（每箱成本从1.50美元降至0.60美元）及存储、运营效率提升（如重新谈判租约节省70万美元）。
三、业务运营情况
分业务线表现
柠檬业务：Q4销量82.1万箱（同比增长74.7%），均价23.33美元/箱（同比增长29.9%）；全年产量目标400-450万箱，通过Sunkist合作进入食品服务客户（如Chick-fil-A），提升定价和利用率。
牛油果业务：当前产果面积800英亩，额外700英亩将在未来3-4年投产；2025财年产量符合目标，2026财年目标500-600万磅，2027财年预计产量翻倍；加州产地具备品质溢价和物流优势，长期价格预期1.30美元/磅以上。
橙子业务：Q4销量14.8万箱（同比增长62.6%），均价19.67美元/箱（同比增长3.6%），成为农业综合业务收入增长的部分抵消因素。
其他业务：特种柑橘、葡萄酒、葡萄等收入290万美元（同比下降17.1%），因农场管理协议于2025年3月31日终止，Q4无相关收入（去年同期290万美元）。
市场拓展
牛油果：聚焦美国西部高消费市场，利用加州产地的物流和品质优势；新增种植面积密度提升（120棵/英亩，原90棵/英亩），预计单产提升。
房地产开发：Harvest at Limoneira项目未来五年总分配预计1.55亿美元，第三阶段含500个住宅地块和300套公寓；35英亩东二区医疗馆项目预计2026财年开始货币化；Limco del Mar（221英亩农业用地）具备住宅开发潜力，需通过公众投票转换用地性质。
研发投入与成果：暂无信息
运营效率
剥离非战略资产：智利资产已售1500万美元，推进Paso Robles葡萄园和阿根廷农业资产出售（总价值约4000万美元，目标2026财年底完成）；
供应链优化：与Sunkist合作利用其未使用产能，降低运输和租赁成本；重新谈判Oxnard Lemon租约节省70万美元。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
成本节约：预计实现约1000万美元，其中500万来自销售营销团队过渡，500万来自存储和运营效率提升；
产量预期：新鲜柠檬400-450万箱，牛油果500-600万磅；
资产货币化：推进水权货币化（圣保拉盆地抽水权、科罗拉多河3类水权），预计2027财年额外产生5000-7000万美元价值。
中长期战略（2027财年及以后）
牛油果：700英亩未结果面积投产，预计产量大幅增加，单英亩运营利润1.2-1.4万美元；
有机回收合资企业：与Agriman成立50%持股合资企业，预计每年处理30万吨有机废物，贡献400-500万美元EBITDA；
房地产：Harvest at Limoneira项目持续分配，Limco del Mar推进用地性质转换及开发；
资本配置：若股价未反映运营改善，考虑股票回购；核心业务产生自由现金流后，优先偿还债务及提升股息。
五、问答环节要点
成本节约细节
问：1000万美元成本节约的构成？
答：500万美元来自销售营销团队过渡（原销售营销成本1.50美元/箱，Sunkist合作后固定为0.60美元/箱），500万美元来自存储和运营效率（如重新谈判租约、利用Sunkist产能降低运输成本）。
客户关系与销售模式
问：柠檬合同销售与公开市场销售比例变化？
答：回归Sunkist后，合同销售比例提升，通过其全品类柑橘产品进入高端零售和食品服务客户（如快餐连锁店），减少公开市场定价压力，包装利润率提升。
水资源货币化
问：水权价值及地方阻力？
答：圣保拉盆地水权因市政需求稀缺，通过节约抽水权向城市开发商出售；科罗拉多河3类水权（优先级高，不受削减影响），预计通过中央亚利桑那项目等计划货币化，每英亩英尺价值已翻倍，无地方阻力。
房地产开发（Limco del Mar）
问：开发方式（出售/自营/合作）？
答：需先通过公众投票转换用地性质（2026年开展公众咨询，后续完成环境评估及开发协议），当前聚焦权益流程，开发方式未确定，可能参考Harvest at Limoneira的合作模式。
牛油果运营利润
问：单英亩产量及利润？
答：新种植密度120棵/英亩，高产年单产2.5万磅，低产年1-1.2万磅，平均1.7万磅；长期价格1.30美元/磅以上，单英亩运营成本约8500美元（种植5000美元+采摘运输3500美元），运营利润1.2-1.4万美元。
费用精简与资产负债表
问：SGA节约构成及债务 covenant调整？
答：SGA节约含销售团队过渡、经纪业务终止、系统集成等，12个月保守估计1000万美元；银行调整covenant，暂停债务偿还覆盖率衡量至2027财年底，新增资本化比率（债务/净资产），提供额度使用空间。
六、总结发言
管理层强调2026财年为战略转型产生财务成果的起点，成本结构改善、客户渠道增强、产品组合优化将逐步体现；
核心农业业务（柠檬、牛油果）将持续提升EBITDA，资产货币化和房地产开发作为过渡，未来聚焦核心业务现金流偿还债务、提升股息及资本配置（如股票回购）；
感谢分析师提问，祝节日快乐。