Dorian LPG2026财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年第三季度
主持人说明：
介绍会议为Dorian LPG 2026年第三季度财报电话会议，包含正式演示及问答环节，会议正在录制，现场音频直播及回放可在公司官网（网页链接）查看，回放持续至2026年2月12日。
管理层发言摘要：
John Hadjipateras（董事长、首席执行官兼总裁）：宣布每股0.70美元股息（总计2990万美元，第18次股息支付），自首次公开募股以来累计股息超7.25亿美元，总资本返还达9.61亿美元；强调第四季度VLGC市场强劲，现货收益高于长期中期水平，全球运输量同比增长3%至3680万吨；提及完成12次干船坞维修，本月计划再进行1次以完成船队干船坞周期，多数船舶将配备节能设备和硅涂料；3月将接收韩国韩进重工93,000立方米VLAC新船。
二、财务业绩分析
核心财务数据
租船业绩：第三季度TCE（等效期租租金）每可用天50,333美元；Helios池现货和COA航次日均TC收入50,500美元（池内29艘船约90%现货敞口）。
运营支出：日均运营支出（不含干船坞相关费用）9,558美元，与上一季度持平。
期租费用：TCN船舶期租费用1820万美元，相当于日均约33,000美元（Crystal Asteria号和BW Tokyo号整季度贡献）。
一般及行政费用：总一般及行政费用1080万美元，现金一般及行政费用（不含非现金薪酬）约870万美元（其中核心费用稳定在670万美元）。
调整后EBITDA：7420万美元。
利息与债务：总现金利息支出680万美元，债务成本约5%；期末债务余额5.16亿美元，债务与总账面资本比率32.2%，净债务与总资本比率13.8%。
现金流与现金储备：期末自由现金2.945亿美元（环比增加约2500万美元）；未提取循环贷款5000万美元，贷款协议含1亿美元“accordion”条款。
关键驱动因素
收入增长主要来自现货市场表现，Helios池高现货敞口（约90%）贡献显著；
运营支出保持稳定，核心一般及行政费用控制在约670万美元；
债务结构优化，固定利率对冲使债务成本稳定在约5%，支撑财务灵活性。
三、业务运营情况
分业务线表现
VLGC运输：全球海运LPG贸易量创季度新纪录，达3700万吨；北美出口首次突破1850万吨（季度新纪录），中东出口为历史第二高季度水平。
市场拓展
区域市场：美国出口增长显著，码头效率提升支持货物运输；巴西作为潜在增长市场，Chaparral号签订至2027年期租合同。
研发投入与成果
节能技术：船舶配备节能设备（约5%效率改进）、硅涂料（约5%节能），洗涤器扣除运营费用后日均净节省约933美元；双燃料LPG船舶因燃料差价（LPG与极低硫燃料油差价约104美元/公吨）具备经济吸引力。
氨运输能力：1艘船舶完成氨运输升级改造，新造VLAC船具备氨运输能力。
运营效率
干船坞维修：完成12次干船坞维修，本月计划进行最后1次，完成2014-2016年建造船舶的干船坞周期；
新造船交付：3月底接收韩华海洋93,000立方米VLGC/VLAC组合船（双燃料、混合洗涤器、替代船用电源）。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
完成最后1次干船坞维修，接收3月底新造VLAC船（预计支付约6200万美元，计划通过贷款安排融资）；
TCI费用预计维持在1800-1900万美元范围；提供季度远期预订信息以管理费率波动影响。
中长期战略
能源转型：持续投资燃料效率提升（节能设备、硅涂料）、氨改造及双燃料船舶，船队2025年平均AER（年度效率比）6.24%，优于IMO 2025年目标（6.96%）10.4%；
监管应对：关注IMO MEPC 84会议（2026年春季），准备净零框架实施，适应延迟的《防污公约》附则6修改；
资本配置：平衡股息（自2021年9月累计每股17.65美元特别股息）、去杠杆化与船队投资。
五、问答环节要点
市场反季节性强势原因
问：现货费率达两年多高点，反季节性强势的驱动因素及对2026年整体影响？
答：2025Q4受沙特CP价格下调、中国港口服务费等不确定性影响，市场观望导致运输量减少；问题解决后，美国生产增长、码头效率提升推动货物运输恢复，2026年预计持续强劲。
期租船费率与部署
问：Chaparral号至2027年期租合同的费率水平？
答：不公布具体费率，该合同于2025年10-11月达成，租期略超一年，费率与上季度现货收益相当；通过Helios池保持约90%现货敞口，策略为机会主义租船。
新造船融资计划
问：3月底新造船剩余6200万美元付款的融资方式？
答：计划通过贷款安排融资，具体细节后续公布。
船队航速提升空间
问：若费率稳定，船队航速提升潜力？
答：环保型船（2015年以后建造）受动力削减限制，或可提升约0.5节；旧船无提升空间；冬季恶劣天气也限制实际航速。
节能设备改进与投资回报
问：节能设备的改进幅度及内部收益率（IRR）？
答：节能设备和硅涂料均实现约5%效率改进，投资回报通常在一年内；洗涤器投资回报周期稍长。
六、总结发言
管理层感谢参会者，强调2026年市场前景乐观，VLGC市场需求强劲，LPG作为能源商品的吸引力持续；
公司资本状况良好（自由现金2.945亿美元、低净债务比率），将继续平衡股息、去杠杆化与船队投资；
致力于能源转型与可持续发展，通过节能设备、双燃料船舶及氨改造，满足未来监管要求，优化船队效率。