林肯国民2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
主持人介绍会议时间与目的：会议为林肯国民集团2025年第三季度业绩发布会，由操作员主持，介绍会议流程及问答环节规则后转由投资者关系主管Tina Madon开场。
管理层发言摘要：Ellen G. Cooper（董事长、总裁兼首席执行官）指出第三季度调整后运营收入连续第五个季度同比增长，四项业务在转型路线图上取得进展，资本状况良好，战略聚焦提高风险调整后资本回报率、减少业绩波动及扩大特许经营；强调年度假设审查对调整后运营收入有小幅有利影响，各业务在剔除该影响后均实现强劲同比业绩。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益（EPS）：第三季度普通股股东可获得的调整后运营收入为3.97亿美元，每股2.04美元；净收入为4.11亿美元，每股稀释后2.12美元。
收入结构：团体保险业务保费同比增长5%，其中补充健康保险同比增长33%；年金业务销售额达45亿美元，连续第四个季度增长，基于利差的产品占新业务总额63%；退休计划服务业务第一年销售额24亿美元，净流入7.55亿美元。
资产负债表关键指标、现金流情况：期末RBC比率远高于420%的缓冲，资本状况强劲；另类投资年化税后回报1.01亿美元；全年费用预计与去年相比相对持平。
关键驱动因素
对营收/利润变动的原因解释：年金业务收益增长得益于更高平均账户余额（扣除再保险后）和利差收入增长；人寿保险业务收益改善源于死亡率稳定、投资收入增加及费用纪律；退休计划服务业务收益增长受账户余额增加和利差扩大驱动；团体保险业务保费增长源于强劲销售、良好持续性和定价纪律。
三、业务运营情况
分业务线表现
年金业务：销售额45亿美元，同比增长32%，固定年金、RILA、可变年金销售额均超10亿美元；RILA账户余额同比增长16%，占扣除再保险后总余额22%；固定年金账户余额同比增长11%，开始保留全部固定业务销售。
人寿保险业务：销售额近3亿美元，高管福利占比三分之二；剔除假设审查影响后收益5400万美元，同比显著改善；产品聚焦更高积累和有限保证，推动稳定现金流。
团体保险业务：收益与去年同期创纪录第三季度持平，利润率8.1%；保费同比增长5%，销售同比增长近40%，补充健康保险增长33%；各市场细分和产品类别均有增长。
退休计划服务业务：运营收入4600万美元，同比增长4.5%；账户余额同比增长近8%，期末达1230亿美元；小市场销售增长24%，稳定价值投资仅增长超两倍。
市场拓展：团体保险业务在本地、区域、全国市场均有增长，补充健康保险为战略重点；退休计划服务业务小市场及汇集雇主计划增长显著。
研发投入与成果：未提及具体研发投入金额及成果。
运营效率：各业务均推进费用管理，年金、人寿保险、退休计划服务等业务通过优化运营模式、改善利差等提升效率；团体保险业务通过投资技术和客户服务增强运营能力。
四、未来展望及规划
短期目标（下一季度或年度的战略重点与财务预期）：第四季度团体保险业务预计受计划终止影响流量；全年费用预计与去年持平；继续部署超额资本，包括保留固定年金业务、扩大机构融资协议计划（年内已发行19亿美元）。
中长期战略（行业趋势判断、公司定位、投资方向等）：战略聚焦提高风险调整后资本回报率、减少业绩波动、扩大特许经营；优化传统人寿保险业务块，探索内部和外部举措增强长期自由现金流；持续投资产品创新，如年金业务独特贷记策略和指数功能、人寿保险业务高管福利产品等；加强各业务分销关系和数字化工具，提升客户体验和运营效率。
五、问答环节要点
精炼分析师问答内容及管理层回应
人寿保险业务盈利能力：第三季度为稳定季度，死亡率和另类投资回报符合预期，考虑季节性后可作为良好运行率；收益驱动因素包括净投资收入增加、另类投资组合增长及费用纪律，未来增长潜力良好。
资本部署与股票回购：超额资本将在明年部署，第四季度业绩会详细说明资本部署及股东回报计划，目前未明确股票回购恢复时间。
团体保险业务利润率：2025年利润率预计8%中高段，部分LTD趋势正常化将被补充健康增长、持续重新定价等抵消，长期 trajectory 积极。
私募信贷与资产质量：现有私募信贷 portfolio 信用质量稳定，损失率低；未来增长将遵循严谨投资组合构建和风险管理，不承担过大风险。
产品战略与ROE：聚焦高风险调整回报、稳定现金流产品，如年金业务多元化产品、人寿保险业务高管福利和风险分担产品、退休计划服务业务小市场和汇集雇主计划等。
六、总结发言
管理层对未来发展方向、公司愿景、战略重点的总结：持续推进战略目标，通过产品创新、市场拓展、运营效率提升和资本部署，打造更敏捷、可扩展、增长导向的企业；各业务将继续聚焦盈利增长，优化产品组合，加强客户服务和数字化能力，致力于实现可持续的长期成功和股东价值增长。