罗技2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
主持人介绍会议时间与目的：会议为欧洲TMT会议第一天，由摩根士丹利分析师Eric Woodring主持，目的是回顾罗技短期业绩动态并展望长期发展，开场宣读了摩根士丹利研究披露免责声明。
管理层发言摘要：罗技首席财务官Matteo Anversa感谢主办方，表达了参会喜悦，后续围绕公司业绩、市场趋势等展开讨论。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益（EPS）、收入结构：第三季度收入预期按固定汇率增长1%-4%，毛利率预期42%-43%；第二季度终端销售广泛强劲，大部分产品线终端销售实现两位数增长，亚太和欧洲地区终端销售两位数增长，北美略有增长基本持平。
资产负债表关键指标、现金流情况：暂无信息
关键驱动因素
对营收/利润变动的原因解释：需求端，第二季度需求强劲，终端销售广泛；产品端，高端产品（如MX系列、游戏Pro系列等）两位数增长推动产品组合优化；成本端，通过价值工程、供应商谈判降低产品成本，部分抵消关税影响；地区端，亚太（主要中国游戏市场）和欧洲增长强劲，北美因游戏市场中个位数下降导致净销售额略有下滑。
三、业务运营情况
分业务线表现
个人工作空间（PWS）：中国市场通过“中国为中国”战略，在高端产品领域开始实现份额增长，停止了游戏份额下滑。
游戏：全球市场需求强劲，第二季度即使美国市场略有波动仍实现两位数增长；中国市场通过推出符合本地趋势的新产品（如可更换按键的机械键盘）稳定并开始提升份额。
视频会议（VC）：第一 half净销售额同比高个位数增长，新工作方式常态化、企业混合办公导致办公空间调整及视频会议设备需求增加是主要驱动因素。
市场拓展
区域市场：欧洲通过出色的商业执行（与零售商合作、产品展示、游戏体验活动等）实现持续增长；中国通过“中国为中国”战略（本地产品开发、社交媒体营销）改善业绩。
用户增长、国际化等：暂无信息
研发投入与成果：研发投入占销售额6%-7%，聚焦产品创新，如推出超轻鼠标、新方向盘、AI流媒体技术等，提升产品竞争力。
运营效率：供应链方面，推进制造多元化，目标年底90%美国进口产品来自中国以外地区，同时通过价值工程和供应商谈判控制成本；渠道库存健康，第二季度终端销售超过进货量，为假日季留出空间。
四、未来展望及规划
短期目标：对第三季度持谨慎乐观预期，收入按固定汇率增长1%-4%，毛利率42%-43%；对假日季谨慎乐观，看好双十一及后续黑色星期五、圣诞节销售，预计亚太地区持续两位数增长，欧洲保持稳定。
中长期战略：长期目标有机增长6%-8%，总增长7%-10%，运营利润15%-18%；通过产品创新、品牌建设每年提升至少1个百分点市场份额；拓展教育、医疗保健等垂直领域，目标带来1-2个百分点增长；并购策略聚焦补强型机会，不进行大型转型交易；探索B2B服务业务，目前规模小但利润率高。
五、问答环节要点
精炼分析师问答内容及管理层回应
美国消费者需求弹性：B2B和中高端产品需求弹性低，低端游戏产品弹性较高；通过细致的价格调整应对关税和价格上涨，第二季度后半段需求线性改善。
中国市场可持续性：通过“中国为中国”战略（本地产品开发、快速响应市场趋势、社交媒体营销）巩固增长，同时将中国开发产品推向其他地区应对低端竞争。
PC周期影响：PC更新（如Windows 11）可能带来个人工作空间业务顺风，但不依赖PC销售，受零售商产品摆放等因素影响数据复杂。
游戏市场竞争与增长：市场自然顺风强劲，通过覆盖休闲与专业玩家、与英伟达等合作、专业玩家参与产品开发保持竞争力。
成本控制与供应链：成本削减是持续过程，通过价值工程和供应商谈判实现；供应链多元化（如马来西亚生产）未显著影响毛利率，通过团队支持确保质量和效率。
六、总结发言
管理层对未来发展方向、公司愿景、战略重点的总结：罗技是45-50亿美元规模公司，在超200亿美元市场中具有巨大有机增长潜力；作为市场领导者，将持续投入6%-7%销售额于研发，提升工程能力；拥有经验丰富团队应对市场不确定性；财务稳健，注重资产负债表灵活性，通过股息增长和股票回购回报股东，致力于实现7%-10%增长及15%-18%运营利润率目标。