Comstock2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年10月30日（星期四）
主持人说明：
介绍会议目的为2025年第三季度业绩及业务更新，提及会议正在录制并将发布回放，提醒公司在NYSE American上市（股票代码：LODE），强调包含前瞻性陈述及风险披露参见SEC文件。
管理层发言摘要：
首席财务官贾德·梅里尔：本季度为变革性季度，通过超额认购股权融资（总收益3450万美元，净得3180万美元）加强资产负债表，新增30多家机构投资者，资金将用于R2V3认证太阳能回收业务商业化；公司已清偿所有债务（从去年底850万美元降至零），本季度末现金及等价物3170万美元（含Biolum公司1240万美元），净流动资产2130万美元。
执行董事长兼CEO科拉多·德·加斯佩里斯：白银需求因工业用途（太阳能、电气化等）呈指数级增长，公司太阳能回收业务具备四大优势（清洁除污、低成本、自动化、高速处理），内华达州银泉市回收设施（年处理10万吨/330万片面板）即将获得许可证，计划2027年初、2028年初分别启动第二、三座工厂；Biolum公司生物燃料业务进展顺利，获马拉松石油投资及政府激励。
二、财务业绩分析
核心财务数据
股权融资：总收益3450万美元（含超额配售），净收益3180万美元，新增30+机构投资者；
资产负债：本季度末现金及等价物3170万美元，净流动资产2130万美元，完全清偿债务（去年底债务850万美元）；
其他：设备押金510万美元（内华达州太阳能回收设施），Haywood矿产收购支付220万美元现金及股票，获40万美元交易现金；流通股数5126万股（9月30日及10月30日未变）。
关键驱动因素
现金增加：主要来自股权融资，用于太阳能回收业务扩张及债务清偿；
债务减少：通过系列交易消除所有可转换票据及本票，降低财务风险；
资本支出：设备押金及矿产收购支出，支持长期业务布局。
三、业务运营情况
太阳能回收业务（Comstock Metals）
设施进展：内华达州银泉市工业规模回收设施（年处理10万吨）已支付510万美元设备押金，预计2026年Q1调试，2027年底满负荷运行；已获内华达州环保部许可证时间表，预计2025年底完成公示；
市场需求：与多家公用事业公司、回收商及OEM签署MSA协议，第三季度账单收入约50万美元，全年预计350万美元；现有存储约4-5千吨，毗邻场地可扩展至2-2.5万吨；
技术优势：全自动化系统（7秒/片处理速度），可变成本行业最低，可处理所有类型面板（单晶、多晶、薄膜等），产出清洁铝、玻璃及富含白银尾矿。
生物燃料业务（Biolum Corporation）
技术与产能：威斯康星州示范设施恢复运营，目标每周产出数桶燃料，原料转化率超100加仑/吨（行业平均40-60加仑）；
融资与合作：获马拉松石油设施及现金投资，完成6500万美元可转换优先股融资（占股75%），计划2026年Q1完成A轮融资；与Hexis等合作保障原料供应，客户涵盖乙醇、石油等行业；
政府支持：俄克拉荷马州获300万美元激励赠款（已兑现200万）、1.52亿美元免税市政债券，正洽谈更多激励政策。
采矿与土地资产
矿产资源：Dayton Consolidated资源量超30万盎司黄金当量，初步经济评估显示金价3500美元时自由现金流近5亿美元；Haywood采石场提升Dayton资源开发便利性；
土地价值：Sierra Springs properties（258英亩）位于太浩湖机会区，毗邻数据中心集群（特斯拉、苹果等），正推进土地及能源基础设施交易。
四、未来展望及规划
短期目标（2026-2027年）
太阳能回收：2026年Q1启动内华达州设施，2027年初启动第二座工厂（南部内华达），目标2026年处理2-3万吨，2027年达10万吨满负荷；
Biolum：2026年Q1完成A轮融资，推进威斯康星、俄克拉荷马州设施建设，目标实现生物燃料商业化生产；
采矿资产：完成Dayton资源初步经济评估，推进合资或资产出售。
中长期战略（2028年后）
太阳能回收：2028年初启动第三座工厂，总产能达30万吨/年，布局全美（东海岸、中部等），探索国际市场合资/授权；
白银精炼：2026年年中启动研发，目标2027年底建成精炼设施，提取白银及稀土元素，寻求政府资金支持；
Biolum：2028年前完成生物精炼厂建设，目标成为低碳燃料核心供应商，计划独立上市。
五、问答环节要点
财务与资本
现金流：3170万美元现金可支撑至太阳能回收业务盈利，Biolum独立融资；无计划发行股票融资采矿；
成本与费用：SG&A增加因设施租金、人员扩张（金属及Biolum业务），研发费用用于Biolum技术开发；债务清偿损失277万美元，年节省100万美元费用。
业务战略
太阳能回收：优先布局内华达州（覆盖55-60%市场），设施设计为可复制模式（单厂投资1200-1500万美元），不考虑小规模工厂；
金属精炼：2026年年中启动白银精炼研发，目标提取所有元素（银、稀土等），政府可能提供补贴；
采矿资产：不优先开发，计划通过合资或出售货币化，初步经济评估2026年完成。
Biolum与合作伙伴
融资进展：A轮融资已部分完成，2026年Q1正式收官，资金用于供应链完善而非首座精炼厂；
政府激励：俄克拉荷马州赠款300万（已用200万）、债券1.52亿美元，威斯康星州政策支持良好；
技术转化：原料转化率100-140加仑/吨，与Hexis合作获取xanofibers原料，应用于燃料及乙醇、造纸行业。
六、总结发言
管理层强调2025年Q4至2026年为关键执行期：太阳能回收设施许可证即将获批、设备到货及客户订单扩张；Biolum将完成A轮融资并推进精炼厂规划；
长期战略聚焦两大高增长赛道：太阳能回收（2028年3座工厂/30万吨