大峡谷教育2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未提及）
主持人说明： 介绍会议为大峡谷教育公司第三季度业绩电话会议，说明会议流程（仅收听模式后进入问答环节，按星号11提问）及会议正在录制。
管理层发言摘要：
Brian E. Mueller（首席执行官）：Q3在线注册人数增长9.6%，混合式校区注册人数（剔除关闭及过渡校区）增长19.3%，传统地面校区新注册人数高个位数增长；回顾四大交付平台（在线校区、传统地面校区、混合式校区、劳动力发展中心）业绩，强调课程多元化及灵活交付模式的优势。
二、财务业绩分析
核心财务数据
服务收入：2.611亿美元，同比增长9.6%（2024年Q3为2.383亿美元）；
运营指标：调整后运营收入5820万美元，调整后运营利润率22.3%（2024年Q3为5030万美元，利润率21.1%）；
每股收益：GAAP稀释每股收益0.58美元，调整后非GAAP稀释每股收益1.78美元（2024年Q3为1.48美元）；
现金流与资本：截至2025年9月30日， unrestricted现金及等价物2.77亿美元；Q3资本支出970万美元，占服务收入3.7%，全年预计3000-3500万美元；股票回购3950万美元，剩余授权1.364亿美元。
关键驱动因素
收入增长：混合式校区注册人数超预期、在线注册人数增长（9.6%）及传统地面校区新注册增长驱动；
成本影响：福利成本（索赔增加）导致每股收益减少6美分，政府停摆或影响军事学费援助收入300万美元；合同修改（不再报销合作伙伴教师成本）部分抵消收入增长利好。
三、业务运营情况
分业务线表现
在线校区：新入学人数中个位数增长，总注册人数增长9.6%，课程多元化（310个在线项目）及年轻学生在线学习趋势推动增长；
传统地面校区：总注册人数同比持平，新注册人数高个位数增长，受高中毕业生减少及FAFSA问题遗留影响，但价格优势、低债务水平等支撑长期增长；
混合式校区：注册人数同比增长19.3%（剔除关闭校区），ABSN项目先修课程吸引19,410名学生，执业前护士NCLEX考试首次通过率约90%，新增5个校区（含3个GCU自有校区）；
劳动力发展中心：4个现有项目（电工、CNC机械师等），2026年将新增制造业通用路径项目，2024年212名电工项目毕业生，33名CNC机械师项目毕业生。
市场拓展
合作院校：与20所院校合作，新增东北大学护理硕士等项目，混合式校区课程扩展至职业治疗、言语病理学等；
学生群体：18-25岁在线学生占比上升，传统校区通过社交媒体营销提升注册人数（当前注册超去年同期）。
研发投入与成果
先修课程AI辅导系统：提供24/7在线 tutoring，66%混合式学生选修，平均每生5门；
课程创新：推出在线理科先修课程（解剖学、生理学等），支持ABSN项目学生灵活入学。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年Q4）
在线注册：新入学人数中高个位数增长，总注册人数高个位数增长，受军事学费援助停摆影响或减少收入300万美元；
混合式校区：因2025年注册超预期上调增长预期，合同修改（教师成本报销取消）仍影响收入增速；
财务预期：维持Q4 guidance 区间，有效税率预计22.8%，全年22.9%。
中长期战略
课程拓展：重点发展技术（网络安全）、工程、教育等非护理领域，利用300+在线项目应对单一领域风险；
市场策略：传统校区增加社交媒体广告投放，减少高中人员薪资支出，扩大年轻学生覆盖；
合作伙伴：计划将ABSN校区扩展至80个（含40个GCU自有校区），深化医疗、军事等领域合作。
五、问答环节要点
护理项目结构
医疗保健相关学生占总注册人数30%，含执业前（ABSN、先修）、执业后（RN to BSN、硕士）及职业治疗等，执业前项目增长强劲（NCLEX通过率90%），执业后因竞争激烈增长较慢。
非护理项目增长
教育项目：与学区合作培养转行教师，应对全国教师短缺；
技术与工程：网络安全、军事合作项目增长，工程在线课程筹备中；
商科与社科：心理咨询、社会工作等短缺领域毕业生数千人，商学院规模居全美前列。
招生效率与策略
招生顾问效率：33%新入学人数来自企业合作，减少对传统招生依赖；
营销调整：传统校区从高中人员推广转向社交媒体广告，注册人数已超去年同期，计划2026年1-2月加大投入。
六、总结发言
管理层强调公司多元化课程（300+在线项目）及灵活交付模式（在线、地面、混合式）是应对行业波动的核心优势；
2025年业绩超预期，Q4受军事学费援助停摆短期影响，但长期增长动力（年轻学生在线趋势、混合式校区扩张、非护理领域拓展）强劲；
持续通过股票回购（剩余授权1.364亿美元）及资本支出（3000-3500万美元）优化资本结构，支持长期发展。