洛克希德-马丁2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议目的：回顾洛克希德·马丁公司2025财年业绩表现，展望未来战略方向，并解答分析师提问。
管理层发言摘要：
首席财务官埃文·斯科特指出，公司2025年将连续第四年订单出货比超过1，积压订单增长30%至1790亿美元，创历史新高，预计第四季度将刷新该纪录；
全年计划向股东返还60亿美元，其中约50%用于股息（连续23年增长），50%用于股票回购；
2025年销售、部门营业利润及自由现金流指引维持不变，每股收益受养老金交易（约5亿美元一次性非现金费用）和税务问题解决（转回1亿美元准备金）影响；
美国政府停摆已解决，正恢复正常运营，但需弥补停摆期间的现金流缺口，感谢DFAS机构的支付合作。
二、财务业绩分析
核心财务数据
积压订单：增长30%至1790亿美元，创历史新高，主要来自PAC3、CH53K等多笔多年期合同；
股东回报：计划年度返还60亿美元，股息与股票回购各占约50%；
特殊项目：养老金后续交易将产生约5亿美元一次性非现金费用，税务问题解决转回1亿美元准备金，无需现金支付；
现金流影响：政府停摆导致现金流积压，需加速现金回收；未来三年受部分项目影响，每年约有7亿美元现金流逆风。
关键驱动因素
积压订单增长主要得益于多笔重要多年期合同（如第1819批次F-35合同）；
现金流波动受政府停摆后恢复进度、养老金交易及历史项目税务调整影响。
三、业务运营情况
分业务线表现
导弹与火控系统（MFC）：增长最快的部门，未来三年预计实现高个位数至低两位数增长，核心驱动为PAC3等弹药的国内外高需求，需额外产能投资以支持进一步扩张；
航空部门：F-35交付进入稳定期，全年交付量预计180-190架，维护业务为主要增长引擎，飞行小时数达百万小时，国际需求强劲；
旋转与任务系统（RMS）：CH53K项目增长显著，“黑鹰”直升机短期需求稳定，雷达系统及“金顶计划”指挥控制业务为中期增长驱动；
太空部门：第二快增长部门，LM2100卫星总线、NGI、高超音速项目需求强劲，收购Terran Orbital获得小型卫星能力，未来三年预计中个位数增长。
运营效率
F-35交付节奏优化，从年初170-190架调整至180-190架；
供应链管理聚焦产能扩张，特别是MFC的弹药生产线及太空部门的卫星总线项目。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
维持销售、部门利润及自由现金流指引，重点推进现金回收以弥补政府停摆影响；
评估养老金预先 funding（明年10亿美元义务）及产能扩张投资机会。
中长期战略
增长驱动：MFC和太空部门为核心增长极，F-35维护、“金顶计划”为关键增量；
预算预期：对2027财年国防预算持谨慎乐观态度，客户与国会在作战人员装备需求上保持一致；
采办模式：倾向于“客户投资产能+长期需求保证”的合作模式，避免未设计产品的固定价格合同。
五、问答环节要点
财务相关
养老金交易为“买断”模式，与预先 funding（超自由现金流目标部分用于明年义务）分开，将产生非现金费用；
现金流增长依赖收入增长、利润率提升及营运资本优化，长期有机自由现金流增长可期。
业务战略
MFC产能：PAC3等弹药需客户投资或长期需求保证以扩产，供应链可支持当前增长计划；
F-35生命周期：当前156架/年的生产速度可维持5年以上，维护业务增长对冲未来生产下滑；
新进入者应对：倾向合作而非纯粹竞争，关注人才保留以应对行业人才争夺。
外部环境
2027财年国防预算基线尚未确定，但客户与国会对装备需求的优先级一致，整体偏向乐观；
“金顶计划”规模庞大，客户将主导推进节奏，公司在防空反导、太空预警及指挥控制领域具备竞争优势。
六、总结发言
管理层对公司未来增长持乐观态度，强调MFC和太空部门的增长潜力、F-35维护业务的韧性及“金顶计划”的长期机会；
承诺维持股东回报政策，通过优化现金流管理、产能投资及业务组合，驱动长期有机增长。