LATAM Airlines2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
接线员贝基介绍会议目的为回顾2025年第四季度及全年业绩，提醒前瞻性陈述风险，指出非历史事实陈述受不确定性和风险影响。
管理层发言摘要：
罗伯托·阿尔沃（首席执行官）：2025年是巩固和成果交付的一年，核心模式以员工和客户为核心，强调运营执行、客户体验、客运货运网络、资产负债表健康及多元化业务模式；全年净推荐值54分（历史新高），组织健康指数83分（全球前十分位），运送超8700万乘客，机队增长7%至371架，开通22条新航线；财务上调整后营业利润率16.2%，调整后息税折旧摊销前利润近41亿美元，净收入约15亿美元，每股收益4.95美元，分配4亿美元中期股息。
里卡多·博塔斯·杜拉多（首席财务官）：介绍2025年第四季度和全年业绩亮点，强调财务指标改善，将时间交给罗伯托进行开场发言。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度：总收入近40亿美元（同比增长16.3%）；调整后息税折旧摊销前利润11亿美元（同比增长30.4%）；调整后营业收入6.61亿美元（同比增长42.7%）；净收入4.84亿美元（同比增长78.1%）；调整后营业利润率16.7%；客运现金扣除燃油后单位成本4.7美分。
全年：调整后营业利润率16.2%；调整后息税折旧摊销前利润近41亿美元；净收入约15亿美元；每股美国存托股份收益4.95美元；调整后经营现金流33亿美元；期末流动性37亿美元，调整后净杠杆率1.5倍。
关键驱动因素
收入增长主要由客运部门推动，客运收入同比增长20.3%，得益于强劲需求和运力增长（Q4运力增长7.7%，全年8.2%）；
货运收入Q4下降9.6%（因2024年Q4基数高），但全年仍同比增长；
单位收入改善（客运每可用座位公里收入增长11.7%）抵消单位成本上升（7.9%），Q4单位成本上升部分受当地货币贬值（0.2美分）和一次性特别奖金（0.2美分）影响，全年客运CASCIO 4.4美分符合指引。
三、业务运营情况
分业务线表现
客运业务：全年运送超8700万乘客（Q4 2300万），客座率全年84.4%、Q4 85%；巴西国内运力增长12%，需求同步增长，客座率提高0.7个百分点，客运每可用座位收入美元计价增长14%、当地货币增长10%；西班牙语子公司客运每可用座位收入美元计价增长23%、当地货币增长近20%，客座率提高1.7个百分点；国际业务运力和客运量高个位数增长，客座率85%，单位收入增长6%。
货运业务：Q4收入下降9.6%（基数效应），全年同比增长；北行（出口）和南行（进口）运输结构稳定，进口收益率通常高于出口。
市场拓展
机队扩张：2025年接收26架飞机（Q4 7架），包括首架配备G发动机的波音梦想客机，机队总数达371架（同比增长7%）；
航线网络：开通22条新航线，其中15条为国际航线，国际业务为增长最快细分市场。
研发投入与成果
客户体验升级：推出全新商务舱体验，在利马推出标志性值机和新休息室，计划2026年宽体机队部署WiFi、2027年推出新高级舒适客舱，投资瓜鲁柳斯全新休息室；
品牌认可：获Design Air“最具进步品牌奖”、Skytrak“南美最佳航空公司”、“亚太地区五星全球航空公司奖”及《航空货运新闻》“年度航空货运航空公司奖”。
运营效率
成本控制：全年客运CASCIO 4.4美分，处于指引范围内；通过700余项内部效率举措持续优化成本；
现金生成：全年调整后经营现金流33亿美元，扣除资本支出（15亿美元）、利息、股票回购（5.85亿美元）、股息（6.05亿美元）后仍实现近2亿美元正现金生成。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
运力增长8%-10%；
调整后营业利润率15%-17%；
调整后无杠杆自由现金流预计超17亿美元；
期末流动性预计超过50亿美元；
扣除融资后资本支出计划约17亿美元，接收41架飞机（3架宽体机、12架首批巴航工业飞机）；
资本分配：在资本支出和最低股息支付后，预计有10亿至16亿美元可用于额外资本分配举措。
中长期战略
持续投资客户体验（客舱升级、休息室建设）、机队更新（高效机型）、数字化转型；
强化资产负债表纪律，降低债务成本（2025年底加权平均债务成本降至6.6%），优化债务期限结构；
聚焦高端市场增长，提升高端收入占比，依托LATAM Pass常旅客计划（5400万会员，贡献近60%客运收入）增强客户忠诚度。
五、问答环节要点
需求与定价
问：各地区收益率跟踪及预订曲线、需求环境？
答：2025年底需求强劲稳定，智利国内市场略有放缓但2026年初复苏，国际业务增长最快；2026年初预订曲线健康，无担忧信号。
美元影响
问：美元走弱对成本和业绩的影响？
答：强势当地货币净积极，因大部分收入为当地货币、部分成本为美元计价，国际业务购买力提升，南美销售点余额高于当地。
资本支出与机队
问：2026年资本支出及巴航工业飞机部署？
答：扣除融资后资本支出17亿美元，接收41架飞机（含12架巴航工业飞机）；巴航工业飞机2026年Q4交付，部署于巴西国内枢纽（瓜鲁柳斯、巴西利亚、福塔莱萨），用于新航线开通和现有航线增频。
净债务与股息
问：净债务高于指引原因及2026年股息指引？
答：净债务高于指引因Q4分配4亿美元中期股息（属最低法定股息提前支付）；2026年指引仅包含最低法定股息（30%），超额分配需董事会决定后更新。
货运与成本
问：2026年货运收益率及Q4成本一次性因素？
答：货运需求稳定，收益率无重大变化；Q4单位成本上升0.2美分来自货币贬值、0.2美分为一次性奖金，2026年无结构性成本风险，CASCIO预计4.3-4.5美分。
高端收入与竞争
问：2026年高端收入占比目标及竞争环境？
答：高端收入（2025年占23%）将继续快于整体客运收入增长；LATAM在高端市场通过员工服务、硬件升级（WiFi、新客舱）保持优势，竞争对手难以复制组织DNA和执行能力。
企业客户
问：企业客户需求趋势？
答：企业需求已恢复至2019年前水平且稳定增长，LATAM通过网络、常旅客计划和服务交付持续获得市场份额。
六、总结发言
管理层强调2025年为强劲且一致的表现年，运营卓越与客户、员工满意度创纪录（净推荐值54分、组织健康指数83分），运送乘客量、网络扩展、盈利能力（调整后营业利润率16.2%）均达历史高位；
财务上实现强劲现金生成，完成股票回购和股息分配，资产负债表健康（流动性37亿美元、净杠杆率1.5倍），债务成本降至6.6%；
2026年将延续盈利增长趋势，聚焦客户体验、机队更新、数字化转型和资本纪律，对全年指引（运力8%-10%、利润率15%-17%）充满信心，致力于创造长期价值。