洛克希德-马丁2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第四季度及全年业绩，展望未来战略；强调前瞻性声明及非GAAP指标使用，提示可通过公司网站查看补充图表。
管理层发言摘要：
James D. Taiclet（董事长、总裁兼首席执行官）：2025年公司创纪录未完成订单达1940亿美元（约为年销售额2.5倍），销售额同比增长6%，自由现金流69亿美元（高于预期）；重点提及交付191架F35战斗机、620枚PAC 3 MSC拦截弹等成果，强调与政府合作的长期框架协议（如PAC 3 MSC、THAAD）推动产能提升，未来三年计划投资数十亿美元加速弹药生产。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度销售额：203亿美元（同比增长9%）；
全年销售额：750亿美元（同比增长6%）；
部门营业利润：第四季度21亿美元（利润率10.1%），全年67亿美元（同比增长11%）；
每股收益：全年21.49美元（同比下降4%，受线下项目及税收影响）；
自由现金流：全年69亿美元，2026年展望65-68亿美元；
未完成订单：年末达1940亿美元（同比增长17%），订单与销售额比率1.2。
关键驱动因素
收入增长主要由核心项目需求推动，包括F35、PAC 3、Jasm、Lurasm等；
自由现金流提升得益于运营里程碑交付及客户收款加速；
部门利润增长受销售额增长及2024年机密项目损失基数影响。
三、业务运营情况
分业务线表现
航空部门：全年销售额303亿美元（增长6%），F35交付191架（创纪录），第四季度交付48架；臭鼬工厂展示F22控制无人机僚机能力，X59安静超音速飞机首飞成功。
导弹与火控部门（MSC）：全年销售额145亿美元（增长14%），PAC 3 MSC拦截弹年产能将从600枚提升至2000枚，获萨德拦截弹合同及ERS 21 Block II吊舱系统大单。
旋转与任务系统部门（RMS）：全年销售额173亿美元（与2024年持平），黑鹰项目产量增长，自主黑鹰直升机实现远程驾驶，Helios舰载激光系统成功击落无人机。
太空部门：全年销售额130亿美元（增长4%），获太空发展局第三批跟踪层星座18颗卫星合同（价值超10亿美元），推进天基拦截弹及GPS 3卫星项目。
市场拓展
国际客户：比利时、芬兰接收首架F35，全球对先进武器系统需求持续；
区域合作：与美国政府合作推进采办转型，签署PAC 3、THAAD等七年框架协议。
研发投入与成果
自主系统：自主黑鹰直升机、无人机僚机控制技术；
先进武器：激光武器系统（Helios）、低成本巡航导弹（Comet）；
太空技术：天基拦截弹研发、低轨道军事卫星星座。
运营效率
产能提升：PAC 3 MSC产能三年翻倍，卡姆登弹药加速中心破土动工；
供应链优化：F35供应链覆盖美国1900多家供应商，生产速度为同类战斗机5倍。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
销售额：775-800亿美元（同比增长5%）；
部门营业利润：84.25-86.75亿美元（利润率10.9%）；
资本与独立研发投入：近50亿美元（同比增长35%），重点支持弹药生产及数字转型。
中长期战略
技术方向：人工智能驱动的无人系统、激光武器、太空防御（金顶项目）；
产能规划：导弹生产复合年增长率两位数，2030年前完成多州设施扩建；
合作模式：深化与政府的多年期合同，探索与初创公司技术整合（如Saildrone水面舰艇）。
五、问答环节要点
资本配置策略
问：研发和资本支出增加是否改变股东回报策略？
答：维持动态资本配置，优先投资回报率超资本成本的项目（如弹药产能、自主系统），保留并购及股东回报灵活性。
多年期合同与利润率
问：PAC 3/THAAD框架协议结构及对MSC利润率影响？
答：协议为七年期，2026年启动，初期利润率或稀释20-30个基点，长期随产能释放有望超历史水平；而F35生产/维持具备多年期合同潜力。
技术颠覆与生态角色
问：如何应对颠覆性技术及与新进入者竞争？
答：通过内部研发（如天基拦截弹）与外部合作（如Saildrone武器集成）结合，聚焦军事级可扩展性，巩固决定性技术优势。
养老金与现金流
问：2027年养老金要求及现金流规划？
答：2026年无养老金缴款要求，2027年或需至少10亿美元，计划通过强劲现金流预先注资；资本支出增加由营运资本收益部分抵消。
六、总结发言
管理层表示2025年为“变革性一年”，2026年将延续增长势头，聚焦三大方向：技术创新（人工智能、太空防御）、产能加速（弹药、F35）、客户合作（采办转型、多年期合同）；
强调12.1万名员工的贡献，承诺按时交付创纪录未完成订单，为军事服务、盟友及股东创造长期价值。